عمالقة رقائق الذاكرة يرهنون مستقبلهم بعقود طويلة الأجل مع استمرار النقص حتى 2028

النموذج الجديد: اتفاقيات التوريد الاستراتيجية لمدة خمس سنوات

تشهد صناعة الذاكرة تحولًا هيكليًا في كيفية بيع الرقائق. جميع الشركات الثلاث تنتقل من معاملات السوق الفورية قصيرة الأجل إلى عقود طويلة الأجل ذات حجم ثابت تعمل فعليًا كـ "عقود نقدية" .

سامسونج

وقعت سامسونج اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع أكبر خمسة مشغلي مراكز بيانات عالميين وهي على وشك إبرام صفقات مع خمسة آخرين. هذه العقود تمتد لخمس سنوات على الأقل وتشكل 60% إلى 70% من الطاقة الإنتاجية طويلة الأجل لسامسونج، ويتضمن بعضها دفعات مقدمة .

سك هاينكس

إلى جانب سامسونج، قامت سك هاينكس بتأمين تعاقدي لإمدادات ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) لمنصتي مسرعات الذكاء الاصطناعي الأكثر قوة حتى عام 2030، في صفقات يبلغ مجموعها حوالي 950 مليار دولار عبر العملاء الأمريكيين . تم تنظيم الاتفاقيات كعقود شراء آجلة وليس استثمارات في الأسهم .

مايكرون

وقعت مايكرون اتفاقيات عملاء استراتيجية (SCAs) مع 16 شركة، بما في ذلك مشغلي مراكز البيانات الكبار (hyperscalers)، تضمن ما لا يقل عن 100 مليار دولار من الإيرادات حتى عام 2030 . على عكس الاتفاقيات طويلة الأجل السنوية التقليدية، تحدد SCAs مسبقًا كلاً من الحجم والسعر على مدى خمس سنوات (ثلاث سنوات لقطاع السيارات) .

شراكة سامسونج-برودكوم بقيمة 200 مليار دولار

في 25 يوليو 2026، وقعت سامسونج مذكرة تفاهم (MOU) لمدة خمس سنوات مع برودكوم بقيمة تزيد عن 200 مليار دولار حتى عام 2030 . تغطي الصفقة:

• توريد ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) وحلول ذاكرة أخرى لمسرعات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي لبرودكوم
• عمليات التصنيع المتعاقد عليه (foundry) بتقنية 2 نانومتر وما دونها لرقائق برودكوم، بما في ذلك الرقائق اللاسلكية والاتصالات
• خدمات التغليف المتقدمة

وصفها المحللون بأنها عائد كبير لنظام "المفتاح الواحد" البيئي للذكاء الاصطناعي من سامسونج، والذي يمتد إلى ما هو أبعد من توريد الذاكرة ليشمل التصنيع المتعاقد عليه المتطور والتغليف . تضع الاتفاقية أعمال التصنيع المتعاقد عليه لسامسونج كبديل متكامل رأسيًا لهيمنة TSMC، حيث تجمع HBM ومنطق 2 نانومتر والتغليف المتقدم في عرض توريد واحد . ومن الجدير بالذكر أن الرقم هو تقدير يعتمد على مذكرة تفاهم، وليس طلبًا ثابتًا .

تأثير الأرباح القياسية لسامسونج في الربع الثاني من 2026

أنتجت استراتيجية العقود طويلة الأجل — إلى جانب الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي — نتائج مالية استثنائية لسامسونج في الربع الثاني من 2026:

• الإيرادات: 171.5 تريليون وون (~112 مليار دولار)، بزيادة 28% عن الربع السابق و130% على أساس سنوي — وهو أعلى مستوى ربع سنوي على الإطلاق
• الربح التشغيلي: 89.5 تريليون وون (~58-62 مليار دولار)، بزيادة 1,814% على أساس سنوي وهو الأعلى في تاريخ الشركة
• صافي الربح: قفز 14 ضعفًا على أساس سنوي إلى 71.6 تريليون وون، مدفوعًا بأداء قسم أشباه الموصلات
• هامش الربح التشغيلي: تحسن إلى 52%، ارتفاعًا من حوالي 43% في الربع السابق

كان قسم حلول الأجهزة في سامسونج، الذي يضم عمليات رقائق الذاكرة، المحرك الرئيسي. سجلت أعمال الذاكرة أعلى مستوى على الإطلاق للإيرادات والأرباح التشغيلية الربعية .

على الرغم من الأرقام القياسية، محى المستثمرون أكثر من 80 مليار دولار من القيمة السوقية لسامسونج في أوائل يوليو 2026 بسبب المخاوف بشأن مدة استمرار طفرة الذكاء الاصطناعي . ارتفعت أرباح أشباه الموصلات في سامسونج أكثر من 250 ضعفًا على أساس سنوي، لكن رد فعل السوق أشار إلى القلق من أن الدورة الفائقة الحالية قد لا تكون مستدامة .

