لماذا هبط سهم أسترازينيكا 7.8% بعد تقارير عن اندماج بقيمة 400 مليار دولار مع بريستول مايرز؟

تراجع السهم بما يصل إلى 7.8% خلال التداولات المبكرة، مسجلاً أدنى مستوى له في 10 أشهر، قبل أن يستقر منخفضاً بنحو 6% إلى 7% في مراحل لاحقة من الجلسة . وكان سهم أسترازينيكا أكبر الخاسرين على مؤشر فوتسي 100، الذي انخفض بنحو 0.1% فقط .

ما الصفقة المحتملة؟

لا تزال المحادثات في مرحلة مبكرة، ولم تعلن أي من الشركتين عن اتفاق رسمي أو تؤكد المفاوضات علناً. ووفق التقارير، قد تكون الصفقة في صورة استحواذ أسترازينيكا على بريستول مايرز سكويب، لكن هيكل العملية لم يُحسم .

ولو تمت الصفقة، فستكون واحدة من أضخم عمليات الاندماج في تاريخ صناعة الأدوية، وستجمع شركتين تتمتعان بحضور واسع في مجال علاجات السرطان.

كيف استقبل السوق الخبر؟

أسترازينيكا: المستثمرون يشككون في جدوى الصفقة

رأى المستثمرون أن أسترازينيكا، بوصفها أكبر شركة أدوية بريطانية، لا تبدو بحاجة واضحة إلى عملية استحواذ تحويلية بهذا الحجم. وقال ماركوس مانس، مدير المحافظ الاستثمارية، لرويترز إن الجمع بين الشركتين «لا يبدو منطقياً استراتيجياً أو مالياً» .

ووصف محللو شبكة CNBC ردود الفعل بأنها حائرة، بينما اعتبرت بلومبرغ تراجع السهم «رسالة واضحة» من المستثمرين بأنهم لا يحبذون فكرة الصفقة . كما قال روس مولد، مدير الاستثمار لدى شركة AJ Bell، إن رد الفعل الأولي يعكس حذراً مفهوماً تجاه حجم العملية، مشيراً إلى أن الصفقات الكبرى قد تواجه صعوبات في دمج العمليات وثقافات العمل .

بريستول مايرز سكويب: ارتفاع طفيف

ارتفع سهم بريستول مايرز سكويب بنحو 0.69% عند افتتاح السوق . ويتسق ذلك مع التقارير التي طرحت احتمال أن تكون أسترازينيكا هي الشركة المستحوِذة، ما يعني أن مساهمي بريستول قد يحصلون على علاوة في حال تقديم عرض رسمي.

مؤشر فوتسي 100: تأثير محدود

لم يمتد الهبوط الحاد في سهم أسترازينيكا إلى المؤشر البريطاني الأوسع، إذ تراجع فوتسي 100 بنحو 0.1% فقط، مع معادلة خسائر السهم بتحركات قطاعات أخرى .

لماذا عارض المستثمرون الفكرة؟

1. تداخل كبير في محفظة أدوية السرطان

تركز الشركتان بدرجة كبيرة على قطاع الأورام. ولذلك فإن اندماجهما قد يجمع محفظتين ضخمتين من أدوية السرطان، من دون أن يوفّر بالضرورة تنويعاً واسعاً. كما قد يؤدي تداخل المنتجات المطروحة وخطوط تطوير الأدوية إلى تدقيق مكثف من سلطات المنافسة .

2. حجم الصفقة يرفع مخاطر التنفيذ

إنشاء شركة بقيمة تقارب 400 مليار دولار سيجعل عملية الدمج هائلة من حيث الموظفين والعمليات والمنتجات والأسواق. وتواجه الصفقات الكبرى في صناعة الأدوية عادةً تحديات تتعلق بدمج الأنظمة، وتنسيق فرق العمل، وتوحيد ثقافات الشركات، وهي عوامل قد تعطل تحقيق المنافع المتوقعة .

3. غياب مبرر استراتيجي مقنع

تساءل المستثمرون عن سبب إقدام أسترازينيكا على عملية بهذه الضخامة، خصوصاً أنها حققت أداءً قوياً كشركة مستقلة. ومن وجهة نظر السوق، لم يكن واضحاً بعد ما إذا كانت الفوائد المالية أو التوسع في الولايات المتحدة تبرر التكلفة والتعقيد والمخاطر المحتملة للصفقة .

ما العقبات التنظيمية المحتملة؟

لم تكن هناك، حتى 3 أغسطس، إيداعات تنظيمية رسمية لأن المحادثات لا تزال أولية. لكن العملية ستواجه عدة أسئلة رئيسية إذا تحولت إلى عرض رسمي:

• مخاطر مكافحة الاحتكار: سيخضع اندماج شركتين تركزان بقوة على علاج السرطان لتدقيق في الولايات المتحدة من لجنة التجارة الفيدرالية أو وزارة العدل، وفي المملكة المتحدة من هيئة المنافسة والأسواق، إضافة إلى مراجعات محتملة في الاتحاد الأوروبي. وسيكون تداخل حصص السوق وخطوط تطوير أدوية الأورام محورياً في هذه المراجعات.
• الاهتمام البريطاني: سبق للحكومة البريطانية أن أولت صفقات الاستحواذ على أصول استراتيجية اهتماماً خاصاً. ففي عام 2014، ساعدت في عرقلة محاولة شركة فايزر الاستحواذ على أسترازينيكا بدواعٍ مرتبطة بالمصلحة الوطنية . وقد تثير صفقة عابرة للحدود تشمل أسترازينيكا تدقيقاً سياسياً مشابهاً.
• تعقيد الصفقة العابرة للحدود: نظراً إلى وجود مقر الشركتين في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، فستحتاج أي صفقة إلى المرور عبر جهات تنظيمية في البلدين، مع احتمال مراجعتها في الولايات المتحدة من لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة (CFIUS) بسبب حجمها وحساسية قطاع الرعاية الصحية.

ماذا سيحدث الآن؟

حتى 3 أغسطس 2026، لم يكن هناك عرض رسمي أو اتفاق معلن. وستتوقف الخطوة التالية على ما إذا كانت إدارة أسترازينيكا قادرة على إقناع المستثمرين بجدوى العملية، وعلى قدرتها على تجاوز عقبات تنظيمية وسياسية وتشغيلية قد تجعلها واحدة من أكثر صفقات الاندماج تعقيداً في تاريخ صناعة الأدوية.

لكن رد فعل السوق الأولي كان واضحاً: الحديث عن اندماج بقيمة تقارب 400 مليار دولار بين شركتين ثقيلتين في مجال الأورام قوبل بتشكك واسع، قبل أن ينتقل أصلاً إلى مرحلة الصفقة الرسمية.