مقارنة بمستويات ما قبل الحرب وأدنى مستويات ما بعد الحرب

قبل اندلاع الصراع في أواخر فبراير 2026، كان حوالي 17 مليون برميل يوميًا من النفط يعبر مضيق هرمز، وهو ما يمثل حوالي 20% من الإمدادات العالمية . أدى الحصار الفعال للمضيق من مارس حتى مايو إلى خفض التدفقات بشكل كبير. وبحلول يونيو، قفزت واردات آسيا من النفط الخام الأمريكي إلى رقم قياسي بلغ 63.56 مليون برميل في مايو، لكن هذا لا يزال غير كافٍ لتعويض فقدان الشحنات من الشرق الأوسط . قدرت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية أن الإنتاج المتوقف بلغ ذروته عند حوالي 6.7 مليون برميل يوميًا .

بحلول منتصف يوليو، أفادت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال أن التدفقات النفطية الخليجية كانت لا تزال أقل بنسبة 50% من مستويات ما قبل الحرب . أدى التصعيد في يوليو، بما في ذلك الحصار البحري الأمريكي للساحل الإيراني بأكمله الذي أُعلن في 13 يوليو، إلى دفع خام برنت إلى أعلى مستوى له في شهر . تعرضت خطط مصافي التكرير الآسيوية لزيادة الإنتاج في أغسطس لتهديد مباشر .

هدنة مضيق هرمز: هشة وقصيرة العمر

لم تكن الهدنة دائمة أبدًا: كل هدنة كانت تنتهك بسرعة، ولم تتعاف التدفقات النفطية الخليجية إلى مستويات ما قبل الحرب خلال يوليو.

• أواخر يونيو إلى أوائل يوليو: سمح إعادة فتح المضيق مؤقتًا باستئناف حركة الناقلات بشكل أسرع مما توقعه العديد من المحللين. انخفض خام برنت لفترة وجيزة إلى مستويات ما قبل الحرب حول 71 دولارًا للبرميل بحلول 2 يوليو . ادعى الرئيس الأمريكي وجود "فائض نفطي" من السفن التي تعبر المضيق .
• انهيار 8 يوليو: شنت الولايات المتحدة ضربات جديدة على إيران، وقفز خام برنت بأكثر من 3% في يوم واحد، معاكسًا الانخفاض نحو أسعار ما قبل الحرب .
• تصعيد منتصف يوليو: أعادت الولايات المتحدة فرض حصار بحري كامل على الساحل الإيراني في 13 يوليو، مما تسبب في قفزة يومية في أسعار النفط بنسبة 9% . بدأت إيران مرة أخرى بوقف السفن في المضيق .
• هدوء أواخر يوليو: في 26-27 يوليو، أوقف الجانبان الضربات، مما أثار آمالاً في الدبلوماسية. انخفض خام برنت بنسبة 4.1% في 27 يوليو واستمر في الانخفاض إلى منتصف الثمانينات بحلول 28 يوليو . ومع ذلك، لم يتم التوصل إلى أي اتفاق دائم.

تحركات أسعار خام برنت في يوليو 2026

شهد يوليو تقلبات شديدة خلال الشهر:

• 2 يوليو: ~71 دولارًا للبرميل، تسعير ما قبل الحرب على آمال الهدنة
• 8 يوليو: قفز >3%، الضربات الأمريكية على إيران
• 13 يوليو: +9% إلى أعلى مستوى في شهر، الولايات المتحدة تعلن حصارًا بحريًا كاملاً
• 14-15 يوليو: ~84.91 دولارًا، الحصار يسري، برنت عند أعلى مستوى في 4 أسابيع
• 20 يوليو: >90 دولارًا للبرميل، توسع الهجمات الأمريكية والإيرانية
• 24 يوليو: ~100 دولار للبرميل، إيران ترفض مقترح الهدنة الأمريكية
• 27 يوليو: -4.1% (إلى ~84 دولارًا)، الولايات المتحدة وإيران توقفان الضربات
• 28 يوليو: ~86.52 دولارًا (مزيد من الانخفاض)، وقف إطلاق النار مستمر وآمال بخفض التصعيد
• 31 يوليو: ~88 دولارًا للبرميل، تدفق المزيد من الإمدادات، لا يزال في طريقه لتحقيق مكسب شهري ~20%

