سوق النفط على حافة الهاوية: ماكواري تحذر من فائض في الإمدادات حال نجاح المسعى الدبلوماسي بين واشنطن وطهران

المحرك السياسي: أسعار البنزين وساعة الانتخابات النصفية

يربط ماكواري صراحةً بين الإلحاح والتقويم السياسي الأميركي. تواجه واشنطن ضغوطاً متزايدة لإنهاء الصراع مع إيران مع بقاء أقل من 100 يوم على انتخابات التجديد النصفي . الرغبة في خفض أسعار البنزين قبل التصويت هي المحرك الرئيسي للإدارة للتعجيل بإبرام صفقة .

مقارنة توقعات الأسعار والإمدادات

أرقام ماكواري المنقحة

في 23-24 يونيو 2026، خفض ماكواري توقعاته لخام برنت بشكل حاد، متوقعاً عودة سريعة لتدفقات هرمز بعد اتفاق السلام المؤقت . بحلول 24 يونيو، توقع ماكواري أن يبلغ متوسط برنت 77 دولاراً للبرميل في 2026 و64 دولاراً للبرميل في 2027، بانخفاض حاد عن التوقعات السابقة البالغة 89 و74 دولاراً . يتناقض هذا مع سيناريو الحالة الأسوأ لماكواري في مارس 2026، حيث حذر من أن النفط قد يصل إلى 200 دولار للبرميل إذا امتدت الحرب وإغلاق هرمز حتى يونيو .

تخفيضات مورغان ستانلي المتتالية

تحكي توقعات مورغان ستانلي قصة مماثلة من التخفيضات السريعة:

• 13 أبريل: أبقى على توقعاته لبرنت للربع الثاني من 2026 عند 110 دولاراً وللربع الثالث عند 100 دولار، متوقعاً انتعاشاً بطيئاً للإمدادات .
• منتصف يونيو (بعد مذكرة التفاهم): خفض توقعات الربع الثالث إلى 90 دولاراً والربع الرابع إلى 80 دولاراً، مشيراً إلى أن التعافي المادي سيستغرق أسابيع لكن إشارات الأسعار كانت تنخفض بالفعل .
• 30 يونيو: خفض توقعات الربع الثالث 2026 إلى 75 دولاراً والربع الرابع إلى 80 دولاراً، مشيراً إلى فائض أكبر متوقع في 2027، مع برنت عند 75 دولاراً في النصف الأول من 2027 و70 دولاراً في النصف الثاني .
• أشار البنك إلى قوة الإمدادات الأميركية وضعف الطلب الصيني كمخاطر إضافية للفائض .

الانهيار الفعلي للأسعار

لقد قام السوق بالفعل بتسعير جزء كبير من نزع التصعيد:

• انخفض خام برنت من مستويات قياسية مدفوعة بالحرب فوق 100 دولار إلى حوالي 73-77 دولاراً للبرميل بحلول أواخر يونيو 2026 .
• في 27 يوليو، تراجعت أسعار النفط بنسبة 4% بعد أن أوقفت الولايات المتحدة وإيران الضربات .
• أفاد تقرير وكالة الطاقة الدولية (IEA) لشهر يوليو 2026 أن أسعار خام بحر الشمال انهارت بمقدار 31 دولاراً للبرميل في يونيو وحده لتصل إلى 68 دولاراً للبرميل بحلول أوائل يوليو - وهو أدنى مستوى لها منذ ما قبل الحرب .

الجدول الزمني لنزع التصعيد: خطوات هشة إلى الأمام

مذكرة التفاهم الأصلية (17 يونيو)

تم توقيع مذكرة تفاهم لوقف إطلاق النار لمدة 60 يوماً في 17 يونيو 2026، مع فترة تفاوض مدتها 60 يوماً للتوصل إلى اتفاق دائم . وكان من المقرر أن يعود مضيق هرمز إلى طاقته الكاملة في غضون 30 يوماً بموجب تلك الاتفاقية . ومع ذلك، كان وقف إطلاق النار "مهتزاً دائماً" وكثيراً ما تعطل بسبب الاشتباكات . بحلول أوائل يوليو، تصاعدت الأعمال العدائية مرة أخرى، مما مزق وقف إطلاق النار فعلياً .

فترة التهدئة الجديدة (25-26 يوليو)

حدث توقف جديد في عطلة نهاية الأسبوع من 25 إلى 26 يوليو 2026، عندما أوقفت الولايات المتحدة وإيران الضربات بعد أسبوعين من الهجمات المتجددة، مما أثار الآمال في توصل إلى حل دبلوماسي جديد . يرى ماكواري أن الاتفاق النهائي وشيك - "أسابيع وليس أشهر" . لا تزال المفاوضات مستمرة؛ ويستمر إطار الـ 60 يوماً من مذكرة التفاهم الأصلية من الناحية الفنية .

خطر انهيار وقف إطلاق النار

وقف إطلاق النار هش. في 17 يونيو 2026، حذر ترامب في الوقت نفسه من حملة قصف محتملة إذا لم تمتثل إيران للاتفاق ، مما يؤكد التوتر الشديد. نفت إيران سابقاً أي انخراط مع الولايات المتحدة خلال المراحل السابقة ، والاتفاق مشروط بمواصلة المفاوضات النووية في سويسرا . أي انهيار في تلك المحادثات قد يؤدي إلى انهيار وقف إطلاق النار وإعادة تصعيد الصراع، مما يعكس توقعات فائض الإمدادات .