HSBC يحقق قفزة في الأرباح ويطلق مبادرات رأسمالية جديدة.. لماذا انخفض السهم؟

أرباح HSBC في الربع الثاني: قفزة بنسبة 60%

قفزت أرباح HSBC قبل الضريبة في الربع الثاني بنسبة 60% على أساس سنوي لتصل إلى 10.1 مليار دولار، متجاوزة بسهولة توقعات المحللين البالغة 9.51 مليار دولار . وبلغت الإيرادات في الربع نفسه حوالي 19.1 مليار دولار، متجاوزة أيضاً التوقعات البالغة حوالي 18.51 مليار دولار . أما بالنسبة للنصف الأول من عام 2026، فقد ارتفعت الأرباح قبل الضريبة بنسبة 23% إلى 19.5 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 18.9 مليار دولار .

أعلن مجلس الإدارة عن توزيع أرباح مرحلية ثانية بقيمة 0.10 دولار للسهم، ليصل إجمالي توزيعات النصف الأول إلى 0.20 دولار للسهم . كما سجل البنك عائداً سنوياً على حقوق الملكية الملموسة (RoTE) بنسبة 19.1% للنصف الأول، وهو أعلى بكثير من مستهدفه السنوي البالغ 17% .

إعادة شراء الأسهم بقيمة مليار دولار: الأولى منذ الاستحواذ على هانغ سنغ

أعلن HSBC عن برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار، وهي المرة الأولى التي يستأنف فيها هذا البرنامج منذ تعليقه في أكتوبر 2025 للحفاظ على رأس المال لصفقة الاستحواذ على بنك هانغ سنغ بنك بقيمة 14 مليار دولار . وكان من المتوقع على نطاق واسع أن يستأنف HSBC عمليات إعادة الشراء، لكن البعض رأى أن قيمة المليار دولار كانت أقل من المتوقع .

يمتد برنامج إعادة الشراء من 6 أغسطس إلى 23 أكتوبر 2026، وتديره BNP Paribas Financial Markets SNC . سيتم تنفيذ عمليات الشراء في بورصة لندن وبورصة هونغ كونغ، بتمويل من السلطة الممنوحة للمساهمين في الجمعية العمومية السنوية في 8 مايو 2026 . سيتم إلغاء جميع الأسهم المعاد شراؤها .

عرض استرداد سندات بقيمة 5 مليارات دولار (رفع لاحقاً إلى 6.8 مليار دولار)

أطلق HSBC عروض شراء نقدي لسندات بقيمة تصل إلى 5 مليارات دولار (باستثناء الفوائد المستحقة) عبر أربع سلاسل من السندات غير المضمونة الممتازة التي تستحق في عام 2028 . يبلغ إجمالي القيمة الاسمية لهذه السندات 8.6 مليار دولار، وتشمل:

• سندات سبتمبر 2028 (2.0 مليار دولار)
• سندات نوفمبر 2028 (2.25 مليار دولار)
• سندات مايو 2028 (1.85 مليار دولار، حد أقصى فرعي 750 مليون دولار)
• سندات مارس 2028 (2.5 مليار دولار، حد أقصى فرعي 1.75 مليار دولار)

لتمويل عملية إعادة الشراء، أصدر HSBC في الوقت نفسه سندات دين كبيرة مقومة بالدولار الأمريكي على ثلاثة أجزاء تستحق في عامي 2032 و2037 . في 6 أغسطس 2026، أشارت التقارير إلى أن HSBC رفع قيمة عرض الاسترداد إلى 6.8 مليار دولار .

رد فعل السوق: لماذا انخفض سهم HSBC رغم الأرباح القوية؟

على الرغم من الأرقام القياسية، انخفض سهم HSBC في الأيام التي تلت الإعلان. وتراوح الانخفاض بحسب المصادر:

• SCMP ذكرت انخفاضاً بنسبة 2.5% في هونغ كونغ في 4 أغسطس
• QuiverQuant ذكرت انخفاضاً بنسبة 3.7%
• Investing.com أشار إلى انخفاض السهم بنسبة 1.62% في تداولات ما قبل السوق الأمريكية إلى 106.12 دولار

ويرى المحللون أن عدة عوامل تقف وراء رد فعل السوق الفاتر:

تجاوز متواضع للتوقعات. على الرغم من أن HSBC تجاوز التقديرات في الأرباح والإيرادات، إلا أن هامش التفوق كان ضئيلاً مقابل التوقعات المرتفعة أصلاً . بلغت ربحية السهم المعدلة 2.27 دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 2.23 دولار بهامش 1.8% فقط .

خيبة أمل من حجم إعادة الشراء. اعتبر البعض أن إعادة الشراء بقيمة مليار دولار كانت أقل مما كان يأمله البعض، خاصة وأن HSBC علق عمليات إعادة الشراء خلال فترة الاستحواذ على هانغ سنغ، وشهد السهم صعوداً ملحوظاً قبل النتائج .

مخاوف ائتمانية ورأس المال. ركز المستثمرون على الرسوم الائتمانية المرتفعة، بما في ذلك تأثير بقيمة 0.2 مليار دولار مرتبط بالعقارات التجارية في هونغ كونغ . بلغت نسبة كفاية رأس المال (CET1) 14.1%، وهي قريبة من الحد الأدنى لنطاق هدف الإدارة البالغ 14.0-14.5% .

مخاوف التقييم. أشار تعليق من Reuters Breakingviews إلى أن سهم HSBC "بدأ يبدو وكأنه مُسعَّر بشكل مثالي"، مشيراً إلى أن صعود السهم لم يترك مجالاً للخطأ .

الخلاصة

قدم HSBC نتائج تشغيلية قوية مع قفزة بنسبة 60% في أرباح الربع الثاني واستئناف عوائد المساهمين عبر إعادة شراء بقيمة مليار دولار وعرض كبير لاسترداد الديون. ومع ذلك، انخفض السهم بنسبة تتراوح بين 2.5% و3.7% حيث رأى المستثمرون أن إجراءات العائد على رأس المال كانت دون المستوى المطلوب مقارنة بالتوقعات المرتفعة، كما وزنوا المخاطر الائتمانية ومخاوف توزيع رأس المال. تشير هذه المبادرات إلى استراتيجية مدروسة لإدارة رأس المال، لكن السوق يطالب بطريق أوضح لتحقيق أداء متفوق ومستدام .