ماذا تتوقع Eurasia Group؟

بحسب تحليل حديث أُبلغ عنه في 31 يوليو 2026، قد ترتفع أسعار القمح والذرة والأرز بين 10% و18% بحلول صيف 2027، نتيجة تزامن حرب إيران مع حرب روسيا وأوكرانيا وظاهرة إل نينيو شديدة القوة .

وهذه النسبة تمثل نطاقاً عاماً لسلة من السلع الغذائية، وليست توقعاً منفصلاً لسعر كل محصول. الفكرة الرئيسية في التحليل هي أن صدمات متعددة في جانب المعروض قد تضخم أثر بعضها بعضاً عندما تقع في الوقت نفسه.

تحذير JPMorgan: أثر على التضخم قبل أن يظهر بالكامل في المتاجر

حذر اقتصاديون في JPMorgan في 24 يوليو 2026 من أن اجتماع إل نينيو شديد القوة مع ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط قد يضيف نحو 0.3 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي الإجمالي في 2027، مع تعرض الأسواق الناشئة للضرر الأكبر .

وتشير تقديرات البنك إلى ما يلي:

• قد تضيف ظاهرة إل نينيو وحدها نحو 0.2 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي، فيما يأتي الجزء المتبقي عبر قناة الطاقة .
• في ذروة تأثيرها، قد ترفع الظاهرة التضخم الغذائي العالمي بنحو 0.7 نقطة مئوية، علماً بأن أكبر أثر على الأسعار يظهر عادة بعد أربعة إلى ثمانية أشهر من بدء الصدمة المناخية .
• يرى البنك احتمالاً مهماً لبلوغ الظاهرة مستوى «شديد القوة» أو «فائق القوة»، لكنه لم ينشر في المصادر المتاحة أهدافاً سعرية مستقلة لكل من القمح والذرة والأرز .

لذلك يتركز إسهام JPMorgan في شرح قناة التضخم الكلي وتكاليف الطاقة، لا في تقديم قائمة منفصلة بأسعار العقود الآجلة لكل محصول.

كيف قد تتحرك أسعار القمح والذرة والأرز؟

وتشير تحليلات أخرى إلى أن إل نينيو لا يدفع أسعار كل المحاصيل في الاتجاه نفسه. فأسعار قمح الشتاء الأميركي الصلب وفول الصويا قد تنخفض في بعض السيناريوهات، في حين يُتوقع أن يرتفع سعر قمح الديورم، وقد تتحرك أسعار الأرز أولاً إلى الأسفل قبل أن ترتفع لاحقاً .

ماذا عن التضخم الغذائي عموماً؟

تختلف التقديرات باختلاف الفرضيات والمدة الزمنية:

• يتوقع صندوق النقد الدولي ارتفاع أسعار الغذاء 6.0% في 2026 .
• يتوقع البنك الدولي في خطه الأساسي ارتفاع مؤشر أسعار السلع الغذائية العالمية 2.5% في 2026، مع بقاء المخاطر «مائلة بقوة إلى الاتجاه الصعودي» . وفي توقع آخر مبني على افتراض تراجع اضطرابات الشرق الأوسط، يقدر البنك ارتفاع أسعار السلع الغذائية بنحو 2% في 2026 و1% في 2027 .
• تتراوح تقديرات صدمة الأسعار المرتبطة بإل نينيو بين 10% و50% عبر السلع الأساسية، بحسب المنطقة وشدة الظاهرة. وقد تقفز بعض المحاصيل الأكثر تعرضاً، مثل الأرز وزيت النخيل وقصب السكر والبن، بنسب أكبر في السيناريوهات القاسية .
• ترى Allianz أن الصدمة ستكون غير متوازنة جغرافياً: فآسيا، خصوصاً جنوب شرقها والهند وأجزاء من غرب إفريقيا، تواجه مخاطر جفاف واضطراب زراعي أكبر، في حين قد تستفيد مناطق واسعة من أميركا الجنوبية من ظروف زراعية أفضل وتواجه احتمال فائض في الحبوب والبذور الزيتية .

المخزونات المرتفعة قد تؤخر الصدمة، لكنها لا تلغيها

تتمثل نقطة التوازن الأهم في أن احتياطيات الأرز وفول الصويا والذرة والقمح تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية، وهو ما قد يخفف أثر أي تراجع مؤقت في الإنتاج . لكن هذا الهامش قد يتقلص سريعاً إذا لجأت الدول إلى فرض قيود على الصادرات لحماية أسواقها المحلية، حتى في حال عدم وقوع نقص عالمي فعلي .