أغلق برنت يوليو مرتفعًا بحوالي 20% خلال الشهر، على الرغم من الانخفاض في أواخر الشهر . توقعت توقعات الطاقة قصيرة الأجل الصادرة عن وكالة معلومات الطاقة الأمريكية أن يبلغ متوسط برنت 96 دولارًا للبرميل للعام بأكمله 2026 و 76 دولارًا في 2027 .

توقعات التدفقات النقدية لقطاع الطاقة

راجع المحللون توقعات أسعار النفط بشكل حاد بالزيادة خلال عام 2026:

• عجز السوق: حذر المحللون من أن حرب إيران ستقلب سوق النفط العالمية إلى عجز في الإمدادات في 2026، مع العجز الأكثر حدة في الربع الثاني وفائض محتمل لا يظهر حتى الربع الرابع .
• الجدول الزمني لتطبيع المضيق: افترضت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية استئناف شحنات النفط عبر مضيق هرمز في الربع الثالث من 2026، لكنها ستستغرق "عدة أشهر للوصول إلى المستويات الطبيعية" ولن تصل إلى حركة المرور قبل الصراع حتى أوائل 2027 .
• مخاطر الهبوط: حذر المحللون من أنه بدون إعادة فتح دائمة للمضيق، ستواجه أسواق النفط والمنتجات المكررة والغاز الطبيعي المسال "ضغوطًا متزايدة مع دخول فصل الخريف" .

بحلول أواخر مايو، توقع استطلاع أجرته رويترز لـ 33 اقتصاديًا ومحللًا أن يبلغ متوسط خام برنت 84.44 دولارًا للبرميل في 2026 وخام غرب تكساس الوسيط عند 84.63 دولارًا . افترضت توقعات وكالة معلومات الطاقة الأمريكية لشهر أبريل أن يبلغ متوسط برنت 103 دولارات للبرميل في مارس 2026 .

أرباح شركات التداول اليابانية: الرابحون والخاسرون

كانت شركات التداول اليابانية الخمس الكبرى من المستفيدين الرئيسيين من اضطراب الإمدادات:

• توقعات أرباح قياسية: توقعت كل من ماروبيني، إيتوتشو، وسوميتومو أرباحًا سنوية قياسية في السنة المالية 2026، بينما توقعت ميتسوي وميتسوبيشي أيضًا زيادات في الأرباح .
• شركة ميتسوبيشي: توقعت ارتفاع صافي الدخل بنسبة 37% إلى 1.1 تريليون ين (7 مليارات دولار) بفضل أعمال الغاز والنحاس القوية .
• شركة سوميتومو: توقعت عامها الخامس على التوالي من الأرباح القياسية .
• على النقيض مع شركات المرافق: حذرت شركات المرافق المحلية من انخفاض محتمل في الأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة . أعلنت شركة طوكيو غاز عن انخفاض بنسبة 65% في صافي أرباح الفترة من أبريل إلى يونيو، ويرجع ذلك جزئيًا إلى غياب المكاسب غير المتكررة، على الرغم من أن أعمال الغاز الصخري في الولايات المتحدة عززت الإيرادات .
• الضغوط الاقتصادية الكلية: قدرت بلومبرغ أن مكسبًا بنسبة 10% في خام برنت سيقلص 1-2% من صافي دخل الشركات اليابانية بشكل عام . أشار بنك اليابان إلى ضغوط تضخمية متزايدة من الحرب، مما يزيد من احتمالية المزيد من رفع أسعار الفائدة .

