باين كابيتال تشتري «غونغ تشا» في صفقة بقيمة 635 مليون دولار

من البائع؟ ومن كان ينافس باين كابيتال؟

كانت TA Associates، وهي شركة استثمار خاصة عالمية استحوذت على «غونغ تشا» في 2019، البائع الرئيسي إلى جانب مساهمين أقلية آخرين . أما المشتري فهو Bain Capital Private Equity, LP .

وخلال عملية البيع، أبدت شركتا الاستثمار الخاص General Atlantic وMBK Partners اهتماماً بالصفقة أيضاً . إلا أن ضغوطاً تنظيمية في كوريا الجنوبية جعلت مشاركة MBK أكثر تعقيداً، وهو ما أتاح لباين كابيتال فرصة أفضل لحسم الصفقة، وفق تقرير استند إلى مصدر مطلع .

قدمت J.P. Morgan وNorthPoint المشورة المالية لـ«غونغ تشا»، فيما استعانت باين كابيتال بـNomura Securities .

كيف تحولت «غونغ تشا» من متجر تايواني إلى علامة عالمية؟

بدأت قصة العلامة في تايوان. ففي عام 1996، افتتح المؤسس وو تشن-هوا، المعروف باسم «سوبر وو»، أول متجر شاي فاخر له، وبدأ بتجربة خلطات مختلفة وتطوير تركيبة رغوة الحليب التي أصبحت من سمات العلامة .

وفي عام 2006، تأسست علامة «غونغ تشا» رسمياً في مدينة كاوشيونغ التايوانية على يد تشن-هوا «سوبر» وو ومينغ-شي «فرانك» هوانغ . ويشير اسم Gong cha إلى تقليد «شاي التكريم» المقدم للإمبراطور .

أبرز محطات التوسع:

• 2009: افتتاح أول متجر خارج تايوان في هونغ كونغ .
• 2012: دخول السوق الكورية الجنوبية بقيادة رائد الأعمال الأسترالي مارتن بيري وزوجته، اللذين جمعا 2.5 مليون دولار من مدخراتهما لافتتاح أول خمسة فروع امتياز في سيول .
• 2014: دخول السوق الأمريكية .
• 2017: استحواذ «غونغ تشا كوريا»، صاحبة الامتياز الرئيسي في كوريا الجنوبية، عكسياً على الشركة الأم العالمية، لتتولى السيطرة على عمليات العلامة حول العالم .
• 2019: استحواذ TA Associates على «غونغ تشا» من ملاكها الكوريين .

شبكة عالمية تعتمد على الامتياز التجاري

عند الإعلان عن الاستحواذ، كانت «غونغ تشا» تدير نحو 2,200 موقع في 33 سوقاً دولية، وتقدم أكثر من 150 مليون مشروب سنوياً . كما تجاوزت مبيعاتها العالمية 600 مليون دولار في 2025 .

وتشمل أبرز أرقام انتشارها:

• الولايات المتحدة: نحو 289 موقعاً في 21 ولاية، وفق نموذج الامتياز الرئيسي . كما استحوذت الشركة مؤخراً على 170 متجراً من صاحب الامتياز الرئيسي لديها في الولايات المتحدة بهدف تعزيز عملياتها هناك .
• الأمريكتان: نحو 350 موقعاً إجمالاً في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك .

يعتمد نموذج «غونغ تشا» أساساً على الامتياز التجاري . ففي معظم الأسواق الدولية، ومن بينها الولايات المتحدة، تمنح الشركة حقوق الامتياز الرئيسي لشريك محلي يدير التوسع في منطقة واسعة.

وفي مارس 2024، أطلقت العلامة برنامجاً للامتياز المباشر في الولايات المتحدة، بما يتيح لها دخول ولايات جديدة مثل هاواي وأريزونا ونيفادا وإلينوي وتينيسي، إلى جانب دعم نموها في بقية منطقة الأمريكتين . وقد احتلت «غونغ تشا» المركز الأول في فئة الشاي ضمن قائمة Franchise 500 التي تصدرها مجلة Entrepreneur .

