انخفاض حاد في تداول العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية: 4 تريليونات دولار في يوليو — أدنى مستوى منذ 31 شهرًا

تعود جذور هذا الانهيار إلى دورة هبوطية متعددة العوامل. تراجع سعر بيتكوين بنحو 50% عن أعلى مستوى تاريخي له في أكتوبر 2025 (حوالي 126,000 دولار) ليستقر حول 62,500 دولار في يوليو 2026 . تزامن ذلك مع هروب المستثمرين من الأصول عالية المخاطر بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بسياسة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والتوترات الجيوسياسية المتصاعدة، بالإضافة إلى عمليات التدفق المستمر للخارج من منتجات الاستثمار في العملات الرقمية .

حتى محاولة التعافي القصيرة التي شهدتها الأسواق بين أبريل ويونيو 2026 انتهت بالفشل، لتعود الأحجام إلى الانخفاض مجددًا في يوليو . هذه ليست مجرد أزمة في المشتقات المالية، بل هي تراجع شامل في السوق.

إحصائيات السوق الرئيسية في لمحة

انهيار نشاط متكامل وليس مجرد تراجع في المشتقات

لم تقتصر الموجة البيعية على سوق المشتقات فحسب. انخفض حجم التداول الفوري اليومي بنسبة 23.6% في يوليو وحده ، كما انخفض حجم العقود الدائمة في البورصات اللامركزية للشهر الخامس على التوالي بعد ذروة أكتوبر 2025 . هذا يشير إلى انسحاب شامل من السوق وليس مجرد تحول من فئة أصول إلى أخرى.

الطلب المؤسسي يتبخر إلى جانب الطلب التجزئة

تراجع أساس (Basis) عقود بيتكوين الآجلة في بورصة CME إلى ما دون 2% مع وصول الفائدة المفتوحة (Open Interest) إلى أدنى مستوياتها منذ إطلاق صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين في مطلع 2024 . وأكد تقرير CME للربع الثاني من 2026 تراجع عقود بيتكوين الآجلة من حوالي 68,200 دولار في نهاية الربع الأول إلى ما يقرب من 60,150 دولار بحلول نهاية يونيو . هذا يدل على غياب شبه تام للطلب المؤسسي.

ربحية البورصات تتهاوى تحت ضغط تراجع الأحجام

تعتبر كوين بيز (Coinbase) المثال الأبرز على ذلك. على الرغم من وصول حصتها السوقية إلى مستوى قياسي بلغ 10.3% من التداول الفوري العالمي، إلا أنها سجلت ثلاث خسائر فصلية متتالية: 666.7 مليون دولار في Q4 2025، و394.1 مليون دولار في Q1 2026، و359.5 مليون دولار في Q2 2026 . انخفضت إيراداتها بنسبة 19% إلى 1.22 مليار دولار، وهو دون التوقعات . المشكلة الأساسية هي أن رسوم التداول تمثل المصدر الرئيسي للإيرادات، وتقلص حجم السوق يضر حتى باللاعب الأكبر حصة.

البورصات اللامركزية تخسر الأرض لصالح المركزية

تراجعت نسبة العقود الدائمة في البورصات اللامركزية مقارنة بالمركزية (DEX-to-CEX) إلى 11.49% في يوليو، مما يشير إلى عودة السيولة للتركيز في المنصات المركزية بدلاً من الهجرة إلى البدائل اللامركزية . انخفاض حجم العقود الدائمة في DEXs خلال يوليو إلى 531 مليار دولار هو الأدنى منذ يونيو 2025 .

السوق الهبوطي له عمق هيكلي وليس مجرد ضعف موسمي

يتجه حجم العقود الدائمة السنوي في 2026 نحو حوالي 48 تريليون دولار، وهو تباطؤ حاد من 61.7 تريليون دولار في 2025. في النصف الأول من 2026، بلغ متوسط الحجم الشهري لأكبر 11 بورصة مركزية 4.69 تريليون دولار فقط، بانخفاض 34% عن متوسط 2025 البالغ 7.11 تريليون دولار . وقد انعكس التعافي القصير الذي شهدته العقود الآجلة بين أبريل ويونيو بالفعل .

الرياح المعاكسة الكلية هي المحرك الأساسي

تصف تقارير رويترز وبلومبرغ هذا الضغط بأنه ناتج عن عزوف المستثمرين عن الأصول عالية المخاطر في ظل عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة الأمريكية والتوترات الجيوسياسية والتدفقات الخارجة المستمرة من منتجات الاستثمار في العملات الرقمية . هذا جفاف سيولة مدفوع بالعوامل الكلية، وليس مجرد فشل بورصة معينة أو حدث تنظيمي.

البيانات ترسم صورة لسوق هبوطي تحول من مجرد تصحيح سعري إلى حالة من الجفاف المستمر في الطلب، حيث تغذي الأحجام المتناقصة انخفاض إيرادات البورصات، مما يثبط بدوره نشاط صناعة السوق وتوفير السيولة. وهي دوامة سلبية لم تجد قاعًا لها بعد.

ملحوظة: خسارة الـ 666.7 مليون دولار التي تمت الإشارة إليها هي خسارة كوين بيز للربع الرابع من عام 2025؛ أما خسارة الربع الثاني من 2026 فكانت 359.5 مليون دولار .