صراع العمالقة: الشركات العامة تغرق مليارات الدولارات في مراهنة الإيثريوم بينما يقترح الباحثون إنهاء المكافآت

يشهد عالم العملات الرقمية تطورين متسارعين يخلقان حالة من التوتر المحوري: الشركات العامة تتزاحم على عوائد مراهنة الإيثريوم بوتيرة تاريخية غير مسبوقة، وفي نفس الوقت، يقترح باحثو إيثريوم آلية قد تخفض تلك المكافآت إلى الصفر بمجرد أن تصل نسبة الإيثريوم المراهن إلى نحو نصف إجمالي العرض.

إعلان شارب لينك الملياري: 200 مليون دولار عبر ليدو (13 أغسطس 2026)

أعلنت شركة شارب لينك (SBET)، ثاني أكبر شركة عامة من حيث حيازة الإيثريوم، عن خطتها لمراهنة 200 مليون دولار من الإيثريوم عبر بروتوكول ليدو، أكبر بروتوكول مراهنة سائل في إيثريوم . ستحصل الشركة على رموز wstETH (ETH المراهن المغلف)، وسيتم حفظ هذه الرموز لدى بنك أنكوراج ديجيتال، مما يمنحها عائداً على المراهنة مع الاحتفاظ بالقدرة على استخدام هذه الأصول في التمويل اللامركزي عبر أكثر من 100 بروتوكول .

تأتي هذه الخطوة كجزء من استراتيجية شارب لينك المستمرة هذا العام لتعظيم إنتاجية خزينتها من الإيثريوم لصالح المساهمين، مما يشير إلى أن الشركات المتداولة علناً تعتبر عوائد المراهنة ركيزة أساسية في استراتيجيات الخزينة .

بتماين تتجاوز 5 ملايين إيثريوم مراهن (10 أغسطس 2026)

كشفت شركة بتماين إميرشن تكنولوجيز (BMNR)، المدرجة في بورصة نيويورك، في إيداع تنظيمي أن لديها 5,067,309 إيثريوم مراهن اعتباراً من 9 أغسطس 2026، بقيمة تصل إلى حوالي 9.8 مليار دولار بسعر يقارب 1,928 دولاراً لكل إيثريوم .

بتماين تمتلك الآن 5.81 مليون إيثريوم إجمالاً، أي ما يعادل 4.8% من إجمالي العرض المتداول البالغ 120.7 مليون إيثريوم، وهي تقترب من هدفها المعلن "كيمياء 5%" المتمثل في امتلاك 5% من إجمالي الإيثريوم . تقوم الشركة بالمراهنة من خلال بنيتها التحتية الخاصة مافان (MAVAN) وبالشراكة مع مزودي مراهنة آخرين .

EIP-8361: حرق تدريجي يصل بالمكافآت إلى الصفر عند 50% مراهنة

في 4 أغسطس 2026، قدم الباحث في مؤسسة إيثريوم جاستن دريك وخمسة باحثين مشاركين اقتراح EIP-8361 ("الحرق التدريجي للإصدار")، وهو مشروع مقترح يقضي بـ حرق حصة متزايدة من مكافآت المدققين تدريجياً مع ارتفاع نسبة المراهنة الإجمالية.

تفاصيل الاقتراح:

• تصل المكافآت إلى الصفر عندما يتم مراهنة حوالي 60.25 مليون إيثريوم (أي حوالي 50% من العرض الحالي).
• الآلية تقتطع جزءاً متزايداً من كل واجب مدقق وتحرق هذا الإيثريوم بدلاً من إصداره.
• يقترح الاقتراح فترة انتقالية مدتها 18 شهراً لتخفيف حدة التغيير.
• تقديرات العائد السنوي الحالي للمراهنة تتراوح حول 1.1% عند مستويات المراهنة الحالية.

التوتر المحوري

القوة	الاتجاه
طلب الشركات العامة على المراهنة (شارب لينك، بتماين، وغيرها)	في ارتفاع سريع — مليارات الدولارات من الإيثريوم تُراهن من قبل الشركات
اقتراح EIP-8361	سقف للعوائد — سيلغي إصدار الإيثريوم تماماً عند 50% مراهنة
التضاربات	نجاح تبني المؤسسات للمراهنة قد يقرب عتبة ضغط العوائد التي يكرسها EIP-8361

أثار EIP-8361 اعتراضات كبيرة. فمؤسس آفي (Aave) ستاني كوليتشوف أعلن معارضته العلنية للاقتراح، محذراً من أنه سيضعف ميزانية أمان إيثريوم وسيعاقب المراهنين . الاقتراح لا يزال في مرحلة المسودة ومن المتوقع أن يواجه نقاشاً مجتمعياً حاداً قبل أي جدول زمني للتنفيذ .

الخلاصة: الشركات العامة تراهن بمليارات الدولارات على عوائد مراهنة الإيثريوم في نفس الوقت الذي يقترح فيه باحثو إيثريوم الأساسيون وضع حد لهذه المكافآت وإلغائها. إذا تقدم EIP-8361 (أو آلية مشابهة)، فإن العائد السنوي الذي جذب شارب لينك وبتماين سيتعرض لضغط هيكلي، مما قد يجبر حاملي الإيثريوم الكبار على الاعتماد بشكل أكبر على مشتقات المراهنة السائلة مثل wstETH لتحقيق عوائد في التمويل اللامركزي بدلاً من مكافآت الإصدار الأولية.