كيف يحوّل بند تايلور سويفت في عقد 2018 بيع أسهم سبوتيفاي إلى ملايين للفنانين؟

ماذا باعت UMG بالضبط؟

أعلنت UMG في 29 أبريل 2026 أنها ستبيع نصف حصتها في سبوتيفاي، والتي تقدر قيمتها الإجمالية بنحو 2.7 مليار يورو. وتملك الشركة نحو 6.49 ملايين سهم في منصة بث الموسيقى، بما يعادل قرابة 3.1% من الشركة .

وخلال الأشهر الستة الأولى من العام، باعت UMG «أقل بقليل من ثلث» الكمية التي تخطط لبيعها من حصتها المستهدفة البالغة 50%، محققة العائدات البالغة 403 ملايين يورو . أما الخطة الكاملة، فقد تدر نحو 1.4 مليار دولار عند اكتمالها .

بند تايلور سويفت: المال للفنانين وليس مجرد رصيد

عندما وقّعت سويفت عقدها مع UMG وذراعها Republic Records في نوفمبر 2018، بعد مغادرتها شركة Big Machine Records، جعلت شرطًا محددًا غير قابل للتفاوض: إذا باعت UMG أسهمها في سبوتيفاي، فعليها توزيع جزء من العائدات على جميع فنانيها، على أساس غير قابل للاسترداد .

وبعبارة أبسط، لا تُعامل هذه الدفعات كسلف مالية تُخصم من إيرادات الفنان المستقبلية، ولا تُستخدم لتغطية أرصدة لم يستردها الفنان بعد. إنها أموال تُضاف إلى حساباته المستحقة بدل أن تبقى مجرد قيد محاسبي.

وكتبت سويفت حينها: «طلبت، ضمن عقدي الجديد مع يونيفرسال ميوزيك غروب، أن يؤدي أي بيع لأسهمها في سبوتيفاي إلى توزيع أموال على فنانيها، على أساس غير قابل للاسترداد. وقد وافقت الشركة على ذلك بسخاء» . كما وصفت هذا الشرط بأنه «الشرط الوحيد الذي كان يعني لي أكثر من أي نقطة أخرى في الصفقة» .

ومن المتوقع أن تظهر الدفعات للفنانين عبر كشوف الإتاوات خلال الفترة الممتدة من منتصف إلى أواخر عام 2026 .

سابقة وارنر وسوني.. لكن سويفت غيّرت التفاصيل

لم تبدأ فكرة تقاسم عائدات أسهم منصات البث مع الفنانين لدى سويفت أو UMG. ففي فبراير 2016، أعلن ستيف كوبر، الرئيس التنفيذي آنذاك لمجموعة Warner Music Group (WMG)، أن الشركة ستتقاسم الإيرادات مع الفنانين إذا باعت حصتها في سبوتيفاي .

وعندما باعت وارنر كامل حصتها في 2018 مقابل 504 ملايين دولار، خصصت نحو 126 مليون دولار لحسابات الفنانين، أي ما يعادل 25% من العائدات . كما باعت Sony Music نصف أسهمها في سبوتيفاي تقريبًا مقابل 768 مليون دولار، ووزعت نحو 250 مليون دولار على الفنانين، بما يعادل قرابة 32.5%، بغض النظر عن وضع الاسترداد المالي في عقودهم .

لكن الفارق الجوهري كان في طريقة احتساب المبلغ. ففي نموذج وارنر، كان المبلغ يُحتسب في بعض الحالات مقابل الأرصدة غير المستردة للفنان؛ أما سويفت فأرادت أن يكون نصيب الفنانين من عائدات UMG غير قابل للاسترداد. ورفضت توقيع عقدها مع الشركة ما لم يُكتب هذا الالتزام بوضوح .

أين تذهب بقية عائدات البيع؟

قالت UMG إن العائدات ستدعم برنامجًا واسعًا لإعادة شراء أسهم الشركة، وهي عملية تشتري فيها الشركة أسهمها المتداولة لتقليل عدد الأسهم في السوق أو تنفيذ التزامات خطط الحوافز، بما قد يعزز قيمة الأسهم المتبقية.

وكانت UMG قد أعلنت في مارس 2026 أول برنامج لإعادة شراء أسهمها بقيمة 500 مليون يورو، أي نحو 575 مليون دولار، بعد تراجع سعر السهم منذ إدراج الشركة في البورصة . واكتمل البرنامج في 24 يوليو، بعد إعادة شراء نحو 26.7 مليون سهم بمتوسط سعر يقارب 18 يورو للسهم .

وفي 29 أبريل، ضاعفت الشركة سقف التفويض المخصص لإعادة شراء الأسهم إلى مليار يورو، أو نحو 1.14 مليار دولار، على أن تمول العملية أساسًا من بيع جزء من حصة سبوتيفاي .

وجاءت هذه الخطوات جزئيًا في ظل تحركات المستثمر الناشط بيل أكمان وشركته Pershing Square، التي قدمت عرضًا للاستحواذ على UMG بقيمة تقارب 65 مليار دولار، وتضمن تصورًا لبيع حصة الشركة في سبوتيفاي . لكن مجلس إدارة UMG اختار تنفيذ البيع وإعادة شراء الأسهم بصورة مستقلة وبالشروط التي يحددها .

نمو الإيرادات وضغوط الذكاء الاصطناعي

حققت UMG نموًا في الإيرادات بنسبة 5.3% خلال الربع الثاني من 2026، مدفوعًا بمكاسب خدمات البث القائمة على الاشتراكات . إلا أن صافي الدخل تعرض لضغوط بسبب تكاليف قانونية، من بينها دعاوى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، إضافة إلى نفقات برامج إعادة شراء الأسهم؛ وتراجع سهم الشركة بنحو 25% بعد إعلان النتائج .

ولا تقدم المصادر المتاحة تفاصيل محددة عن اتفاق UMG وسبوتيفاي بشأن الموسيقى المُولّدة بالذكاء الاصطناعي. لكن التقارير تشير عمومًا إلى أن شركات التسجيل الكبرى تخوض دعاوى قضائية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وفي الوقت نفسه تبحث عن ترتيبات ترخيص ونماذج تعويض جديدة مع منصات البث .

في هذا السياق، يمنح بيع أسهم سبوتيفاي UMG سيولة لتمويل استراتيجية إعادة شراء الأسهم، بينما يضمن بند فرضته سويفت أن يصل جزء معتبر من العائدات إلى الفنانين أنفسهم. وبالنسبة إلى آلاف الموسيقيين، قد تتحول صفقة مالية للشركة إلى دفعات نقدية غير قابلة للاسترداد قبل نهاية 2026.