ارتفاع أسهم الأسواق الناشئة إلى أعلى مستوى في شهر: الذكاء الاصطناعي يقود المسيرة

بيانات التضخم الأميركية الأبرد وتوقعات أسعار الفائدة الفدرالية

أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو/تموز، الذي صدر يوم الأربعاء، تباطؤ التضخم الرئيسي إلى 3.4% على أساس سنوي (من 3.5% في يونيو/حزيران) وتباطؤ التضخم الأساسي إلى 2.5% . انخفضت أسعار البنزين للشهر الثاني على التوالي، مما ساعد في تحسين الرقم الإجمالي .

قلص المتداولون احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول بشكل حاد، من 55% قبل أسبوع إلى حوالي 40% . تتوقع الأسواق الآن أن يبقي الفدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع سبتمبر/أيلول . أدى تراجع مخاوف رفع الفائدة إلى تقليل الضغط على الدولار وتحسين الشهية للمخاطرة تجاه أصول الأسواق الناشئة، والتي تستفيد عادةً عندما يتوقف تشديد الفدرالي الأميركي .

قيادة الأسواق الآسيوية: كوريا الجنوبية وتايوان

كوريا الجنوبية: ارتفع مؤشر كوسبي بنحو 90% منذ بداية العام، مما يجعله أفضل سوق رئيسي أداءً في العالم في عام 2026 . كان المستثمرون الأجانب قد سحبوا 6.2 مليار دولار من الأسهم الكورية في أوائل أغسطس/آب، لكن التيار انعكس بشكل حاد في منتصف الأسبوع مع تغير معنويات الذكاء الاصطناعي .

تايوان: جذبت الأسهم التايوانية تدفقات أجنبية بقيمة 1.7 مليار دولار الأسبوع الماضي، منهية سلسلة بيع استمرت ستة أسابيع . فضل المستثمرون العالميون تايوان على كوريا بسبب توقعات أرباح أكثر استقرارًا . ارتفع مؤشر MCMC EM Asia IT بنسبة تزيد عن 13% في جلسة واحدة في أواخر يوليو/تموز - وهي أكبر مكاسب يومية له منذ أكثر من 17 عامًا .

حلقات التغذية الراجعة للعملات

ارتفع الوون الكوري الجنوبي إلى أقوى مستوى له في 10 أشهر مع قيام المصدرين بتحويل أرباحهم بالدولار إلى العملة المحلية، مما عزز التدفقات إلى الأسهم . ارتفع الوون بنحو 8.8% في شهر - وهي أكبر قفزة له منذ الأزمة المالية العالمية . كما ارتفع الدولار التايواني، مدعومًا بالطلب المستمر على أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي .

تحول المستثمرون إلى المضاربة على صعود الوون لأول مرة منذ أكثر من 10 أشهر وقلصوا الرهانات على انخفاض معظم العملات الآسيوية الأخرى، حيث خفف انخفاض أسعار النفط من مخاوف تضخم الواردات . ومع ذلك، فإن حلقة التغذية الراجعة بين العملات والأسهم هشة: فقد يؤدي تجدد التوترات في الشرق الأوسط أو ارتفاع الدولار إلى عكس هذه التدفقات بسرعة .

المخاطر المستمرة: أسعار النفط والتوترات في الشرق الأوسط

لا يزال النفط يشكل عائقًا رئيسيًا. لا يزال مضيق هرمز يعاني من اضطرابات شديدة، وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأميركية أن تظل الشحنات مقيدة حتى أغسطس/آب على الأقل، مع عدم تمكن بعض منتجي الشرق الأوسط من استعادة الإنتاج بالكامل حتى نهاية عام 2027 . لامس خام برنت أعلى مستوياته في أسبوع في وقت سابق من هذا الأسبوع مع توقف محادثات السلام الأميركية الإيرانية. تصر إيران على أن يظل المضيق مغلقًا ما لم يتم تلبية شروطها .

تعمل أسعار النفط المرتفعة كضريبة على الاقتصادات الناشئة المستوردة للنفط (معظم آسيا)، مما يغذي التضخم ويضغط على البنوك المركزية . يوم الثلاثاء، انخفضت أصول الأسواق الناشئة - لتكسر سلسلة مكاسب استمرت أربعة أيام في العملات - وذلك على وجه التحديد لأن تلاشي الآمال في صفقة أميركية إيرانية رفع النفط وخفض معنويات المخاطرة .

التوقعات غير المؤكدة

التقلبات شديدة. بعد الارتفاع التاريخي بنسبة 17.9% في يوم واحد في مؤشر كوسبي في 31 يوليو/تموز، انخفض بنسبة 5.1% في الجلسة التالية . يمكن لقطاع الذكاء الاصطناعي أن يتأرجح بعنف عند أي تلميح لخيبة أمل في أرباح التكنولوجيا أو العناوين الجيوسياسية .

لم ينته الفدرالي بعد. لا يزال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) - المقياس المفضل للفدرالي - أعلى من 3%، ويحذر المحللون من أن قراءة تضخم واحدة إيجابية لا تنهي دورة التشديد . يشكل النفط والجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط مخاطر هبوطية غير متماثلة. قد يؤدي المزيد من التدهور في وضع مضيق هرمز إلى دفع خام برنت عائدًا نحو 100 دولار، مما يسحق عملات وأسهم الأسواق الناشئة في وقت واحد .

الارتفاع ضيق - يتركز في حفنة من أسهم الرقاقات الضخمة. لم يتم تأكيد حدوث دوران أوسع بعد، مما يترك مؤشر الأسواق الناشئة عرضة لجني الأرباح إذا بردت معنويات الذكاء الاصطناعي .

الخلاصة: كان ارتفاع هذا الأسبوع بمثابة انتعاش قوي لكنه هش بقيادة الذكاء الاصطناعي، عززته قراءة تضخم أميركية مرحب بها. تعتمد الحالة الصاعدة على استمرار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وفدرالي صبور. أما الحالة الهابطة - ارتفاع النفط بسبب الاضطرابات في الشرق الأوسط، أو تشدد الفدرالي المتجدد، أو خيبات الأمل في أرباح الذكاء الاصطناعي - فلا تزال قائمة بقوة.