المحاكمة تضع اندماج باراماونت وورنر براذرز أمام سباق مع الزمن

وستجمع المحكمة بين الدعوى التي رفعتها ائتلافية تضم 12 مدعيًا عامًا للولايات، والدعوى المنفصلة التي رفعتها نقابة الكتاب الأميركية، أو WGA .

جاء الموعد في منتصف مقترحين متنافسين: فقد كانت باراماونت تفضل عقد المحاكمة في نوفمبر، بينما طلب المدعي العام لولاية كاليفورنيا روب بونتا والولايات الأخرى بدءها في أبريل 2027 . وبهذا القرار، ستظل الصفقة معلقة وغير محسومة لمدة سبعة أشهر أخرى على الأقل .

فاتورة التأخير: 7 ملايين دولار يوميًا

يمثل جدول المحاكمة ضغطًا ماليًا كبيرًا على باراماونت سكاي دانس. فابتداءً من 1 أكتوبر 2026، يتعين على الشركة دفع نحو 7 ملايين دولار يوميًا إلى مساهمي وارنر براذرز ديسكفري عن كل يوم لا تُغلق فيه الصفقة. ويأتي ذلك ضمن ما يُعرف بـ«رسوم التأخير المتراكمة» أو ticking fee، وهي دفعة تعويضية مرتبطة بتأخر إتمام الصفقة، وتبلغ 0.25 دولار للسهم كل ربع سنة .

ومع تحديد المحاكمة في مارس 2027، واحتمال صدور الحكم بعد أسابيع من انتهاء المرافعات، قد تتجاوز هذه الرسوم وحدها 1.18 مليار دولار قبل إتمام الصفقة . وقال محامي باراماونت، جيفري كيسلر، للقاضية إن الشركة «ستتعرض لضرر بالغ جدًا» بسبب تراكم هذه الرسوم . ووفق تقدير آخر، فإن تأخر الصفقة ستة أشهر قد يرفع المبلغ المستحق للمساهمين إلى 1.3 مليار دولار .

لكن رسوم التأخير ليست الخطر المالي الوحيد. فإذا لم تكتمل الصفقة بحلول 4 يونيو 2027، يستطيع الرئيس التنفيذي لوارنر براذرز ديسكفري، ديفيد زاسلاف، إنهاء الاتفاق تعاقديًا، مع استحقاق رسم إنهاء تنظيمي بقيمة 7 مليارات دولار تدفعه باراماونت .

وبما أن باراماونت وافقت على عدم إتمام الصفقة قبل يونيو 2027، أو قبل خمسة أيام من انتهاء المحاكمة، فإن الجدول الزمني يترك هامشًا ضيقًا جدًا للمناورة .

دعويان ومخاوف واحدة بشأن تركّز السوق

ائتلاف الولايات الـ12

تقود كاليفورنيا، برئاسة مدعيها العام روب بونتا، ائتلافًا يضم أريزونا وكولورادو وكونيتيكت وماساتشوستس ومينيسوتا ونيفادا ونيوجيرسي ونيو مكسيكو ونيويورك وأوريغون وواشنطن. وقد رفعت الولايات دعواها في منتصف يوليو 2026، بحجة أن الاندماج قد يؤدي إلى:

• تقليص المنافسة في توزيع قنوات التلفزيون المدفوع الأساسية
• الإضرار بدور السينما والمستهلكين نتيجة تركز القوة السوقية
• إضعاف المنافسة في قطاعي البث التدفقي وصناعة الأفلام

وتقول الولايات إن الجمع بين أصول الشركتين قد يمنح الكيان الجديد نفوذًا أكبر في توزيع الأفلام والقنوات التلفزيونية، بما قد يؤثر في الأسعار والخيارات المتاحة للمستهلكين.

نقابة الكتاب الأميركية

رفعت نقابتا الكتاب في الشرق والغرب دعوى منفصلة في 14 يوليو 2026. وتجادلان بأن الصفقة ستجمع اثنين من أكبر استوديوهات هوليوود، بما قد يشكل انتهاكًا لقوانين مكافحة الاحتكار الأميركية . كما تحذر النقابة من أن انخفاض عدد المشترين المنافسين للموهبة الإبداعية قد يؤدي إلى:

• الضغط على أجور الكتاب وخفضها
• تقليص فرص العمل المتاحة لهم
• الحد بشدة من الموافقة على مشاريع إبداعية أصلية جديدة

وتستند شكوى النقابة إلى أرقام عن تركّز سوق العمل: فقد شكلت باراماونت ووارنر براذرز ديسكفري معًا 35% من وظائف كتابة الأفلام بين عامي 2021 و2024، و36% من مشاريع كتابة التلفزيون بين عامي 2022 و2025، و38% من إجمالي صفقات الكتاب في القطاع .

موافقة وزارة العدل لا تنهي المعركة

أغلقت شعبة مكافحة الاحتكار في وزارة العدل الأميركية تحقيقها في الصفقة ووافقت عليها في 12 يونيو 2026، بعد مراجعة استمرت ثمانية أشهر وشملت أكثر من مليوني وثيقة . وخلصت الوزارة إلى أن الصفقة «من غير المرجح أن تؤدي إلى الإضرار بالمنافسة أو بالمستهلكين الأميركيين»، ولم تفرض بيع أي أصول أو تدابير سلوكية أو تنازلات من الشركتين . وكانت الموافقة غير مشروطة .

لكن هذه الموافقة الفدرالية لم تمنع الولايات من رفع دعاوى مستقلة أمام المحكمة، كما لم تُسقط دعوى نقابة الكتاب. لذلك فإن الحصول على الضوء الأخضر من وزارة العدل لا يعني أن الصفقة أصبحت قابلة للتنفيذ فورًا.

أما موقف هيئة المنافسة والأسواق البريطانية (CMA) من الصفقة، فلا يظهر بوضوح في المصادر المتاحة. وتشير المعلومات المنشورة إلى أن الصفقة لا تزال تنتظر تأكيد الجهات التنظيمية، من دون تحديد نتيجة مراجعة الهيئة البريطانية . ولذلك تبقى هذه النقطة فجوة مفتوحة في الأدلة المتاحة.

لماذا يُعد مارس 2027 موعدًا حاسمًا؟

يضع موعد المحاكمة التقويم القضائي في مواجهة مباشرة مع مواعيد مالية لا يمكن تجاهلها. فمن جهة، تبدأ رسوم التأخير البالغة نحو 7 ملايين دولار يوميًا في أكتوبر 2026. ومن جهة أخرى، يقترب الموعد النهائي في 4 يونيو 2027، الذي قد يتيح لوارنر براذرز ديسكفري إنهاء الصفقة والمطالبة برسم قدره 7 مليارات دولار.

وبين الحكم المتوقع بعد انتهاء المحاكمة، على الأرجح في أواخر مارس أو خلال أبريل 2027، وموعد الإنهاء النهائي، قد لا تملك باراماونت سوى نحو ثلاثة أشهر لإتمام الصفقة. وأي تأجيل للمحاكمة، أو تأخر في إصدار الحكم، أو استئناف، قد يجعل الصفقة مكلفة إلى حد يصعب تحمله أو يؤدي إلى انهيارها بالكامل.

وحتى إذا اكتملت الصفقة في النهاية، فقد تكون رسوم التأخير قد بلغت نحو 1.18 مليار دولار. أما إذا فشلت الصفقة، فقد ينضم إلى ذلك رسم الإنهاء البالغ 7 مليارات دولار .