التوقعات للتطبيع المستدام: غير مؤكدة للغاية

ظل الطريق إلى التطبيع غير مؤكد للغاية حتى أواخر يوليو 2026:

• لا انفراج دبلوماسي: رفضت إيران مقترح الهدنة الأمريكية في أواخر يوليو، ولم تُظهر المحادثات أي تقدم كبير .
• تصعيد متكرر: كل فترة من خفض التصعيد أعقبتها ضربات متجددة، مما جعل إعادة فتح المضيق بشكل دائم أمرًا بعيد المنال.
• الجدول الزمني البطيء للتعافي: حتى في أفضل السيناريوهات الدبلوماسية، قالت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية إن حركة المرور في هرمز لن تعود إلى مستويات ما قبل الحرب حتى أوائل 2027 .
• التهديد الحوثي: طلبت إيران من الحوثيين في اليمن الاستعداد لإغلاق طريق النفط في البحر الأحمر، مما يضيف خطر اختناق آخر .
• ضغوط هيكلية صعودية: أدى الجمع بين الاضطراب المستمر في الإمدادات، واستنزاف المخزونات العالمية، وبطء زيادة التدفقات البديلة (النفط الخام الأمريكي، إصدارات الاحتياطي الاستراتيجي) إلى إبقاء السوق في حالة شد هيكلية .

باختصار، كان يوليو 2026 شهرًا من التقلبات الحادة - عودة وجيزة إلى أسعار ما قبل الحرب، وقفزة دراماتيكية إلى 100 دولار، وانخفاض في أواخر الشهر - ولكن بدون حل دائم. تعافت أحجام الواردات الآسيوية بشكل طفيف فقط من أدنى مستويات الأزمة، وأثبتت هدنة مضيق هرمز أنها فترة راحة مؤقتة، وليست نقطة تحول. سجلت شركات التداول اليابانية توجيهات أرباح قياسية من أسعار الطاقة المرتفعة، بينما توقف التوقعات الأوسع بالكامل على ما إذا كانت الدبلوماسية الأمريكية الإيرانية يمكن أن تنتج إعادة فتح دائم للمضيق - وهو احتمال ظل بعيد المنال.

مقارنة بمستويات ما قبل الحرب وأدنى مستويات ما بعد الحرب

قبل اندلاع الصراع في أواخر فبراير 2026، كان حوالي 17 مليون برميل يوميًا من النفط يعبر مضيق هرمز، وهو ما يمثل حوالي 20% من الإمدادات العالمية . أدى الحصار الفعال للمضيق من مارس حتى مايو إلى خفض التدفقات بشكل كبير. وبحلول يونيو، قفزت واردات آسيا من النفط الخام الأمريكي إلى رقم قياسي بلغ 63.56 مليون برميل في مايو، لكن هذا لا يزال غير كافٍ لتعويض فقدان الشحنات من الشرق الأوسط . قدرت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية أن الإنتاج المتوقف بلغ ذروته عند حوالي 6.7 مليون برميل يوميًا .

بحلول منتصف يوليو، أفادت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال أن التدفقات النفطية الخليجية كانت لا تزال أقل بنسبة 50% من مستويات ما قبل الحرب . أدى التصعيد في يوليو، بما في ذلك الحصار البحري الأمريكي للساحل الإيراني بأكمله الذي أُعلن في 13 يوليو، إلى دفع خام برنت إلى أعلى مستوى له في شهر . تعرضت خطط مصافي التكرير الآسيوية لزيادة الإنتاج في أغسطس لتهديد مباشر .

هدنة مضيق هرمز: هشة وقصيرة العمر

لم تكن الهدنة دائمة أبدًا: كل هدنة كانت تنتهك بسرعة، ولم تتعاف التدفقات النفطية الخليجية إلى مستويات ما قبل الحرب خلال يوليو.