ما الذي قد يتغير تحت إدارة باين كابيتال؟

قالت باين كابيتال إنها ستعمل عن قرب مع فريق إدارة «غونغ تشا» لتسريع مرحلة النمو المقبلة، مع الحفاظ على الكفاءة التشغيلية وتجربة العملاء اللتين ساعدتا العلامة على بناء حضورها العالمي . وتملك باين خبرة سابقة في قطاع الأغذية والمشروبات، من خلال استثمارات تشمل Domino’s Pizza Japan وFogo de Chao .

وتتمحور الأولويات المعلنة حول:

• تسريع التوسع الدولي، مع الاستفادة من حضور باين واستقرارها في شمال شرق آسيا .
• تعزيز الانتشار في الولايات المتحدة عبر برنامج الامتياز المباشر الذي أطلقته «غونغ تشا» في 2024 .
• مواصلة التركيز على كوريا الجنوبية، التي تظل سوقاً مهمة للعلامة، في وقت واجهت فيه MBK Partners صعوبات مرتبطة بالضغوط التنظيمية هناك .

ولا تتضمن البيانات المعلنة حتى الآن تفاصيل عن تغييرات في المنتجات أو أسماء الفروع أو فريق الإدارة. لذلك، يبدو أن الاتجاه الأولي هو توسيع النموذج الحالي بدلاً من إعادة صياغة العلامة بالكامل.

لماذا يجذب شاي الفقاعات شركات الاستثمار الخاصة؟

لا تقتصر الصفقة على تغيير مالك علامة شهيرة؛ فهي تأتي في وقت يشهد فيه قطاع شاي الفقاعات توسعاً سريعاً واهتماماً متزايداً من المستثمرين. وتقدر إحدى دراسات السوق قيمة القطاع عالمياً بنحو 3.35 مليار دولار في 2025، مع توقع ارتفاعها إلى 3.62 مليار دولار في 2026، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 8.4% .

لكن تقديرات أخرى تختلف في حجم السوق؛ إذ تضع قيمته عند 2.72 مليار دولار في 2025، وتتوقع وصوله إلى 4.72 مليار دولار بحلول 2031، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 9.56% . ويعكس اختلاف الأرقام اختلاف منهجيات احتساب السوق، لكنه لا يغير الصورة العامة: العلامات التي تجمع بين الطلب الاستهلاكي المتكرر والتوسع عبر الامتياز تظل جذابة للمستثمرين.

فجوة كبيرة بين التقييم المتوقع وسعر الصفقة

تمثل الصفقة أيضاً اختباراً لتقييمات شركات الأغذية والمشروبات في سوق الاندماجات والاستحواذات. فقد بدأت عملية بيع «غونغ تشا» على أساس تقييم مأمول يقترب من ملياري دولار، وهو ما كان سيعادل مضاعفاً يقارب 30 مرة للأرباح الأساسية . أما السعر الذي أوردته التقارير، والبالغ نحو 635 مليون دولار، فيشير إلى فجوة واسعة بين تطلعات البائع واستعداد المشترين للدفع في بيئة استثمارية أكثر حذراً .

وبالنسبة إلى TA Associates، يأتي الخروج بعد نحو سبع سنوات من الملكية، وهي فترة تتوافق مع نموذج شائع في الاستثمار الخاص يقوم على شراء شركة، وتوسيعها جغرافياً وتشغيلياً، ثم بيعها. وقبل TA Associates، كان الصندوق الياباني Unison Capital قد استحوذ على العملية الكورية الجنوبية في 2014، ولعب دوراً في دفع التوسع العالمي للعلامة .

أما بالنسبة إلى باين كابيتال، فتمنحها الصفقة منصة عالمية جاهزة في قطاع المشروبات، مع شبكة كبيرة من الفروع ونموذج امتياز قابل للتوسع. ويبقى السؤال الأهم بعد إتمام الاستحواذ: هل تستطيع باين تحويل هذا الانتشار الواسع إلى نمو أسرع وقيمة أعلى، خصوصاً في الولايات المتحدة والأسواق الدولية الجديدة؟