لماذا رفعت نيدهام السعر المستهدف لـ TSMC إلى 530 دولارًا — وماذا يعني ذلك لعامي 2027 و2028

أساسيات قرار نيدهام برفع السعر إلى 530 دولارًا

ربطت نيدهام ترقيتها صراحةً بتحويل نموذج التقييم إلى أرباح عام 2028، مما يشير إلى ثقة في أن موجة الإيرادات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي ستمتد إلى ما بعد العام الحالي . كما قامت الشركة بتحديث نموذج الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، متضمنةً افتراضات حجم أعلى من العملاء الرئيسيين مثل Nvidia وApple . تتوقع نيدهام أن تحقق TSMC نموًا في الإيرادات بنسبة 40% و24% في عامي 2027 و2028 على التوالي، مع إنفاق رأسمالي يبلغ 80 مليارًا و90 مليار دولار في هذين العامين . هذا المسار التصاعدي المستمر في الأسعار المستهدفة — من 410 دولارات في يناير إلى 480 في أبريل ثم 530 في يوليو — يعكس صورة طلب تتحسن بسرعة.

نتائج قياسية في الربع الثاني من 2026

سجلت TSMC الربع الأكثر ربحية في تاريخها في الربع الثاني من 2026، حيث تجاوزت النتائج التوقعات في جميع المقاييس الرئيسية.

• الإيرادات: 40.2 مليار دولار، بزيادة 36% على أساس سنوي، عند الحد الأعلى من التوجيهات .
• صافي الربح: 706.56 مليار دولار تايواني جديد (حوالي 22 مليار دولار أمريكي)، بزيادة 77.4% — وهو أقوى نمو في الأرباح في التاريخ الحديث .
• هامش الربح الإجمالي: مستوى قياسي بلغ 67.7%، أعلى بكثير من التوقعات .
• ربحية السهم: 4.31 دولار على أساس ADR، متجاوزًا تقديرات المحللين بنسبة 14% .
• رفع توجيهات العام بأكمله: رفعت TSMC توقعات نمو إيراداتها لعام 2026 إلى أكثر من 40%، وهي المراجعة التصاعدية الثانية هذا العام .

كانت النتائج مدعومة بالطلب القوي على تقنيات التصنيع المتقدمة 2 نانومتر و3 نانومتر، المدفوعة بشكل أساسي بوحدات معالجة الرسوميات (GPUs) من Nvidia والرقائق المخصصة من Apple . ارتفعت إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC)، والتي تشمل مسرعات الذكاء الاصطناعي، بنسبة 20% على أساس تسلسلي في الربع الثاني . وصف الرئيس التنفيذي سي. سي. وي بيئة الطلب بأنها دورة صعودية هيكلية للذكاء الاصطناعي تمتد لعدة سنوات .

الإجماع بين المحللين يسود فيه التفاؤل بشكل كبير

يتفق مجتمع المحللين بشكل كبير على التفاؤل حيال TSMC، حيث يصنف 12 من أصل 16 محللاً السهم بأنه "شراء" ويصنفه 2 بأنه "شراء قوي" . بلغ متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 490-520 دولارًا في أواخر يونيو، مع قيام العديد من الشركات برفع أهدافها بعد أرباح الربع الثاني .

رفع المحلل سايمون كولز من باركليز هدفه إلى 650 دولارًا من 625 دولارًا، محولاً تقييمه أيضًا إلى عام 2028 . حدد بنك أوف أمريكا للأوراق المالية هدفًا عند 590 دولارًا في 24 يونيو، مستشهدًا بالطلب القوي على الحوسبة عالية الأداء . يعكس تصنيف "شراء قوي" بالإجماع قناعة وول ستريت بأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يصل بعد إلى ذروته.

توسعة أريزونا بقيمة 100 مليار دولار

في 16 يوليو 2026، أعلنت TSMC عن استثمار إضافي بقيمة 100 مليار دولار في عملياتها في أريزونا، ليرتفع إجمالي التزاماتها في الولايات المتحدة إلى 265 مليار دولار — وهو أكبر استثمار أجنبي مباشر في التاريخ الأمريكي . أكدت وزارة التجارة الأمريكية الصفقة، مشيرة إلى أنها ستخلق عشرات الآلاف من الوظائف الأمريكية .