وتضيف الأسمدة طبقة أخرى من الضغط. فقد ارتفع سعر اليوريا 46% على أساس شهري في أوائل 2026، ما يزيد تكاليف الزراعة عالمياً وقد يؤثر في قرارات الزراعة لموسم 2026-2027 . كما يتوقع البنك الدولي ارتفاع أسعار الأسمدة بمتوسط 31% في 2026 .

أما توقعات البنك الدولي الأكثر اعتدالاً، فتفترض تراجع اضطرابات الإمدادات المرتبطة بالشرق الأوسط بحلول منتصف أو الربع الثالث من 2026 وعودة حركة الشحن تدريجياً إلى مستويات قريبة من المعتاد. وإذا لم يتحقق هذا الافتراض، فقد تصبح توقعات الأسعار أسوأ بوضوح .

الخلاصة

لا تشير البيانات إلى مسار واحد مؤكّد لأسعار الغذاء، لكنها ترسم مجالاً واسعاً للمخاطر. فالمخزونات المرتفعة قد تمنع تحول اضطرابات الطقس فوراً إلى نقص عالمي، إلا أن ارتفاع تكاليف الطاقة والأسمدة، واضطراب الشحن، والقيود المحتملة على التصدير قد تستهلك هذا الاحتياطي بسرعة.

وبينما تقدم Eurasia Group نطاقاً مباشراً لارتفاع أسعار سلة الحبوب يصل إلى 10%-18% بحلول صيف 2027، يركز JPMorgan على انتقال الصدمة إلى التضخم العالمي. أما القمح فيبدو معرضاً لضغط واضح، والذرة لتحركات متفاوتة بحسب المنطقة، فيما يبقى الأرز من أكثر المحاصيل حساسية لأي جفاف يضرب آسيا. وتظل النتيجة النهائية رهناً بشدة إل نينيو، ومدى استمرار الحروب، وقدرة التجارة العالمية على مواصلة تدفق الغذاء والأسمدة.

ماذا تتوقع Eurasia Group؟

بحسب تحليل حديث أُبلغ عنه في 31 يوليو 2026، قد ترتفع أسعار القمح والذرة والأرز بين 10% و18% بحلول صيف 2027، نتيجة تزامن حرب إيران مع حرب روسيا وأوكرانيا وظاهرة إل نينيو شديدة القوة .

وهذه النسبة تمثل نطاقاً عاماً لسلة من السلع الغذائية، وليست توقعاً منفصلاً لسعر كل محصول. الفكرة الرئيسية في التحليل هي أن صدمات متعددة في جانب المعروض قد تضخم أثر بعضها بعضاً عندما تقع في الوقت نفسه.

تحذير JPMorgan: أثر على التضخم قبل أن يظهر بالكامل في المتاجر

حذر اقتصاديون في JPMorgan في 24 يوليو 2026 من أن اجتماع إل نينيو شديد القوة مع ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط قد يضيف نحو 0.3 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي الإجمالي في 2027، مع تعرض الأسواق الناشئة للضرر الأكبر .

وتشير تقديرات البنك إلى ما يلي:

• قد تضيف ظاهرة إل نينيو وحدها نحو 0.2 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي، فيما يأتي الجزء المتبقي عبر قناة الطاقة .
• في ذروة تأثيرها، قد ترفع الظاهرة التضخم الغذائي العالمي بنحو 0.7 نقطة مئوية، علماً بأن أكبر أثر على الأسعار يظهر عادة بعد أربعة إلى ثمانية أشهر من بدء الصدمة المناخية .
• يرى البنك احتمالاً مهماً لبلوغ الظاهرة مستوى «شديد القوة» أو «فائق القوة»، لكنه لم ينشر في المصادر المتاحة أهدافاً سعرية مستقلة لكل من القمح والذرة والأرز .

لذلك يتركز إسهام JPMorgan في شرح قناة التضخم الكلي وتكاليف الطاقة، لا في تقديم قائمة منفصلة بأسعار العقود الآجلة لكل محصول.