• أواخر يونيو إلى أوائل يوليو: سمح إعادة فتح المضيق مؤقتًا باستئناف حركة الناقلات بشكل أسرع مما توقعه العديد من المحللين. انخفض خام برنت لفترة وجيزة إلى مستويات ما قبل الحرب حول 71 دولارًا للبرميل بحلول 2 يوليو . ادعى الرئيس الأمريكي وجود "فائض نفطي" من السفن التي تعبر المضيق .
• انهيار 8 يوليو: شنت الولايات المتحدة ضربات جديدة على إيران، وقفز خام برنت بأكثر من 3% في يوم واحد، معاكسًا الانخفاض نحو أسعار ما قبل الحرب .
• تصعيد منتصف يوليو: أعادت الولايات المتحدة فرض حصار بحري كامل على الساحل الإيراني في 13 يوليو، مما تسبب في قفزة يومية في أسعار النفط بنسبة 9% . بدأت إيران مرة أخرى بوقف السفن في المضيق .
• هدوء أواخر يوليو: في 26-27 يوليو، أوقف الجانبان الضربات، مما أثار آمالاً في الدبلوماسية. انخفض خام برنت بنسبة 4.1% في 27 يوليو واستمر في الانخفاض إلى منتصف الثمانينات بحلول 28 يوليو . ومع ذلك، لم يتم التوصل إلى أي اتفاق دائم.

تحركات أسعار خام برنت في يوليو 2026

شهد يوليو تقلبات شديدة خلال الشهر:

• 2 يوليو: ~71 دولارًا للبرميل، تسعير ما قبل الحرب على آمال الهدنة
• 8 يوليو: قفز >3%، الضربات الأمريكية على إيران
• 13 يوليو: +9% إلى أعلى مستوى في شهر، الولايات المتحدة تعلن حصارًا بحريًا كاملاً
• 14-15 يوليو: ~84.91 دولارًا، الحصار يسري، برنت عند أعلى مستوى في 4 أسابيع
• 20 يوليو: >90 دولارًا للبرميل، توسع الهجمات الأمريكية والإيرانية
• 24 يوليو: ~100 دولار للبرميل، إيران ترفض مقترح الهدنة الأمريكية
• 27 يوليو: -4.1% (إلى ~84 دولارًا)، الولايات المتحدة وإيران توقفان الضربات
• 28 يوليو: ~86.52 دولارًا (مزيد من الانخفاض)، وقف إطلاق النار مستمر وآمال بخفض التصعيد
• 31 يوليو: ~88 دولارًا للبرميل، تدفق المزيد من الإمدادات، لا يزال في طريقه لتحقيق مكسب شهري ~20%

أغلق برنت يوليو مرتفعًا بحوالي 20% خلال الشهر، على الرغم من الانخفاض في أواخر الشهر . توقعت توقعات الطاقة قصيرة الأجل الصادرة عن وكالة معلومات الطاقة الأمريكية أن يبلغ متوسط برنت 96 دولارًا للبرميل للعام بأكمله 2026 و 76 دولارًا في 2027 .

توقعات التدفقات النقدية لقطاع الطاقة

راجع المحللون توقعات أسعار النفط بشكل حاد بالزيادة خلال عام 2026:

• عجز السوق: حذر المحللون من أن حرب إيران ستقلب سوق النفط العالمية إلى عجز في الإمدادات في 2026، مع العجز الأكثر حدة في الربع الثاني وفائض محتمل لا يظهر حتى الربع الرابع .
• الجدول الزمني لتطبيع المضيق: افترضت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية استئناف شحنات النفط عبر مضيق هرمز في الربع الثالث من 2026، لكنها ستستغرق "عدة أشهر للوصول إلى المستويات الطبيعية" ولن تصل إلى حركة المرور قبل الصراع حتى أوائل 2027 .
• مخاطر الهبوط: حذر المحللون من أنه بدون إعادة فتح دائمة للمضيق، ستواجه أسواق النفط والمنتجات المكررة والغاز الطبيعي المسال "ضغوطًا متزايدة مع دخول فصل الخريف" .

بحلول أواخر مايو، توقع استطلاع أجرته رويترز لـ 33 اقتصاديًا ومحللًا أن يبلغ متوسط خام برنت 84.44 دولارًا للبرميل في 2026 وخام غرب تكساس الوسيط عند 84.63 دولارًا . افترضت توقعات وكالة معلومات الطاقة الأمريكية لشهر أبريل أن يبلغ متوسط برنت 103 دولارات للبرميل في مارس 2026 .

