من 900 مليون إلى 94 مليار دولار: قصة أعظم صفقة استثمارية في تاريخ وادي السيليكون

في يناير 2015، استثمرت جوجل – التي أعيد تنظيمها لاحقاً تحت شركة قابضة جديدة باسم ألفابت – حوالي 900 مليون دولار في سبيس إكس . في ذلك الوقت، كانت قيمة شركة الصواريخ تقدر بنحو 12 مليار دولار، وضمنت الصفقة لجوجل حصة تبلغ حوالي 7.5% . لقد بدت وكأنها رهان جانبي جريء على شركة مبتكرة ولكنها محفوفة بالمخاطر.

بعد إحدى عشرة سنة، تحول هذا الرهان إلى واحد من أنجح الاستثمارات في تاريخ الشركات. بعد أن أكملت سبيس إكس أكبر طرح عام أولي في التاريخ في 12 يونيو 2026، كشفت ألفابت في إيداعها للربع الثاني من عام 2026 (13F) أنها تمتلك 551.2 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة أ في سبيس إكس، بقيمة تقدر بحوالي 94.2 مليار دولار بناءً على سعر السهم في 30 يونيو البالغ ~170.86 دولاراً . هذا يمثل عائداً ورقياً 100 ضعف على الاستثمار الأصلي البالغ 900 مليون دولار .

إليكم ما تكشفه الإيداعات التنظيمية وبيانات السوق حول كيفية تطور هذه الحصة، ومن يملك أيضاً أسهماً في سبيس إكس، وكيف تصرف المستثمرون الأفراد، وما حدث للسهم منذ ظهوره الضخم.

من رهان 900 مليون دولار إلى ثروة 94 مليار دولار

الاستثمار الأصلي والتخفيف. ضخت جوجل وفيدليتي معاً مليار دولار في سبيس إكس في يناير 2015، وكانت حصة جوجل حوالي 900 مليون دولار . بتقييم 12 مليار دولار، أعطى ذلك جوجل حصة 7.5% . على مدى العقد التالي، جمعت سبيس إكس جولات تمويل إضافية متعددة، مما أدى إلى تخفيف حصة ألفابت. وبنهاية عام 2025، ذكرت بلومبرغ أن شركة جوجل إل إل سي كانت لا تزال تمتلك حصة 6.11% .

الطرح العام الأولي القياسي. تم طرح سبيس إكس للاكتتاب العام في 12 يونيو 2026، بسعر 555 مليون سهم بسعر 135 دولاراً لكل سهم، مما جمع 75 مليار دولار وأعطى الشركة تقييماً بـ 1.77 تريليون دولار – وهو أكبر طرح عام أولي في التاريخ . افتتح السهم عند 150 دولاراً، وأغلق يومه الأول عند حوالي 161 دولاراً (بارتفاع 19%)، وارتفع لفترة وجيزة بنسبة 28%، دافعاً قيمته السوقية لتتجاوز 2 تريليون دولار .

الكشف عن الثروة الورقية البالغة 94 مليار دولار. في إيداعها للربع الثاني من عام 2026 (13F)، كشفت ألفابت رسمياً عن ممتلكاتها لأول مرة. اعتباراً من 30 يونيو 2026، كانت ألفابت تمتلك 551,189,500 سهم من سبيس إكس، بقيمة تقارب 94.2 مليار دولار . تمثل هذه الحصة الواحدة حوالي 95% من إجمالي المحفظة العامة المعلنة لألفابت . ومن المهم ملاحظة أن ألفابت لا تستطيع بيع أي من هذه الأسهم بعد – فجميع الحصة خاضعة لقيود على البيع .

من يملك سبيس إكس؟ الملكية المؤسسية بعد الطرح

برزت ألفابت كأكبر مساهم مؤسسي منفرد في سبيس إكس بفارق كبير، بحيازتها 551.2 مليون سهم . وتشمل المراكز المؤسسية الرئيسية الأخرى التي تم الكشف عنها في إيداعات 13F للربع الثاني من 2026:

• بلاك روك – 51 مليون سهم من الفئة أ (بقيمة تزيد عن 6.7 مليار دولار اعتباراً من أوائل أغسطس) .
• صندوق فيديليتي كونترافند – بقيمة 8.1 مليار دولار .
• صندوق بارون بارتنرز – بقيمة 3.9 مليار دولار .
• صندوق فيديليتي بلو تشيب للأسهم النامية – حصة كبيرة بقيمة 3.1 مليار دولار .
• بيلي جيفورد – 51.4 مليون سهم .
• فالور مانجمنت إل إل سي – حصة 3.82% .

