محفظة قياسية بقيمة 191.4 مليار دولار في الأسهم الأمريكية تحقق أرباحًا ضخمة للبنك المركزي السويسري

ما الذي دفع محفظة الأسهم الأمريكية إلى 191.4 مليار دولار؟

نمت محفظة الأسهم الأمريكية للبنك الوطني السويسري بأكثر من 10% في الربع الثاني من عام 2026، لتصل إلى 191.4 مليار دولار موزعة على أكثر من 2300 شركة مدرجة في الولايات المتحدة . كان المحرك الرئيسي هو الارتفاع الواسع في أسواق الأسهم العالمية الذي رفع قيمة حيازاته الحالية . كما قام البنك أيضًا بإضافة مراكز جديدة بنشاط: تضمنت أكبر إضافاته شراء أسهم في أسترازينيكا (+1.2 مليار دولار)، ونفيديا (+824 مليون دولار)، وأبل (+626 مليون دولار)، ومايكروسوفت (+508 مليون دولار)، وأمازون (+403 مليون دولار) . كما أن ضعف الفرنك السويسري أدى إلى تضخيم القيمة المقومة بالفرنك للأصول المقومة بالدولار .

أرباح النصف الأول من 2026: تحول يقارب 48 مليار فرنك سويسري

يمثل التحول من خسارة 22 مليار فرنك سويسري في الربع الثاني من 2025 إلى ربح 25.7 مليار فرنك سويسري في الربع الثاني من 2026 انعكاسًا يقارب 48 مليار فرنك سويسري، مدفوعًا بشكل أساسي بمكاسب سوق الأسهم . بلغ الربح على مراكز العملات الأجنبية وحده 39.9 مليار فرنك سويسري للربع، مدعومًا بأرباح الأسهم ودخل الفوائد ومكاسب رأس المال . حذر البنك من استخلاص استنتاجات حول نتائج العام بأكمله أو توزيعات الأرباح المحتملة بناءً على أرقام نصف العام فقط .

أفضل الحيازات: تركيز تكنولوجي كبير

وفقًا لإيداع 13F للربع الثاني من 2026، كانت أفضل خمس حيازات من الأسهم الأمريكية للبنك :

1. نفيديا (NVDA) — حوالي 12.4 مليار دولار، 7.2% من المحفظة
2. أبل (AAPL) — حوالي 10.9 مليار دولار، 6.3%
3. ألفابت (GOOGL) — حوالي 9.0 مليار دولار، 5.2%
4. مايكروسوفت (MSFT) — حوالي 7.7 مليار دولار، 4.4%
5. أمازون (AMZN) — حوالي 7.1 مليار دولار

تشكل أفضل 10 حيازات، التي تتركز بشكل كبير في قطاع التكنولوجيا الكبرى، حوالي 34% من إجمالي محفظة الأسهم الأمريكية . بدأ البنك 52 مركزًا جديدًا في الأسهم خلال الربع، بما في ذلك مركز جديد بقيمة 198.2 مليون دولار في شركة هانيويل إنترناشونال (رمزها HONA) .

هل يمتلك البنك الوطني السويسري أسهم سبيس إكس؟ لا. لا يوجد دليل في بيانات إيداع 13F على أن البنك يمتلك مركزًا في سبيس إكس. سبيس إكس هي شركة مملوكة للقطاع الخاص ولن تظهر في إيداع 13F القياسي الذي يغطي فقط الأسهم الأمريكية المتداولة علنًا.

لماذا يمتلك البنك الوطني السويسري الأسهم؟ استراتيجية غير تقليدية

تتجنب معظم البنوك المركزية الأسهم، لكن نهج البنك الوطني السويسري يخدم غرضين متشابكين :

• إدارة العملة: تحقق سويسرا فوائض مستمرة في الحساب الجاري، ويُنظر إلى الفرنك السويسري على أنه عملة ملاذ آمن. يبيع البنك بانتظام الفرنكات ويشتري العملات الأجنبية (خاصة الدولار واليورو) لإضعاف الفرنك الذي يضر بالصادرات السويسرية. ثم يتم استثمار العملة الأجنبية التي يكتسبها، مع تخصيص جزء للأسهم .
• تعزيز العائد: يذكر البنك صراحةً أنه يستثمر في الأسهم والسندات المؤسسية "لاستغلال المساهمة الإيجابية لهذه الفئات من الأصول في العائد" وتحسين تنويع محفظته من العملات الأجنبية . البنك هو مستثمر سلبي: فهو لا يختار أسهمًا فردية بل يستخدم إجراءات قائمة على القواعد للاستثمار في مجموعة واسعة من الأسهم .

لا يمتلك أي بنك مركزي آخر محفظة أسهم كبيرة كهذه مقارنة بحجم ميزانيته العمومية . كما أشار خبير اقتصادي في بنك UBS، فلوريان جيرمانييه، إلى أن "البنك استفاد من صعود أسواق الأسهم... لكن نتائجه يمكن أن تتأرجح بشكل كبير بسبب حجم ميزانيته الكبير" .

كيف كان أداء حيازات الذهب؟

كان الذهب هو العنصر السلبي الوحيد للبنك في النصف الأول من 2026. سجل البنك خسارة تقييمية قدرها 6.4 مليار فرنك سويسري على حيازاته من الذهب، مدفوعة بانخفاض حاد في سعر الذهب خلال الفترة: انخفض سعر الكيلوغرام الواحد من 110,919 فرنك سويسري إلى 104,812 فرنك سويسري . عوّضت هذه الخسارة جزئيًا ربح 31.7 مليار فرنك سويسري من مراكز العملات الأجنبية (الأسهم والسندات وتأثيرات العملة) .

لم يتغير وضع البنك من الذهب من حيث الكمية المادية، لكن خسارة إعادة التقييم إلى السوق تسلط الضوء على خطر رئيسي في مزيج أصوله: بينما أثمرت استراتيجيته غير التقليدية في الأسهم بشكل كبير في النصف الأول من 2026، كانت احتياطياته التقليدية من الذهب بمثابة عائق على العائدات.