إدارة الطاقة الإنتاجية: إبقاء العرض محدودًا عن قصد

جميع الشركات المصنعة للرقائق الثلاث تشير إلى نهج منضبط في توسيع الطاقة الإنتاجية:

• من المتوقع أن تظهر الطاقة الإنتاجية الجديدة من سامسونج وسك هاينكس فقط نحو نهاية عام 2027 أو ما بعده . صرحت مايكرون بالمثل بأن المصانع الجديدة لن تشحن كميات كبيرة حتى منتصف عام 2027 .
• التحول من مبيعات السوق الفورية إلى العقود طويلة الأجل مصمم لعزل الأرباح عن تقلبات دورة الازدهار والكساد التاريخية في صناعة الذاكرة .
• تمنح هذه الاتفاقيات الشركات المصنعة وضوحًا ماليًا واستقرارًا لتمويل بناء مصانع جديدة باهظة الثمن .
• خصصت سامسونج 60% إلى 70% من طاقتها الإنتاجية طويلة الأجل لهذه الاتفاقيات، مما يعني توفر عرض أقل للسوق المفتوحة .

تمثل الاستراتيجية خروجًا متعمدًا عن سلوك الصناعة السابق. في الدورات السابقة، كان المصنعون يضيفون الطاقة الإنتاجية بسرعة خلال فترات الازدهار، فقط ليجدوا أنفسهم في حالة ركود. هذه المرة، الرسالة من الشركات الثلاث متسقة: سيبقى العرض محدودًا عن قصد.

تأثير أوسع على سوق أشباه الموصلات

تعمل استراتيجية العقود طويلة الأجل على تقسيم سوق الذاكرة:

• الشركات التي لديها اتفاقيات (كبرى مشغلي مراكز البيانات، برودكوم) ضمنت الوصول إلى الرقائق حتى عام 2028 على الأقل.
• الشركات التي ليس لديها مثل هذه الصفقات تواجه سنوات دون طريق إلى نفس رقائق الذاكرة المتقدمة .
• من المتوقع أن يبقي النقص أسعار DRAM و NAND مرتفعة حتى عام 2027 على الأقل، مما يمدد الدورة الفائقة الحالية.
• تسيطر الشركات الثلاث معًا على أكثر من 90% من سوق DRAM العالمية، مما يمنحها تأثيرًا كبيرًا على الأسعار والعرض .

قدر محللو بيرنشتاين أنه بحلول عام 2028، سينخفض متوسط أسعار بيع DRAM من سامسونج إلى أكثر من النصف من المستويات الحالية، محذرين من أن العقود طويلة الأجل قد لا توفر حاجزًا كاملاً ضد الانكماش المستقبلي .

دعوى تثبيت الأسعار

في 25 يونيو 2026، تم رفع دعوى قضائية جماعية اتحادية في المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا من قبل 17 مدعيًا (14 فردًا و3 شركات صغيرة) ضد سامسونج وسك هاينكس ومايكرون .

الاتهامات الرئيسية

• تآمرت الشركات الثلاث لتقييد إمدادات DRAM بهدف رفع الأسعار بشكل مصطنع .
• يُزعم أن أسعار DRAM ارتفعت بنحو 700% على مدى أربع سنوات .
• تزعم الدعوى أن الشركات خفضت إنتاج ذاكرة المستهلك بحجة توسيع إنتاج HBM للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى رفع أسعار DRAM السلعية .
• تشتكي الدعوى من "سلوك مناهض للمنافسة منسق من قبل ثلاثة محتكرين قلة" .
• رفعت الدعوى بموجب القسم 1 من قانون شيرمان .

التوقيت والسياق

تم رفع الدعوى في 25 يونيو 2026 — قبل أيام فقط من بدء مايكرون وسامسونج وسك هاينكس في الترويج علنًا لصفقات الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل كعلاج لدورة الازدهار والكساد في الصناعة . تجادل الشكوى بأن "كارثة RAM" لم تكن مجرد أثر جانبي للطلب على الذكاء الاصطناعي، بل كانت في جزء كبير منها مخططًا منسقًا من قبل الشركات الثلاث التي تسيطر على السوق بالكامل تقريبًا .

الوضع الحالي

أقرت سامسونج وسك هاينكس بالذنب سابقًا في تثبيت أسعار DRAM الجنائي مرة واحدة، وهي حقيقة مذكورة في الدعوى . لم ترد الشركات رسميًا بعد في المحكمة، ولا تزال الاتهامات غير مثبتة .

جدير بالملاحظة: قضية سابقة مماثلة

في مارس 2022، نجحت سامسونج ومايكرون وسك هاينكس في تجنب دعوى قضائية جماعية بتهمة تثبيت أسعار DRAM عندما قضت محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة التاسعة بأن الشكوى لم تقدم أدلة واقعية كافية بموجب القسم 1 من قانون شيرمان . ستحتاج القضية الجديدة إلى تلبية معيار إثبات أعلى لتنجح حيث فشلت السابقة.