أوبن إيه آي تشتري أسهم موظفيها بـ 7 مليارات دولار من خزينتها الخاصة.. وتجميد التقييم يسبق طرحًا عامًا مرتقبًا

لماذا موّلت أوبن إيه آي العرض بنفسها بدلاً من المستثمرين الخارجيين

هذه الصفقة تخالف النهج السابق للشركة. ففي أكتوبر 2025، اشترى مستثمرون خارجيون، منهم ثرايف كابيتال (Thrive Capital) وسوفت بنك (SoftBank)، أسهمًا بقيمة 6.6 مليار دولار من الموظفين بتقييم بلغ نحو 500 مليار دولار؛ وعرض سابق في 2024 استخدم أيضًا مشترين خارجيين .

السبب الرئيسي هو السيطرة على التقييم. باستخدام ميزانيتها الخاصة، أبقت أوبن إيه آي السعر ثابتًا عند 852 مليار دولار—مطابقًا لجولة التمويل الرئيسية في مارس 2026—دون وضع علامة سعرية أعلى قد تُعقّد تسعير الطرح العام . جلب مستثمرين خارجيين بسعر أعلى كان سيعني فعليًا وضع تقييم خاص جديد، مما يخلق توقعات قد لا ترغب الشركة في تلبيتها في الطرح العام .

كما أن توفر السيولة جعل التمويل الذاتي ممكنًا: كانت لدى أوبن إيه آي سيولة كافية بعد جمعها 122 مليار دولار في مارس، وهي أكبر جولة تمويل خاص منفردة في التاريخ . يتجنب هذا النهج أيضًا تخفيف حصص المساهمين الحاليين ويُظهر ثقة الإدارة في الميزانية العمومية .

كيف يتناسب الاستحواذ مع مسار أوبن إيه آي نحو الطرح العام

عرض الشراء هذا هو أحدث خطوة في جدول زمني مُعد بعناية قبل الطرح العام:

• مارس 2026 — أغلقت أوبن إيه آي جولة تمويل رئيسية بقيمة 122 مليار دولار بتقييم بعد الاستثمار بلغ 852 مليار دولار، وهي أكبر جولة خاصة على الإطلاق .
• 8 يونيو 2026 — قدمت أوبن إيه آي نموذج S-1 سريًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لتبدأ رسميًا عملية الطرح العام. لم تحدد بعد تاريخًا أو بورصة أو نطاقًا سعريًا .
• 10 أغسطس 2026 — أُغلِق عرض شراء أسهم الموظفين المموّل ذاتيًا بقيمة 7 مليارات دولار. كان العرض قيد الإعداد منذ جولة مارس ويعمل كجسر لتوفير السيولة للموظفين بينما تمر الشركة بمراجعة هيئة الأوراق المالية .

تداعيات الجدول الزمني للطرح العام: تشير تقارير متعددة إلى أن الطرح العام الأولي متوقع الآن في 2027، وليس 2026. حجم العرض الضخم وغياب صفقة مسعّرة يشير إلى أن الإدراج العام لا يزال على بُعد أشهر . وحلل محللون احتمالية وصول التقييم إلى تريليون دولار عند الطرح .

كيف يُسرّع الضغط التنافسي من أنثروبيك وتيرة الأمور

تفوّقت أنثروبيك على أوبن إيه آي في عدة جبهات حاسمة في الأشهر الأخيرة، مما يخلق إلحاحًا مباشرًا لأوبن إيه آي للوصول إلى الأسواق العامة.

التقييم تجاوز: في مايو 2026، جمعت أنثروبيك 65 مليار دولار في جولة تمويل من الفئة H بتقييم 965 مليار دولار—متجاوزة تقييم أوبن إيه آي البالغ 852 مليار دولار لتصبح شركة الذكاء الاصطناعي الخاصة الأكثر قيمة في العالم . أكدت كل من رويترز وول ستريت جورنال وسي إن بي سي هذا الإنجاز .

الريادة في سوق المؤسسات: بحلول أغسطس 2026، تفوّقت أنثروبيك على أوبن إيه آي في سوق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وفقًا لتحليل وول ستريت جورنال. أداة البرمجة 'كلود كود' (Claude Code) تستحوذ الآن على 54% من سوق البرمجة بالذكاء الاصطناعي وساعدت في دفع إيراداتها السنوية من مليار دولار إلى 47 مليار دولار .

ضغط الجدول الزمني للطرح العام: تقترب أنثروبيك من طرحها العام الأولي في أقرب وقت可能 بأكتوبر 2026 . إذا تم إدراج أنثروبيك أولًا ولقيت استقبالًا جيدًا، فقد تحدد معيار التقييم وتجذب أموال المستثمرين وتحصل على علاوة 'أول طرح عام للذكاء الاصطناعي'—تاركة أوبن إيه آي لتتبعها بشروط أقل مواتاة .

الاحتفاظ بالمواهب: يخدم عرض الـ 7 مليارات دولار أيضًا في الاحتفاظ بالموظفين الذين قد يغريهم تقييم أنثروبيك الأعلى ومكاسب طرحها العام. تجنب التمويل الذاتي تخفيف حصص المساهمين الحاليين وأشار إلى الثقة في الميزانية العمومية .

الخلاصة

يمثل استحواذ أوبن إيه آي على أسهم موظفيها بقيمة 7 مليارات دولار بتمويل ذاتي حدثًا سيولة مُوقّت بعناية يُبقي تقييم الشركة مجمدًا عند 852 مليار دولار بينما تتنقل في ملف طرح عام أولي سري. لكن الساعة تدق: أنثروبيك تبلغ قيمتها الآن 965 مليار دولار، وتتصدر سوق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وقد تُطرح للاكتتاب العام في أقرب وقت可能 بأكتوبر 2026—تاركة أوبن إيه آي في موقف غير معتاد وهي تطارد درب منافسها إلى الأسواق العامة.