كيف انتقلت Electronic Arts إلى الملكية الخاصة في صفقة بـ55 مليار دولار؟

ووفق حصص الملكية التي ظهرت في الإفصاحات التنظيمية النهائية، يسيطر صندوق الاستثمارات العامة على 93.4% من أسهم EA، بينما تملك Affinity Partners نحو 1.1%، وتعود نسبة 5.5% المتبقية إلى Silver Lake والإدارة .

وكان الصندوق السعودي مساهمًا في EA قبل إتمام الصفقة؛ إذ نقل حصته القائمة البالغة 9.9% إلى الهيكل الجديد بدلًا من بيعها نقدًا، ما خفّض حجم رأس المال الجديد المطلوب من التحالف .

210 دولارات للسهم… نقدًا بالكامل

صُممت الصفقة كاستحواذ نقدي بالكامل، يحصل بموجبه مساهمو EA على 210 دولارات لكل سهم. ويمثل هذا السعر علاوة قدرها 25% مقارنة بسعر السهم غير المتأثر البالغ 168.32 دولارًا قبل انتشار أخبار الاستحواذ .

وبلغت قيمة المنشأة الإجمالية نحو 55 مليار دولار . وقدّم التحالف قرابة 36 مليار دولار من رأس المال، بينما غُطي الجزء المتبقي بالاقتراض .

كيف جرى تمويل الصفقة؟

لم تكن الصفقة الأكبر من حيث قيمة الاستحواذ بالاستدانة فحسب، بل مثلت أيضًا اختبارًا ضخمًا لسوق تمويل الديون. فقد التزم المستثمرون بنحو 20 مليار دولار من التمويل المدعوم بالديون، بما يعادل تقريبًا ستة أضعاف الرفع المالي الإجمالي عند الإغلاق . وكان JPMorgan Chase المنسق الرئيسي الوحيد للتمويل .

ومن أبرز مكونات حزمة التمويل:

• قرض Term Loan B بقيمة 5.75 مليار دولار: قرض مدته سبع سنوات، يتضمن 4 مليارات دولار بالدولار الأميركي ونحو 1.75 مليار دولار بما يعادل اليورو والجنيه الإسترليني، وبدأ JPMorgan تسويقه في مارس 2026 . وقد رُفعت الشريحة الأميركية لاحقًا إلى 6.125 مليار دولار، مع زيادة الشرائح الأوروبية أيضًا .
• سندات عالية العائد بقيمة 8 مليارات دولار: طُرحت في أواخر مارس 2026، وانقسمت إلى 5.5 مليار دولار من السندات المضمونة بالدولار واليورو، و2.5 مليار دولار من السندات غير المضمونة بالدولار .
• سُعّرت السندات المضمونة عند فائدة 7.25% للشريحة الدولارية و6.25% للشريحة باليورو، فيما حملت السندات غير المضمونة عوائد أعلى .

واجتذبت حزمة الديون طلبًا استثماريًا تجاوز 45 مليار دولار، رغم ظهور مؤشرات على توتر أوسع في أسواق التمويل عالي المخاطر .

الموافقات التنظيمية وإتمام الاستحواذ

خضعت الصفقة لمراجعات في أكثر من جهة قبل إغلاقها:

• الاتحاد الأوروبي: كانت المفوضية الأوروبية تتجه إلى الموافقة على الصفقة في يوليو 2026 بموجب قواعد الدعم الحكومي في الاتحاد الأوروبي، وفق مصادر نقلتها رويترز .
• الموافقة النهائية: في 30 يوليو 2026، أكدت EA في إفصاح قدمته إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) حصولها على جميع الموافقات التنظيمية المطلوبة .
• مراجعة CFIUS: واجهت الصفقة في وقت سابق من عام 2026 مراجعة من لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة، قبل تجاوز هذه العقبة أيضًا .
• الإغلاق: أُنجزت الصفقة في 4 أغسطس 2026، أو قرب نهاية جلسة التداول في ذلك اليوم، وفق إفصاح EA وتقارير إعلامية .

وبذلك خرجت EA من السوق العامة بعد 35 عامًا من التداول كشركة مدرجة.

