الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون (Micron)، سانجاي ميهروترا (Sanjay Mehrotra)، أشار إلى عامل ثانٍ أقل وضوحًا: سنوات من الضغوط السعرية القوية من العملاء تركت صناعة الذاكرة تعاني من نقص هيكلي في الاستثمارات اللحظة التي انفجر فيها الطلب على الذكاء الاصطناعي، مما خلق عجزًا في العرض لا يمكن عكسه بسرعة . الرئيس التنفيذي المشارك لسامسونج (Samsung)، تي إم رو (TM Roh)، وصف النقص بأنه "غير مسبوق" في مقابلة أجريت معه في يناير 2026 .

إلى متى سيستمر؟

التوقعات تتراوح بين أواخر عام 2027 وحتى عام 2029، مع عدم وجود إجماع على موعد قريب للانفراج:

• جي بي مورجان (J.P. Morgan) يقدر أن أسعار DRAM ارتفعت بأكثر من 400% منذ بداية 2024، ويرى أن النقص سيستغرق "سنوات ليتم حله" .
• ديلويت (Deloitte) تتوقع أن الأزمة قد لا تنتهي حتى عام 2029، مستشهدة بأرقام مبيعات قياسية، وطفرة في الإنفاق الرأسمالي، وأسعار مرتفعة تبقي العرض محدودًا .
• المدير المالي لسامسونج (Samsung) قال في أغسطس 2026 إن النقص سيتعمق على الأرجح في 2027 وسيظل شديدًا حتى عام 2028 .
• كانتور فيتزجيرالد (Cantor Fitzgerald) ترى أن الطلب على DRAM و NAND سيتجاوز العرض "حتى العام المالي 2029، إن لم يكن أكثر" .
• آي دي سي (IDC) تذكر أن طلب الخوادم يستمر في النمو بشكل أسرع من قدرة العرض على الاستجابة، دون بوادر انفراج حتى عام 2027 .
• الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون (Micron) سانجاي ميهروترا حذر مرارًا من أن النقص سيستمر لما بعد 2026، وأضاف في يونيو 2026 أن العرض سيتحسن تدريجيًا فقط في عام 2028، لكن لا توجد "رؤية واضحة" لقدرة العرض على اللحاق بالطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي .

التأثيرات على شراء المؤسسات للمعدات

مشترو المؤسسات يواجهون بيئة شراء مختلفة تمامًا:

• تقنين العرض: ميكرون (Micron) قادرة على تلبية 50-67% فقط من طلب العملاء على رقائق HBM و DRAM .
• أولوية لعملاء الذكاء الاصطناعي: ميكرون تعطي الأولوية لعملاء الذكاء الاصطناعي من المؤسسات على حساب الأسواق الاستهلاكية، وتتخلى عن بعض خطوط الإنتاج بالكامل .
• تمرير الأسعار: شركات مثل إتش بي (HP) ورازبيري باي (Raspberry Pi) ترفع أسعار الحواسيب الشخصية والحواسيب أحادية اللوحة لتعويض الارتفاع الكبير في تكاليف الذاكرة .
• تكديس المخزون: صانعو الهواتف الصينيون يتبعون "نهجًا حذرًا في تقليل مخزونهم من الرقائق" .
• عقود شراء طويلة الأجل: مشترو المؤسسات يبرمون اتفاقيات متعددة السنوات لضمان الإمدادات، وهي خطوة كبيرة عن العقود التقليدية التي كانت عامة لمدة عام واحد قبل الأزمة .

التأثيرات على صناعة التكنولوجيا الأوسع

النقص يمتد تأثيره بعيدًا عن مراكز البيانات:

• انكماش الطلب على الهواتف الذكية والحواسيب الشخصية: من المتوقع أن ينخفض الطلب العالمي على الهواتف الذكية والحواسيب الشخصية وأجهزة الألعاب في عام 2026 مع رفع الشركات المصنعة للأسعار لتغطية تكاليف الذاكرة المرتفعة .
• "نهاية الذاكرة" (RAMaggedon) للمستهلكين: تضخم تكاليف الذاكرة يبقي أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية مرتفعة حتى مع انخفاض تكاليف المكونات الأخرى .
• تقييد إمدادات رقائق الذكاء الاصطناعي: ذاكرة HBM هي الحلقة الأكثر توترًا في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، مما يحد من إنتاج مسرعات الذكاء الاصطناعي .
• أرقام قياسية لصادرات الرقائق الكورية: كوريا الجنوبية سجلت 9.95 مليار دولار في صادرات أشباه الموصلات في الأيام العشرة الأولى من أغسطس 2026، وهو رقم قياسي لتلك الفترة .

