راينميتال تخزّن 6.2 مليار يورو.. مكاسب قياسية وحرق نقدي يعكس أزمة الصناعات الدفاعية

في مكالمة الأرباح، أوضحت الإدارة أن بناء المخزون كان ضرورياً لتأمين المواد والمكونات والسلع طويلة الأمد مسبقاً لتنفيذ هذا الجدار من العقود المستقبلية . قال الرئيس التنفيذي أرمين بابيرغر خلال المكالمة: "نحتاج هذه البضائع في مخزوننا، وإلا فمن المستحيل النمو" . باختصار، كانت راينميتال تشتري المخزون الآن لتأمين سلاسل التوريد وضمان القدرة على التسليم.

التأثير على التدفق النقدي الحر التشغيلي

كان بناء المخزون هو المحرك الأكبر للتدفق النقدي الحر التشغيلي السلبي العميق البالغ -1.331 مليار يورو في الربع الثاني و -1.616 مليار يورو للنصف الأول من 2026 . استشهدت الشركة صراحة بـ "بناء المخزون" إلى جانب تغير توقيت الدفعات المقدمة واستمرار ارتفاع النفقات الرأسمالية كأسباب رئيسية .

عاقب المستثمرون السهم — انخفض بنسبة 5.7% في يوم الإصدار الكامل — مع موازنة السوق بين الأداء التشغيلي القوي وضعف تحويل النقد .

سجل الطلبات والطلبات الجديدة

• سجل الطلبات وصل إلى 80.4 مليار يورو بنهاية الربع الثاني 2026، بارتفاع 44% سنوياً .
• 70% من السجل هي أوامر ثابتة (وليست مجرد اتفاقيات إطارية) مما يعطي رؤية عالية جداً للإيرادات .
• صرحت الإدارة أن ما يقرب من 90% من المبيعات المتوقعة للسنوات الـ 2.5 القادمة مغطاة بأوامر ثابتة .

الإيرادات والنتائج التشغيلية

• إيرادات الربع الثاني 2026: 3.289 مليار يورو، بارتفاع 69% سنوياً .
• إيرادات النصف الأول 2026: 5.5 مليار يورو، بارتفاع 39% سنوياً .
• النتيجة التشغيلية للربع الثاني: 562 مليون يورو، بارتفاع 115% سنوياً .
• هامش الربح التشغيلي للربع الثاني: 17.1% (مقابل 13.4% في الربع الثاني 2025) .

تجاوزت أرباح راينميتال التشغيلية متوسط توقعات المحللين البالغ 469.9 مليون يورو . أشارت الشركة إلى أن إلغاء مشروع الفرقاطة F126 سيخفض إيرادات 2026 بما يصل إلى 300 مليون يورو .

التوظيف والقوى العاملة

• بلغ عدد الموظفين بدوام كامل حوالي 35,100 بحلول مارس 2026، مرتفعاً من حوالي 29,500 قبل عام (زيادة ~19%) .
• أعلنت الشركة عن خطط لخلق أكثر من 9,000 وظيفة جديدة بحلول عام 2028 .
• كشف الرئيس التنفيذي أن الشركة تلقت 350,000 طلب وظيفة في عام واحد .
• الهدف طويل المدى هو 70,000 موظف بحلول 2030 .

جدول توسع المصانع في أوروبا

تنفذ راينميتال أحد أكثر برامج التوسع الصناعي طموحاً في الدفاع الأوروبي:

رفعت راينميتال طاقة إنتاج الذخيرة متوسطة العيار من 800,000 إلى أكثر من 4 ملايين طلقة سنوياً، والذخيرة المدفعية من 70,000 إلى 1.1 مليون طلقة .

توقعات الإنفاق الرأسمالي

تبقى النفقات الرأسمالية مرتفعة. أدى إلغاء الفرقاطة F126 إلى مراجعة توجيهات 2026، لكن الشركة وصفت الأثر المالي بأنه يمكن التحكم به .

تحديات الإنتاج الدفاعي الغربي الأوسع

تسلط تجربة راينميتال الضوء على تحديات هيكلية عدة:

• اختناقات سلسلة التوريد: بناء المخزون بـ 6.2 مليار يورو دليل على أن المهلة الزمنية للمواد الخام لا تزال ممدودة .
• نقص البارود ومسحوق الدفع: استثمارات راينميتال في أشاو ورومانيا تعالج عنق زجاجة غربي معروف .
• ندرة العمالة الماهرة: رغم 350,000 طلب، يبقى العثور على مهندسين وفنيين مؤهلين تحدياً .
• أوقات بناء المصانع: سجل راينميتال لمدة 15 شهراً في أونترلوس يظهر أن السرعة ممكنة، لكن حجم الاستثمار المطلوب (أكثر من 500 مليون يورو لكل مصنع رئيسي) ضخم .
• شروط الدفع من العملاء: تحول الدفعات المقدمة إلى فترات لاحقة، الذي استشهدت به راينميتال، يعكس تحدياً أوسع حيث يبطئ العملاء الحكوميون تحرير التمويل المسبق .

نتائج الربع الثاني 2026 لراينميتال هي دراسة حالة حية لهذا التوتر: إيرادات قياسية، أرباح قياسية، طلبات قياسية — لكن تدفق نقدي حر سلبي بعمق لأن الشركة تنفق بكثافة اليوم لبناء القدرة التي يتطلبها أمن أوروبا غداً.