آخر نتائج EA كشركة عامة

في 3 أغسطس 2026، أي قبل يوم واحد من إغلاق الصفقة، أعلنت EA آخر نتائج فصلية لها كشركة عامة . وجاءت الأرقام متباينة:

• الإيرادات: 1.99 مليار دولار، بزيادة كبيرة على أساس سنوي .
• ربحية السهم المخففة: 1.56 دولار .
• صافي الحجوزات: جاء دون توقعات المحللين .

وعلى مستوى السنة المالية 2026 كاملة، سجلت EA صافي حجوزات قياسيًا بلغ 8.026 مليار دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي، مدفوعًا بإطلاق Battlefield 6 ونمو الخدمات المستمرة داخل الألعاب .

وأفادت رويترز بأن ضعف الحجوزات الفصلية يعكس، جزئيًا، الضغوط المتوقعة من إطلاق Grand Theft Auto VI من Rockstar وTake-Two Interactive، إذ قد يجذب الإصدار وقت اللاعبين وإنفاقهم بعيدًا عن ألعاب EA القائمة على الخدمات المستمرة خلال الفصول المقبلة .

ماذا يعني تحول EA إلى شركة خاصة؟

تقارير عامة أقل

لن تعود EA ملزمة بالمتطلبات الفصلية نفسها للإفصاح أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، كما ستتراجع الضغوط اليومية المرتبطة بالمساهمين والأسواق العامة . وهذا يمنح الإدارة مساحة أكبر لاتخاذ قرارات طويلة الأجل بعيدًا عن تقلبات سعر السهم، لكنه يقلل أيضًا من مستوى الإفصاح الدوري المتاح للجمهور.

استمرار الإدارة والمقر

سيبقى أندرو ويلسون في منصب الرئيس التنفيذي، كما سيظل مقر الشركة في ريدwood City بولاية كاليفورنيا .

عبء ديون كبير

ستحتاج EA إلى خدمة نحو 20 مليار دولار من الديون اعتمادًا بدرجة كبيرة على التدفقات النقدية التي تولدها امتيازاتها الرئيسية، مثل EA Sports FC وMadden وBattlefield 6 . وقد يحد هذا الالتزام من قدرة الشركة على الاستثمار في عناوين جديدة، كما قد يزيد احتمالات خفض التكاليف مستقبلًا.

وأبدى محللون في القطاع مخاوف من أن يؤدي عبء الديون إلى تقليص الإنفاق على تطوير ألعاب وحقوق ملكية فكرية جديدة، إلى جانب القلق الأوسع بشأن ملكية صندوق ثروة سيادي لشركة ألعاب غربية كبرى .

لماذا تهتم السعودية بصناعة الألعاب؟

تأتي صفقة EA في قلب استراتيجية السعودية لتوسيع حضورها في قطاع الألعاب ضمن رؤية 2030، وهي خطة تهدف إلى تنويع الاقتصاد بعيدًا عن النفط.

ومن خلال ذراعها المتخصصة في الألعاب Savvy Games Group، سبق لصندوق الاستثمارات العامة أن استحوذ على شركة Scopely مقابل 4.9 مليار دولار في 2023، وعلى قسم الألعاب التابع لشركة Niantic، بما في ذلك لعبة Pokémon Go، مقابل 3.5 مليار دولار في مارس 2025 .

كما يمتلك الصندوق حصصًا في Nintendo وTake-Two Interactive وActivision Blizzard وغيرها من شركات الألعاب . واستضافت السعودية كأس العالم للرياضات الإلكترونية، ومن المقرر أن تستضيف دورة الألعاب الأولمبية للرياضات الإلكترونية في 2027 .

وتأتي صفقة EA بعد استحواذ Microsoft على Activision Blizzard مقابل 69 مليار دولار في 2023. لذلك فهي ثاني أكبر صفقة استحواذ في تاريخ صناعة الألعاب، وأكبر صفقة شراء بالاستدانة على الإطلاق .

الخلاصة

تدخل EA مرحلة جديدة بملكية خاصة وهي تحمل قيمة ضخمة، وقاعدة قوية من الألعاب الرياضية والخدمات المستمرة، لكنها تحمل أيضًا التزامات ديون غير مسبوقة. وسيكون التحدي الأساسي أمام المالكين الجدد هو تحقيق التوازن بين سداد الديون والمحافظة على قوة الامتيازات الحالية، مع الاستمرار في تمويل الألعاب الجديدة التي تحتاج إليها الشركة للحفاظ على نموها.