التدخلات الحكومية: صندوق كوريا الجنوبية بقيمة 3.5 مليار دولار

في 10 أغسطس 2026، أعلن كبير موظفي الرئاسة في كوريا الجنوبية، كانغ هون-سيك (Kang Hoon-sik)، عن صندوق لأشباه الموصلات بقيمة 5 تريليون وون (3.52 مليار دولار) يستهدف مواد ومكونات ومعدات الرقائق وشركات تصميم الرقائق (Fabless) - وذلك في محاولة لتقليل الاعتماد على الموردين اليابانيين والهولنديين . كما تعهدت الحكومة بتقديم 5 تريليون وون إضافية كتمويل تجاري للموردين الموجهين للتصدير، وبرنامج تعاون منفصل للرقائق بقيمة 1 تريليون وون .

في الوقت نفسه، تعهدت شركتا سامسونج (Samsung) وإس كيه هاينكس (SK Hynix) باستثمارات مشتركة تتجاوز 550 مليار دولار لبناء أربعة مصانع ذاكرة جديدة في جنوب غرب البلاد، كجزء من خطة استثمارية وطنية شاملة تشمل أشباه الموصلات ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي الفيزيائي . دخل "قانون أشباه الموصلات الخاص" في كوريا الجنوبية حيز التنفيذ في 11 أغسطس 2026، لكن آلية التمويل المخصصة له البالغة 2 تريليون وون لن تبدأ العمل حتى عام 2027 .

توصيات المحللين ووجهات نظر السوق

توصيات شراء (Bullish):

• كانتور فيتزجيرالد (Cantor Fitzgerald) (سي. جي. ميوز): أسهم SK هاينكس الأمريكية (كانت حوالي 142 دولارًا) ستتضاعف إلى 300 دولار في 12 شهرًا، مستشهدين بطلب يتجاوز العرض على DRAM و NAND حتى العام المالي 29 .
• ميراي لإدارة الأصول (Mirae Asset Securities) (يونغ-غون كيم): تصنيف شراء لـ SK هاينكس، ورفع السعر المستهدف بنسبة 43% إلى 1,370,000 وون؛ ورفع توقعات الأرباح التشغيلية لعام 2026 بنسبة 4.6% إلى 148 تريليون وون .
• كي بي للأوراق المالية (KB Securities): أبقى على توصية شراء لـ SK هاينكس (هدف 3.0 مليون وون) وسامسونج للإلكترونيات، واصفًا الفترة بأنها عصر "صفر عرض" للذاكرة .
• جولدمان ساكس (Goldman Sachs): اشترِ عند الانخفاض لأسهم SK هاينكس وسامسونج؛ وأكد على زيادة الوزن النسبي (Overweight) للأسهم الكورية مع هدف لمؤشر كوسبي (Kospi) عند 12,000 على مدى 12 شهرًا، بحجة أن المستثمرين يسعرون انهيارًا مبكرًا جدًا .
• بنك أوف أمريكا (Bank of America): شراء لأسهم تي إس إم سي (TSMC) (هدف 1,560 دولارًا تايوانيًا)، قائلًا إن المخاوف الأخيرة مبالغ فيها .

توصيات حذرة / تخفيض تصنيف (Caution / Downgrades):

• كي ووم للأوراق المالية (Kiwoom Securities) (بارك يو-أك): خفض السعر المستهدف لسامسونج إلى 350,000 وون (من 390,000 وون) و SK هاينكس إلى 210,000 وون بعد انخفاض الأسهم من قممها .
• بيوت الوساطة منقسمة بشكل واسع على أسهم الرقائق الكورية - البعض يرى خطر دورة الذروة ويخفض الأهداف، بينما يرى آخرون الانخفاض كفرصة شراء .

الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون (Micron)، سانجاي ميهروترا (Sanjay Mehrotra)، أشار إلى عامل ثانٍ أقل وضوحًا: سنوات من الضغوط السعرية القوية من العملاء تركت صناعة الذاكرة تعاني من نقص هيكلي في الاستثمارات اللحظة التي انفجر فيها الطلب على الذكاء الاصطناعي، مما خلق عجزًا في العرض لا يمكن عكسه بسرعة . الرئيس التنفيذي المشارك لسامسونج (Samsung)، تي إم رو (TM Roh)، وصف النقص بأنه "غير مسبوق" في مقابلة أجريت معه في يناير 2026 .

إلى متى سيستمر؟

التوقعات تتراوح بين أواخر عام 2027 وحتى عام 2029، مع عدم وجود إجماع على موعد قريب للانفراج:

• جي بي مورجان (J.P. Morgan) يقدر أن أسعار DRAM ارتفعت بأكثر من 400% منذ بداية 2024، ويرى أن النقص سيستغرق "سنوات ليتم حله" .
• ديلويت (Deloitte) تتوقع أن الأزمة قد لا تنتهي حتى عام 2029، مستشهدة بأرقام مبيعات قياسية، وطفرة في الإنفاق الرأسمالي، وأسعار مرتفعة تبقي العرض محدودًا .
• المدير المالي لسامسونج (Samsung) قال في أغسطس 2026 إن النقص سيتعمق على الأرجح في 2027 وسيظل شديدًا حتى عام 2028 .
• كانتور فيتزجيرالد (Cantor Fitzgerald) ترى أن الطلب على DRAM و NAND سيتجاوز العرض "حتى العام المالي 2029، إن لم يكن أكثر" .
• آي دي سي (IDC) تذكر أن طلب الخوادم يستمر في النمو بشكل أسرع من قدرة العرض على الاستجابة، دون بوادر انفراج حتى عام 2027 .
• الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون (Micron) سانجاي ميهروترا حذر مرارًا من أن النقص سيستمر لما بعد 2026، وأضاف في يونيو 2026 أن العرض سيتحسن تدريجيًا فقط في عام 2028، لكن لا توجد "رؤية واضحة" لقدرة العرض على اللحاق بالطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي .

التأثيرات على شراء المؤسسات للمعدات

مشترو المؤسسات يواجهون بيئة شراء مختلفة تمامًا:

• تقنين العرض: ميكرون (Micron) قادرة على تلبية 50-67% فقط من طلب العملاء على رقائق HBM و DRAM .
• أولوية لعملاء الذكاء الاصطناعي: ميكرون تعطي الأولوية لعملاء الذكاء الاصطناعي من المؤسسات على حساب الأسواق الاستهلاكية، وتتخلى عن بعض خطوط الإنتاج بالكامل .
• تمرير الأسعار: شركات مثل إتش بي (HP) ورازبيري باي (Raspberry Pi) ترفع أسعار الحواسيب الشخصية والحواسيب أحادية اللوحة لتعويض الارتفاع الكبير في تكاليف الذاكرة .
• تكديس المخزون: صانعو الهواتف الصينيون يتبعون "نهجًا حذرًا في تقليل مخزونهم من الرقائق" .
• عقود شراء طويلة الأجل: مشترو المؤسسات يبرمون اتفاقيات متعددة السنوات لضمان الإمدادات، وهي خطوة كبيرة عن العقود التقليدية التي كانت عامة لمدة عام واحد قبل الأزمة .

التأثيرات على صناعة التكنولوجيا الأوسع

النقص يمتد تأثيره بعيدًا عن مراكز البيانات:

• انكماش الطلب على الهواتف الذكية والحواسيب الشخصية: من المتوقع أن ينخفض الطلب العالمي على الهواتف الذكية والحواسيب الشخصية وأجهزة الألعاب في عام 2026 مع رفع الشركات المصنعة للأسعار لتغطية تكاليف الذاكرة المرتفعة .
• "نهاية الذاكرة" (RAMaggedon) للمستهلكين: تضخم تكاليف الذاكرة يبقي أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية مرتفعة حتى مع انخفاض تكاليف المكونات الأخرى .
• تقييد إمدادات رقائق الذكاء الاصطناعي: ذاكرة HBM هي الحلقة الأكثر توترًا في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، مما يحد من إنتاج مسرعات الذكاء الاصطناعي .
• أرقام قياسية لصادرات الرقائق الكورية: كوريا الجنوبية سجلت 9.95 مليار دولار في صادرات أشباه الموصلات في الأيام العشرة الأولى من أغسطس 2026، وهو رقم قياسي لتلك الفترة .