• سيمول هذا الاستثمار بناء ما لا يقل عن أربعة مصانع متقدمة جديدة لإنتاج رقائق بتقنية 2 نانومتر وما دونه، بالإضافة إلى مرافق تغليف متقدمة .
• استشهد الرئيس التنفيذي سي. سي. وي بـ "الطلب المتزايد من العملاء" من عملاء الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية في الولايات المتحدة باعتباره المحرك الأساسي .
• يرفع هذا الاستثمار إجمالي عدد منشآت TSMC المخطط لها في أريزونا إلى 12 .
• رفعت TSMC أيضًا توقعات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 60-64 مليار دولار (من 52-56 مليار دولار)، وهي إشارة واضحة على توقعها استمرار الطلب القوي خلال بقية العقد .

يعد بناء أريزونا مشروعًا متعدد السنوات، ولم تحدد الشركة جدولًا زمنيًا محددًا، قائلة إن وتيرة البناء ستحددها ظروف السوق . ومع ذلك، يشير حجم الاستثمار إلى أن TSMC تعمل على بناء طاقة إنتاجية مسبقة لعام 2027 وما بعده.

ماذا يعني هذا للفترة 2027-2028

يرسم مزيج الأرباح القياسية، والتوسع القوي في الطاقة الإنتاجية، ونماذج المحللين التي تنتقل إلى عام 2028، صورة واضحة لتوقعات نمو TSMC على المدى المتوسط.

• طاقة إنتاجية مبنية مسبقًا لعام 2027+: تعد مصانع أريزونا وخطة الإنفاق الرأسمالي الموسعة استثمارات متعددة السنوات. إنها تضع TSMC في وضع يمكنها من استيعاب ما يتوقعه المحللون من استمرار نمو الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي خلال عام 2027 وحتى 2028 . تقدر نيدهام إنفاقًا رأسماليًا بقيمة 80 مليارًا و90 مليار دولار لعامي 2027 و2028 على التوالي .

• وضوح الأرباح يمتد إلى 2028: قام العديد من كبار المحللين (نيدهام، باركليز، سوسكوهانا) بتحويل نماذج التقييم الخاصة بهم إلى عام 2028، مما يعني أنهم يرون مسارًا واضحًا للأرباح لعدة سنوات وليس مجرد طفرة في عام واحد . صرح باركليز صراحةً بأنه يرفع التقديرات وينتقل إلى تقديرات 2028E .

• طلب هيكلي على الذكاء الاصطناعي، وليس دوريًا: تشير هوامش الربح القياسية، والمراجعات التصاعدية للتوجيهات، والاستثمار الأمريكي غير المسبوق، كلها إلى أن إدارة TSMC والمحللين يتعاملون مع هذا على أنه توسع علماني — وليس ظاهرة ذروة دورة . تتوقع الشركة تحقيق 90 مليار دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2030 .

• المخاطر الرئيسية للمراقبة: يبقى خطر التركيز الجيوسياسي قائمًا. لا يزال التصنيع المتقدم الأساسي لـ TSMC يتركز بأغلبية ساحقة في تايوان، وأي تصعيد في التوترات عبر المضيق من شأنه أن يهدد بشكل مباشر توقعات 2027-2028، على الرغم من بناء أريزونا .

الخلاصة

السعر المستهدف البالغ 530 دولارًا من نيدهام هو مجرد نقطة بيانات واحدة في بحر من المشاعر الإيجابية للمحللين، لكن انتقاله الصريح إلى تقديرات أرباح 2028 يلخص الفكرة الأساسية: نمو TSMC المدعوم بالذكاء الاصطناعي ليس ظاهرة عام واحد. أرباح الربع الثاني القياسية، والرهان بقيمة 100 مليار دولار على التصنيع الأمريكي، والإجماع الذي يتوقع إنفاقًا رأسماليًا عند أعلى مستوياته منذ عقود، كلها تشير إلى شركة تستثمر بقوة لتلبية طلب يبدو هيكليًا وليس دوريًا. بالنسبة للمستثمرين الذين ينظرون إلى عامي 2027 و2028، فإن السؤال الأقل هو ما إذا كان الطلب سيبقى قويًا، بل الأكثر هو ما إذا كانت TSMC قادرة على تنفيذ خطط توسعها غير المسبوقة بشكل أسرع من ظهور المخاطر الجيوسياسية.