انهيار أسهم الرقائق العالمية: 2.2 تريليون دولار تتبخر في يوليو 2025

اختراق صيني مفاجئ في آلات الطباعة الضوئية

جاءت نقطة التحول في 28 يوليو، عندما ظهرت تقارير تفيد بأن شركة صينية مدعومة من الدولة بدأت في الإنتاج الضخم لآلات الطباعة الضوئية بالغمر بالأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) — وهي أداة حاسمة لتصنيع الرقائق المتقدمة والتي كانت مقيدة سابقًا بضوابط التصدير . أدى هذا إلى موجة بيع عنيفة في أسهم رقائق الذاكرة الآسيوية: انخفض سهم سامسونج بنسبة تصل إلى 9.5% وسهم إس كيه هاينكس بنسبة 10.9% في جلسة واحدة . كان الخوف الأوسع نطاقًا هو أن الصين تسد الفجوة التكنولوجية بشكل أسرع من المتوقع، مما يهدد القوة التسعيرية والحصة السوقية للشركات القائمة مثل سامسونج وإس كيه هاينكس ومايكرون وتي إس إم سي.

الرقم القياسي الكوري الجنوبي في الخسائر

تكبد مؤشر كوسبي (KOSPI) الكوري الجنوبي أثقل الضربات، مسجلاً انخفاضًا شهريًا بنسبة 28.9% — متجاوزًا الرقم القياسي لانخفاضه بنسبة 23.1% خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008، ومتفوقًا أيضًا على انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 22.9% خلال انفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000 . كانت أسهم رقائق الذاكرة، التي قادت صعود الذكاء الاصطناعي، في مركز الانهيار.

انتعاش السوق وانقسام المحللين

بحلول أسبوع 2 أغسطس، شهدت أسهم الرقائق العالمية انتعاشًا جزئيًا. ارتفع سهم تي إس إم سي بنسبة 3.9%، وأضاف سهم فوكسكون 4.9%، وتعافت شركات تصنيع الرقائق الآسيوية الأخرى . ومع ذلك، كان التعافي مؤقتًا ومتقلبًا.

محللو وول ستريت منقسمون بشدة حول ما سيأتي بعد ذلك:

• جي بي مورغان (متفائل): وصف القطاع بأنه "يقترب من منطقة ذروة البيع" وأوصى بفترة دخول استراتيجية. قال الاستراتيجي ميسلاف ماتيجكا إنهم "لا يتوقعون ضعفًا طويل الأمد في السوق" من هذه التناوبات .
• مورغان ستانلي (حذر): حذر من أنه حتى في حالة حدوث انتعاش، فإن أسهم أشباه الموصلات "من غير المرجح أن تستعيد مكانتها القيادية السابقة." وأعربوا عن ثقة أقوى في شركات الحوسبة السحابية فائقة الاتساع مقارنة بشركات صناعة الرقائق البحتة .
• سيتي (اشترِ عند الانخفاض): جادل المحلل كريستوفر دانيلي بأن انخفاضات مؤشر SOX كانت فرص شراء وأن أسهم الرقائق لديها المزيد من الإمكانات الصعودية .
• يو بي إس (حذر): أشار إلى أن القطاع تعرض لضغوط حادة كجزء من تصحيح أوسع في قطاع التكنولوجيا .

لا تزال المخاطر قائمة. دخل مؤشر SOX منطقة السوق الهابطة (انخفاض >20% من ذروته في يونيو) . كان نمط "الشراء عند الانخفاض" الذي نجح في تصحيحات أوائل عام 2025 أقل موثوقية هذه المرة، حيث كانت المخاوف الهيكلية بشأن عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والمنافسة الصينية أعمق .

استجابة صناع السياسات: الإعانات وضوابط التصدير

استجاب صناع السياسات على جانبي المحيط الأطلسي بتسريع برامج الإعانات وضوابط التصدير، على الرغم من عدم معالجة أي تدخل سياسي مباشر لموجة البيع في السوق نفسها.

• الاتحاد الأوروبي: اقترحت المفوضية الأوروبية "قانون الرقائق 2.0" في أوائل يونيو 2025، كاستكمال لقانون الرقائق الأوروبي الأصلي، بهدف تعزيز قدرة أوروبا التصنيعية لأشباه الموصلات . في 14 يوليو، وافقت المفوضية على 659 مليون يورو كدعم حكومي ألماني لأربعة منشآت جديدة لأشباه الموصلات . ومع ذلك، حذر تقرير ممول من الاتحاد الأوروبي صدر في 2 يوليو من أن قطاع الرقائق الأوروبي يواجه "مستقبلًا قاتمًا" بسبب ضوابط التصدير الصينية والاعتماد على التكنولوجيا الأمريكية ونقاط الضعف الهيكلية المحلية .

• الولايات المتحدة: كانت إدارة بايدن قد فرضت رسومًا جمركية جديدة على واردات أشباه الموصلات في يناير 2025 . في منتصف يوليو، حذر مسؤول في وزارة التجارة الأمريكية من أن "إجراءات تنظيمية بشأن الرقائق والذكاء الاصطناعي قادمة" . من شأن قانون MATCH المقترح أن يوسع ضوابط التصدير لتشمل معدات تصنيع الرقائق من الجيل الأقدم المباعة للصين، مما أثار انتقادات من الشركات المصنعة الأوروبية التي تعتمد على هذه المبيعات .

• الخلفية الجيوسياسية: حدثت موجة البيع على خلفية التوترات التكنولوجية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين. حذر مركز الدراسات الاستراتيجية والدولية (CSIS) من أن كلاً من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي لا يزالان "يعتمدان بشكل كبير على الرقائق المصنعة في تايوان" ويواجهان "اضطرابًا اقتصاديًا كارثيًا" إذا أدى صراع بين الصين وتايوان إلى قطع صادرات أشباه الموصلات من الجزيرة .

الخلاصة النهائية

كان انهيار أسهم الرقائق في يوليو 2025 في جوهره أزمة ثقة في قصة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي — والتي تضخمت بسبب اختراق الصين المفاجئ في آلات الطباعة الضوئية، ومخاوف تخمة المعروض من رقائق الذاكرة، والتفكك العنيف لصفقات المضاربة على الذكاء الاصطناعي المزدحمة. شهد أوائل أغسطس انتعاشًا جزئيًا، لكن المحللين لا يزالون منقسمين حول ما إذا كانت هذه فرصة شراء أم تحولًا هيكليًا. يجب على المستثمرين متابعة أرباح الربع الثاني من شركات التكنولوجيا الكبرى، والتطورات الإضافية في قدرات تصنيع الرقائق الصينية، وأي تحركات سياسية من واشنطن أو بروكسل قد تعيد تشكيل المشهد التنافسي.