ما الذي تسبب في قفزة أسهم مايكروسوفت التاريخية وإضافة 450 مليار دولار لقيمتها السوقية في يوم واحد؟

ما الذي تسبب في القفزة التاريخية للأسهم؟

يعود سبب هذا الارتفاع إلى عاملين رئيسيين:

• تجاوز التوقعات بشكل واسع. أعلنت مايكروسوفت عن إيرادات ربع سنوية بلغت 90 مليار دولار (بارتفاع 18% سنوياً) وأرباح للسهم الواحد بلغت 4.81 دولار، متجاوزة بكثير توقعات المحللين التي كانت عند 87.6 مليار دولار و4.24 دولار . وبلغ الدخل التشغيلي 40.6 مليار دولار، وقفزت الأرباح بنسبة 31% .
• إثبات أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يؤتي ثماره ولن يستنزف النقد. كان المستثمرون يخشون أن يؤدي بناء مراكز البيانات الضخم إلى تجاوز قدرة الشركة على توليد النقد. لكن النتائج أظهرت تدفقاً نقدياً قوياً، وتوقعات متفائلة لأزور، وتغييراً محاسبياً في عقود الإيجار خفض النفقات الرأسمالية المعلنة دون تقليص خطط الاستثمار .

الطلبات المتراكمة للذكاء الاصطناعي بقيمة 678 مليار دولار (RPO التجاري)

• قفز الالتزام التجاري المتبقي (RPO) لمايكروسوفت — وهو الإيرادات المتعاقد عليها التي لم تُعترف بها بعد — بنسبة 84% سنوياً ليصل إلى 678 مليار دولار، وهو ما يقرب من ضعف الإيرادات السنوية للشركة .
• من المتوقع أن يتحول ما يقرب من 203 مليارات دولار (حوالي 30%) إلى إيرادات خلال 12 شهراً .
• كشفت المديرة المالية آيمي هود أنه باستثناء OpenAI، نما الـ RPO التجاري بنسبة 25%، مما يعني أن OpenAI تمثل حوالي 32% من إجمالي الطلبات المتراكمة .

نمو أزور وإنجازات السحابة

• نمت إيرادات أزور بنسبة 43% في الربع، وتتوقع الإدارة نمواً بنسبة 45% تقريباً بالعملة الثابتة للربع الحالي، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 40.9% .
• بلغت إيرادات سحابة مايكروسوفت 59.3 مليار دولار، بارتفاع 27% سنوياً .

اتجاهات النفقات الرأسمالية

• أنفقت مايكروسوفت 41 مليار دولار كنفقات رأسمالية (بما في ذلك مراكز البيانات) في الربع الرابع، بارتفاع 69.4% سنوياً .
• لكن الشركة أعلنت أنها ستوزع عقود إيجار مراكز البيانات طويلة الأجل على 25 عاماً بدلاً من 15، مما يخفض النفقات الرأسمالية السنوية المعلنة. خفض هذا التغيير المحاسبي النفقات الرأسمالية المتوقعة للسنة المالية 2026 إلى حوالي 175 مليار دولار .
• بقيت خطط الإنفاق الأساسية دون تغيير، وتتوقع مايكروسوفت نفقات رأسمالية معلنة تبلغ حوالي 50 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027 .

انقسام أرباح عمالقة التكنولوجيا

شهد أسبوع أرباح يوليو 2026 انقساماً حاداً بين السبعة الكبار (Magnificent Seven):

• الفائزون: كوفئت مايكروسوفت (+8%) وأمازون (+10%) لأنهما أثبتتا بشكل مقنع ربط الإنفاق المرتفع على الذكاء الاصطناعي بـ تسارع إيرادات السحابة والطلب المرئي .
• الخاسرون: واجهت ميتا وألفابت (جوجل) انخفاضات حادة بعد فشلهما في تبرير تكاليف البنية التحتية. سجلت ألفابت تدفقاً نقدياً حراً سلبياً لأول مرة في تاريخها، وكشفت ميتا عن انخفاض بنسبة 91% في توليد النقد مقارنة بالعام السابق .

الخلاصة الأساسية: عاقبت الأسواق شركات التكنولوجيا التي أنفقت بكثافة على الذكاء الاصطناعي دون إظهار نمو متناسب في الإيرادات، بينما كوفئت مايكروسوفت لأنها أظهرت أن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تتحول إلى طلب حقيقي ومتعاقد عليه .