كيف قد تتحرك أسعار القمح والذرة والأرز؟

وتشير تحليلات أخرى إلى أن إل نينيو لا يدفع أسعار كل المحاصيل في الاتجاه نفسه. فأسعار قمح الشتاء الأميركي الصلب وفول الصويا قد تنخفض في بعض السيناريوهات، في حين يُتوقع أن يرتفع سعر قمح الديورم، وقد تتحرك أسعار الأرز أولاً إلى الأسفل قبل أن ترتفع لاحقاً .

ماذا عن التضخم الغذائي عموماً؟

تختلف التقديرات باختلاف الفرضيات والمدة الزمنية:

• يتوقع صندوق النقد الدولي ارتفاع أسعار الغذاء 6.0% في 2026 .
• يتوقع البنك الدولي في خطه الأساسي ارتفاع مؤشر أسعار السلع الغذائية العالمية 2.5% في 2026، مع بقاء المخاطر «مائلة بقوة إلى الاتجاه الصعودي» . وفي توقع آخر مبني على افتراض تراجع اضطرابات الشرق الأوسط، يقدر البنك ارتفاع أسعار السلع الغذائية بنحو 2% في 2026 و1% في 2027 .
• تتراوح تقديرات صدمة الأسعار المرتبطة بإل نينيو بين 10% و50% عبر السلع الأساسية، بحسب المنطقة وشدة الظاهرة. وقد تقفز بعض المحاصيل الأكثر تعرضاً، مثل الأرز وزيت النخيل وقصب السكر والبن، بنسب أكبر في السيناريوهات القاسية .
• ترى Allianz أن الصدمة ستكون غير متوازنة جغرافياً: فآسيا، خصوصاً جنوب شرقها والهند وأجزاء من غرب إفريقيا، تواجه مخاطر جفاف واضطراب زراعي أكبر، في حين قد تستفيد مناطق واسعة من أميركا الجنوبية من ظروف زراعية أفضل وتواجه احتمال فائض في الحبوب والبذور الزيتية .

المخزونات المرتفعة قد تؤخر الصدمة، لكنها لا تلغيها

تتمثل نقطة التوازن الأهم في أن احتياطيات الأرز وفول الصويا والذرة والقمح تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية، وهو ما قد يخفف أثر أي تراجع مؤقت في الإنتاج . لكن هذا الهامش قد يتقلص سريعاً إذا لجأت الدول إلى فرض قيود على الصادرات لحماية أسواقها المحلية، حتى في حال عدم وقوع نقص عالمي فعلي .

وتضيف الأسمدة طبقة أخرى من الضغط. فقد ارتفع سعر اليوريا 46% على أساس شهري في أوائل 2026، ما يزيد تكاليف الزراعة عالمياً وقد يؤثر في قرارات الزراعة لموسم 2026-2027 . كما يتوقع البنك الدولي ارتفاع أسعار الأسمدة بمتوسط 31% في 2026 .

أما توقعات البنك الدولي الأكثر اعتدالاً، فتفترض تراجع اضطرابات الإمدادات المرتبطة بالشرق الأوسط بحلول منتصف أو الربع الثالث من 2026 وعودة حركة الشحن تدريجياً إلى مستويات قريبة من المعتاد. وإذا لم يتحقق هذا الافتراض، فقد تصبح توقعات الأسعار أسوأ بوضوح .

الخلاصة

لا تشير البيانات إلى مسار واحد مؤكّد لأسعار الغذاء، لكنها ترسم مجالاً واسعاً للمخاطر. فالمخزونات المرتفعة قد تمنع تحول اضطرابات الطقس فوراً إلى نقص عالمي، إلا أن ارتفاع تكاليف الطاقة والأسمدة، واضطراب الشحن، والقيود المحتملة على التصدير قد تستهلك هذا الاحتياطي بسرعة.

وبينما تقدم Eurasia Group نطاقاً مباشراً لارتفاع أسعار سلة الحبوب يصل إلى 10%-18% بحلول صيف 2027، يركز JPMorgan على انتقال الصدمة إلى التضخم العالمي. أما القمح فيبدو معرضاً لضغط واضح، والذرة لتحركات متفاوتة بحسب المنطقة، فيما يبقى الأرز من أكثر المحاصيل حساسية لأي جفاف يضرب آسيا. وتظل النتيجة النهائية رهناً بشدة إل نينيو، ومدى استمرار الحروب، وقدرة التجارة العالمية على مواصلة تدفق الغذاء والأسمدة.