في المجموع، قام 1,255 مديراً مؤسسياً بتقديم تقارير 13F للربع الثاني من 2026، و206 منهم أبلغوا عن مركز في سبيس إكس بقيمة إجمالية بلغت 1.24 مليار دولار (على الأرجح باستثناء حصة ألفابت الكبيرة) .

سيطرة إيلون ماسك. وفقاً لنشرة الإصدار الأوروبية لسبيس إكس، يمتلك ماسك 12.2% من الأسهم العادية من الفئة أ و 93.3% من الأسهم العادية من الفئة ب، مما يمنحه 84.3% من حقوق التصويت – وهذا يعني أنه يحتفظ بالسيطرة المطلقة على الشركة على الرغم من الإدراج العام .

نشاط تداول المستثمرين الأفراد: تجربة طرح عام من نوعها

تخصيص كبير بشكل غير معتاد للأفراد. كسر إيلون ماسك النهج التقليدي للاكتتابات العامة بتخصيص حوالي 30% من أسهم طرح سبيس إكس للمستثمرين الأفراد – أي على الأقل ثلاثة أضعاف الحصة المعتادة التي تتراوح بين 5-10%. كانت هذه استراتيجية متعمدة للاعتماد على قاعدته الجماهيرية للمساعدة في تثبيت السهم بعد إدراجه .

سلوك المستثمرين الأفراد بعد الطرح. كان المستثمرون الأفراد مشترين صافين باستمرار في الأسابيع التي تلت الطرح العام مباشرة، مما ساعد في الدفاع عن السهم خلال تقلباته المبكرة . ومع ذلك، تغير هذا الأمر في يوم الجمعة، 7 أغسطس 2026، عندما تحول المستثمرون الأفراد إلى بائعين صافين لأول مرة. قام المستثمرون الأفراد ببيع صافي قدره 4.5 ملايين دولار من أسهم سبيس إكس في ذلك اليوم، وفقاً لبيانات أبحاث فاندا . أرجع المحللون ذلك إلى جني الأرباح وإعادة تقييم المخاطر بعد أن ارتفع السهم بالفعل بنسبة 67% فوق سعر الطرح قبل أن يتراجع .

الأداء الأخير في السوق العام: رحلة متقلبة

• سعر الطرح: 135 دولاراً للسهم (11 يونيو 2026) .
• إغلاق اليوم الأول: ~161 دولاراً (بارتفاع 19%)، بقيمة سوقية ~2.1 تريليون دولار .
• الذروة بعد الطرح: ارتفع السهم بنسبة تصل إلى 67% فوق سعر الطرح في الأسابيع التي تلت الإدراج .
• انتهاء فترة حظر البيع (6 أغسطس 2026): تم إطلاق أكثر من 900 مليون سهم، مما ضاعف كمية الأسهم المتاحة للتداول العام بأكثر من الضعف. سمح هذا الحدث للموظفين والمستثمرين الأوائل بالبيع لأول مرة . ارتفع السهم في البداية بحوالي 6% على هذا الخبر .
• حركة السعر بعد انتهاء الحظر: اعتباراً من أواخر يوليو / أوائل أغسطس، كان سهم SPCX يتداول أحياناً بالقرب من أو أقل من سعر الطرح البالغ 135 دولاراً، وكان منخفضاً بحوالي 60% عن ذروته بعد الطرح وفقاً لبعض التقارير . بحلول منتصف أغسطس 2026، كان السهم يتداول في نطاق أقل بكثير من أعلى مستوياته، مع تقييم حصة ألفابت البالغة 94 مليار دولار بناءً على سعر 30 يونيو البالغ ~170.86 دولاراً – وهو رقم من المحتمل أنه تغير منذ ذلك الحين .

عوامل الخطر الرئيسية التي تضغط على السهم:

• انتهاء فترة حظر البيع الضخم مما أغرق السوق بأسهم جديدة .
• حدث إطلاق ثانٍ للأسهم من قبل المطلعين يقترب، مما قد يضيف المزيد من ضغوط البيع .
• تحول المستثمرين الأفراد إلى بائعين صافين لأول مرة .
• انخفاض السهم إلى ما دون سعر الطرح بعد موجة الصعود الأولية .

الخلاصة

لقد حقق رهان ألفابت الاستثماري في عام 2015 واحداً من أنجح الاستثمارات في تاريخ الشركات – عائد ورقي 100 ضعف من 900 مليون دولار إلى 94 مليار دولار. ولكن مع تجميد حصة ألفابت، وسيطرة ماسك على التصويت الفائق، وانتهاء فترتي حظر بيع تهزان حجم الأسهم الحرة، وبدء تجار التجزئة في الخروج، كانت رحلة السهم بعد الطرح بمثابة أفعوانية متقلبة. لن تُعرف القيمة الحقيقية لحصة ألفابت إلا عندما تتمكن أخيراً من البيع.