أرباح شركات التداول اليابانية: الرابحون والخاسرون

كانت شركات التداول اليابانية الخمس الكبرى من المستفيدين الرئيسيين من اضطراب الإمدادات:

• توقعات أرباح قياسية: توقعت كل من ماروبيني، إيتوتشو، وسوميتومو أرباحًا سنوية قياسية في السنة المالية 2026، بينما توقعت ميتسوي وميتسوبيشي أيضًا زيادات في الأرباح .
• شركة ميتسوبيشي: توقعت ارتفاع صافي الدخل بنسبة 37% إلى 1.1 تريليون ين (7 مليارات دولار) بفضل أعمال الغاز والنحاس القوية .
• شركة سوميتومو: توقعت عامها الخامس على التوالي من الأرباح القياسية .
• على النقيض مع شركات المرافق: حذرت شركات المرافق المحلية من انخفاض محتمل في الأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة . أعلنت شركة طوكيو غاز عن انخفاض بنسبة 65% في صافي أرباح الفترة من أبريل إلى يونيو، ويرجع ذلك جزئيًا إلى غياب المكاسب غير المتكررة، على الرغم من أن أعمال الغاز الصخري في الولايات المتحدة عززت الإيرادات .
• الضغوط الاقتصادية الكلية: قدرت بلومبرغ أن مكسبًا بنسبة 10% في خام برنت سيقلص 1-2% من صافي دخل الشركات اليابانية بشكل عام . أشار بنك اليابان إلى ضغوط تضخمية متزايدة من الحرب، مما يزيد من احتمالية المزيد من رفع أسعار الفائدة .

التوقعات للتطبيع المستدام: غير مؤكدة للغاية

ظل الطريق إلى التطبيع غير مؤكد للغاية حتى أواخر يوليو 2026:

• لا انفراج دبلوماسي: رفضت إيران مقترح الهدنة الأمريكية في أواخر يوليو، ولم تُظهر المحادثات أي تقدم كبير .
• تصعيد متكرر: كل فترة من خفض التصعيد أعقبتها ضربات متجددة، مما جعل إعادة فتح المضيق بشكل دائم أمرًا بعيد المنال.
• الجدول الزمني البطيء للتعافي: حتى في أفضل السيناريوهات الدبلوماسية، قالت وكالة معلومات الطاقة الأمريكية إن حركة المرور في هرمز لن تعود إلى مستويات ما قبل الحرب حتى أوائل 2027 .
• التهديد الحوثي: طلبت إيران من الحوثيين في اليمن الاستعداد لإغلاق طريق النفط في البحر الأحمر، مما يضيف خطر اختناق آخر .
• ضغوط هيكلية صعودية: أدى الجمع بين الاضطراب المستمر في الإمدادات، واستنزاف المخزونات العالمية، وبطء زيادة التدفقات البديلة (النفط الخام الأمريكي، إصدارات الاحتياطي الاستراتيجي) إلى إبقاء السوق في حالة شد هيكلية .

باختصار، كان يوليو 2026 شهرًا من التقلبات الحادة - عودة وجيزة إلى أسعار ما قبل الحرب، وقفزة دراماتيكية إلى 100 دولار، وانخفاض في أواخر الشهر - ولكن بدون حل دائم. تعافت أحجام الواردات الآسيوية بشكل طفيف فقط من أدنى مستويات الأزمة، وأثبتت هدنة مضيق هرمز أنها فترة راحة مؤقتة، وليست نقطة تحول. سجلت شركات التداول اليابانية توجيهات أرباح قياسية من أسعار الطاقة المرتفعة، بينما توقف التوقعات الأوسع بالكامل على ما إذا كانت الدبلوماسية الأمريكية الإيرانية يمكن أن تنتج إعادة فتح دائم للمضيق - وهو احتمال ظل بعيد المنال.