1. أفضل أرباح للشركات الأوروبية في أربع سنوات

كان العمود الفقري لهذا الصعود هو موسم أرباح الشركات الذي فاجأ بإيجابية في عدة قطاعات. سجلت الشركات الأوروبية نمواً في الأرباح بنسبة 17%، وهو أفضل أداء لها في أربع سنوات . وقد أدت النتائج الأقوى من المتوقع إلى تحويل الانتباه بعيداً عن المخاوف الجيوسياسية وأقنعت عدداً أكبر من المحللين بأن الصعود يرتكز على أساسيات محسّنة وليس على فقاعة مضاربية .

2. طفرة أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقود الصعود

تصدرت أسهم التكنولوجيا – وتحديداً شركات أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي – قيادة الصعود. جميع أفضل خمسة أسهم أوروبية أداءً في عام 2026 مرتبطة بصناعة أشباه الموصلات:

• Soitec: ارتفاع بنسبة +371%
• AT&S: ارتفاع بنسبة +330%
• Technoprobe: ارتفاع بنسبة +123%
• Aixtron: ارتفاع بنسبة +116%
• ST Microelectronics: ارتفاع بنسبة +101%

هذه الشركات تقوم بتصنيع الرقائق الإلكترونية (الويفر)، ومعدات اختبار الشرائح، والركائز المتقدمة، والتقنيات الصناعية التي تدعم سباق الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي . وقد قادت أسهم التكنولوجيا مؤشر STOXX 600 إلى أول مستوى قياسي له في أغسطس في 4 أغسطس .

قطاعات أخرى: تفوق قطاع الرعاية الصحية إلى جانب التكنولوجيا خلال الأسبوع . وساعد ارتفاع أسهم التعدين في دفع المؤشر إلى أول مستوى قياسي له في أغسطس في 4 أغسطس . وكان قطاع الطاقة الأكثر تخلفاً عن الركب، على الرغم من تقلبات أسعار النفط المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط .

3. محفزات جيوسياسية وعوامل اقتصادية كلية داعمة

أضافت ثلاثة محفزات جيوسياسية واقتصادية كلية زخماً لموسم أرباح كان قوياً بالفعل.

• التفاؤل بشأن اتفاق سلام أمريكي إيراني: أدى التقدم نحو إعادة فتح مضيق هرمز إلى تعزيز الرغبة في المخاطرة في 6 أغسطس، مما خفف المخاوف بشأن إمدادات الطاقة العالمية وخفض أسعار النفط .
• انخفاض أسعار النفط: أدى تراجع أسعار الخام إلى تقليص مخاوف التضخم والتوقعات بتشديد السياسة النقدية من قبل البنوك المركزية .
• بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة: أدت بيانات التوظيف الأمريكية الأضعف من المتوقع والتي صدرت في الأسبوع المنتهي في 3 أغسطس إلى تعزيز التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف أو يخفض أسعار الفائدة، مما أضاف رياحاً مواتية عالمية للأسهم .

4. تحول معنويات المستثمرين – أخيراً زيادة الوزن النسبي لأوروبا

أظهر أحدث استطلاع أجراه بنك أوف أميركا لمديري الصناديق أن صافي 2% من مديري الصناديق العالميين أصبحوا يفضلون زيادة وزن الأسهم الأوروبية في محافظهم . ويمثل هذا تحولاً ملحوظاً بعد سنوات من تقليص الوزن النسبي؛ ففي يونيو الماضي، كان 15% من المديرين يقلصون وزن أوروبا . وأظهر تحليل سيتي غروب أن أوروبا كانت المنطقة الرئيسية الوحيدة التي شهدت تحسناً ملحوظاً في الرغبة في المخاطرة في الأسبوع الأخير من يوليو . كما ساهمت زيادة الأحاديث حول عمليات الاندماج والاستحواذ في تعزيز المشاعر الإيجابية .

التقييم: ليس رخيصاً تاريخياً، لكنه لا يزال خصماً على الولايات المتحدة

• يتم تداول مؤشر STOXX 600 عند حوالي 15 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يضعه في الشريحة 70-71 من المئين على مدار 25 عاماً .
• لا تزال الأسهم الأوروبية تتداول بخصم يبلغ حوالي 35% مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة، حيث تبلغ مضاعفات الربحية الآجلة حوالي 22 مرة .
• عند الشريحة 71 من المئين، فإن السوق مسعّر لتحقيق الكمال، وليس لديه هامش أمان كبير لمواجهة أي تقصير في الأرباح .

المخاطر المتبقية التي يجب مراقبتها

على الرغم من المستويات القياسية، لا تزال هناك عدة مخاطر يمكن أن تعرقل الصعود:

• عدم اليقين الجيوسياسي: لا يزال الصراع في الشرق الأوسط دون حل، وتبقى أسعار النفط مرتفعة بسبب المخاطر المستمرة في مضيق هرمز .
• هشاشة التقييم: عند الشريحة 71 من المئين، قد تؤدي أي مفاجآت سلبية في الأرباح إلى تصحيح حاد .
• تحذيرات من أرباح قطاع الطيران: برزت تحذيرات الأرباح في قطاع الطيران كعلامة تحذيرية ضمن موسم الأرباح القوي، مما يسلط الضوء على أن جميع القطاعات لا تشارك في هذا الصعود .
• القيادة المركزة: يعتمد الصعود بشكل كبير على مجموعة ضيقة من أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. أي تراجع في هذا القطاع الفرعي يمكن أن يثقل كاهل المؤشر الأوسع نطاقاً بشكل كبير .