التدخلات الحكومية: صندوق كوريا الجنوبية بقيمة 3.5 مليار دولار

في 10 أغسطس 2026، أعلن كبير موظفي الرئاسة في كوريا الجنوبية، كانغ هون-سيك (Kang Hoon-sik)، عن صندوق لأشباه الموصلات بقيمة 5 تريليون وون (3.52 مليار دولار) يستهدف مواد ومكونات ومعدات الرقائق وشركات تصميم الرقائق (Fabless) - وذلك في محاولة لتقليل الاعتماد على الموردين اليابانيين والهولنديين . كما تعهدت الحكومة بتقديم 5 تريليون وون إضافية كتمويل تجاري للموردين الموجهين للتصدير، وبرنامج تعاون منفصل للرقائق بقيمة 1 تريليون وون .

في الوقت نفسه، تعهدت شركتا سامسونج (Samsung) وإس كيه هاينكس (SK Hynix) باستثمارات مشتركة تتجاوز 550 مليار دولار لبناء أربعة مصانع ذاكرة جديدة في جنوب غرب البلاد، كجزء من خطة استثمارية وطنية شاملة تشمل أشباه الموصلات ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي الفيزيائي . دخل "قانون أشباه الموصلات الخاص" في كوريا الجنوبية حيز التنفيذ في 11 أغسطس 2026، لكن آلية التمويل المخصصة له البالغة 2 تريليون وون لن تبدأ العمل حتى عام 2027 .

توصيات المحللين ووجهات نظر السوق

توصيات شراء (Bullish):

• كانتور فيتزجيرالد (Cantor Fitzgerald) (سي. جي. ميوز): أسهم SK هاينكس الأمريكية (كانت حوالي 142 دولارًا) ستتضاعف إلى 300 دولار في 12 شهرًا، مستشهدين بطلب يتجاوز العرض على DRAM و NAND حتى العام المالي 29 .
• ميراي لإدارة الأصول (Mirae Asset Securities) (يونغ-غون كيم): تصنيف شراء لـ SK هاينكس، ورفع السعر المستهدف بنسبة 43% إلى 1,370,000 وون؛ ورفع توقعات الأرباح التشغيلية لعام 2026 بنسبة 4.6% إلى 148 تريليون وون .
• كي بي للأوراق المالية (KB Securities): أبقى على توصية شراء لـ SK هاينكس (هدف 3.0 مليون وون) وسامسونج للإلكترونيات، واصفًا الفترة بأنها عصر "صفر عرض" للذاكرة .
• جولدمان ساكس (Goldman Sachs): اشترِ عند الانخفاض لأسهم SK هاينكس وسامسونج؛ وأكد على زيادة الوزن النسبي (Overweight) للأسهم الكورية مع هدف لمؤشر كوسبي (Kospi) عند 12,000 على مدى 12 شهرًا، بحجة أن المستثمرين يسعرون انهيارًا مبكرًا جدًا .
• بنك أوف أمريكا (Bank of America): شراء لأسهم تي إس إم سي (TSMC) (هدف 1,560 دولارًا تايوانيًا)، قائلًا إن المخاوف الأخيرة مبالغ فيها .

توصيات حذرة / تخفيض تصنيف (Caution / Downgrades):

• كي ووم للأوراق المالية (Kiwoom Securities) (بارك يو-أك): خفض السعر المستهدف لسامسونج إلى 350,000 وون (من 390,000 وون) و SK هاينكس إلى 210,000 وون بعد انخفاض الأسهم من قممها .
• بيوت الوساطة منقسمة بشكل واسع على أسهم الرقائق الكورية - البعض يرى خطر دورة الذروة ويخفض الأهداف، بينما يرى آخرون الانخفاض كفرصة شراء .