كيف وسعت إنفيديا الفجوة مع أبل إلى تريليون دولار بحلول أغسطس 2026؟

الانقسام في أسبوعين: تقرير أرباح أبل كمحفز

بدأ الانقسام مع تقرير أرباح أبل للربع المالي الثالث في 30 يوليو. تفوقت أبل على تقديرات الإيرادات والأرباح (إيرادات 109.4 مليار دولار، بنمو 16٪، وأرباح للسهم 2.02 دولار، بنمو 29٪) . لكن السوق عاقب توجيهاتها الحذرة: توقعت أبل نمواً في الإيرادات للربع القادم بنسبة 9٪ إلى 11٪ فقط، وهو أقل من التوقعات غير الرسمية .

ثلاث تصريحات من مكالمة الأرباح قادت موجة البيع:

• حذر الرئيس التنفيذي تيم كوك من نقص حاد في الذاكرة (DRAM و NAND) بسبب بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، قائلاً: "مع قلة المرونة في سلسلة التوريد، نتوقع أن يزداد تأثير قيود العرض بشكل كبير تباعاً" .
• أشار المدير المالي لوكا مايستري إلى رياح معاكسة لصرف العملات الأجنبية بنحو 5 نقاط مئوية لإيرادات الخدمات .
• وصف كوك تسعير الذاكرة بأنه يقترب من حدث "فيضان المئة عام" .

هوت أسهم أبل بنحو 10٪ في 31 يوليو، مما محا حوالي 500 مليار دولار من قيمتها السوقية - وهو أسوأ انخفاض يومي لها منذ الجائحة . استمرت موجة البيع في أوائل أغسطس، مما دفع القيمة السوقية لأبل من حوالي 4.9 تريليون دولار إلى نطاق 4.4 تريليون دولار بحلول منتصف أغسطس .

على النقيض، انطلقت إنفيديا. حققت الشركة مكسباً أسبوعياً بنسبة 11.6٪ في الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس وحده، مضيفةً 562 مليار دولار إلى قيمتها السوقية واستعادة المركز الأول عالمياً . بحلول 13 أغسطس، اتسعت الفجوة إلى حوالي تريليون دولار .

المحرك الأساسي: الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

المساران المتباعدان ينبعان من نفس السبب الجذري: طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إنفيديا هي المستفيد الرئيسي؛ أبل هي ضحية جانبية.

الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة. تُقدر خطط الإنفاق الرأسمالي المشتركة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعام 2026 من ألفابت وأمازون وحدها بحوالي 420 مليار دولار، كجزء من موجة أوسع عبر مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا من المتوقع أن تصل إلى مئات المليارات . يتجه هذا الإنفاق بشكل كبير نحو وحدات معالجة الرسوميات ومنصات مراكز البيانات من إنفيديا .

ارتفاع أسعار تأجير وحدات معالجة الرسوميات. أصبحت قدرة إنفيديا الحاسوبية من الأصول النادرة المتميزة. ارتفع سعر الإيجار السنوي لـ H100 من 1.70 دولار لكل ساعة وحدة معالجة رسوميات (GPU-hour) في أكتوبر 2025 إلى 2.35 دولار لكل GPU-hour في مارس 2026 - بزيادة 40٪، متحدياً نمط الاستهلاك الطبيعي للرقائق من الجيل الأقدم . ارتفع متوسط التسعير عند الطلب عبر المزودين من حوالي 2.00 دولار لكل GPU-hour في أكتوبر 2025 إلى 2.70 دولار في يونيو 2026 . تضاعفت أسعار تأجير وحدات معالجة الرسوميات الفورية (Spot) أكثر من الضعف منذ يناير 2026، وهي أعلى بمقدار الضعف على الأقل مقارنة بالعام السابق .

تتطلب رقائق الجيل Blackwell أسعاراً أعلى. تأجير GB300s بسعر 5.88 دولار لكل GPU-hour، و B300s بسعر 5.29 دولار للساعة، و B200s بسعر 4.89 دولار للساعة . وقد وصفت إنفيديا هذا بأنه دليل على أن "قدرة الحوسبة لمصانع الذكاء الاصطناعي" أصبحت فئة أصول قابلة للاستثمار ذات قوة تسعيرية دائمة .

القصة الأساسية. من المتوقع أن تتضاعف إيرادات إنفيديا تقريباً على أساس سنوي، بينما نمو إيرادات أبل هو في خانة العشرات المنخفضة إلى المتوسطة، وسلسلة التوريد الخاصة بها تتعرض للضغط من نفس بناء الذكاء الاصطناعي .

التوقعات لأرباح إنفيديا للربع المالي الثاني (26 أغسطس 2026)

الإيرادات: يتوقع المحللون حوالي 91.8-92 مليار دولار، مع نطاق يتراوح بين 91 و95 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً بنسبة 95-96٪ على أساس سنوي . أشارت إنفيديا إلى إيرادات بقيمة 91 مليار دولار (زائد أو ناقص 2٪) .

ربحية السهم: الإجماع هو حوالي 2.07-2.08 دولار، أي ضعف الرقم تقريباً عن العام السابق .

تقييمات المحللين وأهداف الأسعار:

• من بين 37 شركة تغطي إنفيديا، 36 تصنفها بدرجة شراء، وواحدة تصنفها بالاحتفاظ - وهو إجماع نادر على الشراء القوي .
• متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهراً: حوالي 300-314 دولاراً .
• أعلى سعر مستهدف: 743 دولاراً (حالة صعودية) .
• أدنى سعر مستهدف: 180 دولاراً .
• السعر المستهدف الوسيط: 300 دولار .
• كريستوفر رولاند من Susquehanna كرر تصنيف الشراء بسعر مستهدف 275 دولاراً، متوقعاً تحقيق نتائج أفضل مدفوعة بالطلب على GB300 .

ستكون العوامل الرئيسية المؤثرة في تقرير 26 أغسطس هي تعليقات حول التوسع في Blackwell، والتوجيهات المستقبلية، وأي تحديثات حول قيود العرض - وهي نفس الديناميكيات التي تعاقب أبل وتثري إنفيديا في آن واحد.