1. أفضل أرباح للشركات الأوروبية في أربع سنوات

كان العمود الفقري لهذا الصعود هو موسم أرباح الشركات الذي فاجأ بإيجابية في عدة قطاعات. سجلت الشركات الأوروبية نمواً في الأرباح بنسبة 17%، وهو أفضل أداء لها في أربع سنوات . وقد أدت النتائج الأقوى من المتوقع إلى تحويل الانتباه بعيداً عن المخاوف الجيوسياسية وأقنعت عدداً أكبر من المحللين بأن الصعود يرتكز على أساسيات محسّنة وليس على فقاعة مضاربية .

2. طفرة أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقود الصعود

تصدرت أسهم التكنولوجيا – وتحديداً شركات أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي – قيادة الصعود. جميع أفضل خمسة أسهم أوروبية أداءً في عام 2026 مرتبطة بصناعة أشباه الموصلات:

• Soitec: ارتفاع بنسبة +371%
• AT&S: ارتفاع بنسبة +330%
• Technoprobe: ارتفاع بنسبة +123%
• Aixtron: ارتفاع بنسبة +116%
• ST Microelectronics: ارتفاع بنسبة +101%

هذه الشركات تقوم بتصنيع الرقائق الإلكترونية (الويفر)، ومعدات اختبار الشرائح، والركائز المتقدمة، والتقنيات الصناعية التي تدعم سباق الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي . وقد قادت أسهم التكنولوجيا مؤشر STOXX 600 إلى أول مستوى قياسي له في أغسطس في 4 أغسطس .

قطاعات أخرى: تفوق قطاع الرعاية الصحية إلى جانب التكنولوجيا خلال الأسبوع . وساعد ارتفاع أسهم التعدين في دفع المؤشر إلى أول مستوى قياسي له في أغسطس في 4 أغسطس . وكان قطاع الطاقة الأكثر تخلفاً عن الركب، على الرغم من تقلبات أسعار النفط المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط .

3. محفزات جيوسياسية وعوامل اقتصادية كلية داعمة

أضافت ثلاثة محفزات جيوسياسية واقتصادية كلية زخماً لموسم أرباح كان قوياً بالفعل.

• التفاؤل بشأن اتفاق سلام أمريكي إيراني: أدى التقدم نحو إعادة فتح مضيق هرمز إلى تعزيز الرغبة في المخاطرة في 6 أغسطس، مما خفف المخاوف بشأن إمدادات الطاقة العالمية وخفض أسعار النفط .
• انخفاض أسعار النفط: أدى تراجع أسعار الخام إلى تقليص مخاوف التضخم والتوقعات بتشديد السياسة النقدية من قبل البنوك المركزية .
• بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة: أدت بيانات التوظيف الأمريكية الأضعف من المتوقع والتي صدرت في الأسبوع المنتهي في 3 أغسطس إلى تعزيز التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف أو يخفض أسعار الفائدة، مما أضاف رياحاً مواتية عالمية للأسهم .

4. تحول معنويات المستثمرين – أخيراً زيادة الوزن النسبي لأوروبا

أظهر أحدث استطلاع أجراه بنك أوف أميركا لمديري الصناديق أن صافي 2% من مديري الصناديق العالميين أصبحوا يفضلون زيادة وزن الأسهم الأوروبية في محافظهم . ويمثل هذا تحولاً ملحوظاً بعد سنوات من تقليص الوزن النسبي؛ ففي يونيو الماضي، كان 15% من المديرين يقلصون وزن أوروبا . وأظهر تحليل سيتي غروب أن أوروبا كانت المنطقة الرئيسية الوحيدة التي شهدت تحسناً ملحوظاً في الرغبة في المخاطرة في الأسبوع الأخير من يوليو . كما ساهمت زيادة الأحاديث حول عمليات الاندماج والاستحواذ في تعزيز المشاعر الإيجابية .

التقييم: ليس رخيصاً تاريخياً، لكنه لا يزال خصماً على الولايات المتحدة

• يتم تداول مؤشر STOXX 600 عند حوالي 15 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يضعه في الشريحة 70-71 من المئين على مدار 25 عاماً .
• لا تزال الأسهم الأوروبية تتداول بخصم يبلغ حوالي 35% مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة، حيث تبلغ مضاعفات الربحية الآجلة حوالي 22 مرة .
• عند الشريحة 71 من المئين، فإن السوق مسعّر لتحقيق الكمال، وليس لديه هامش أمان كبير لمواجهة أي تقصير في الأرباح .

المخاطر المتبقية التي يجب مراقبتها

على الرغم من المستويات القياسية، لا تزال هناك عدة مخاطر يمكن أن تعرقل الصعود:

• عدم اليقين الجيوسياسي: لا يزال الصراع في الشرق الأوسط دون حل، وتبقى أسعار النفط مرتفعة بسبب المخاطر المستمرة في مضيق هرمز .
• هشاشة التقييم: عند الشريحة 71 من المئين، قد تؤدي أي مفاجآت سلبية في الأرباح إلى تصحيح حاد .
• تحذيرات من أرباح قطاع الطيران: برزت تحذيرات الأرباح في قطاع الطيران كعلامة تحذيرية ضمن موسم الأرباح القوي، مما يسلط الضوء على أن جميع القطاعات لا تشارك في هذا الصعود .
• القيادة المركزة: يعتمد الصعود بشكل كبير على مجموعة ضيقة من أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. أي تراجع في هذا القطاع الفرعي يمكن أن يثقل كاهل المؤشر الأوسع نطاقاً بشكل كبير .