صدمة مزدوجة: إنجاز صيني في الليثوغرافيا وإدراج قياسي لـ CXMT يوديان بأسهم الرقائق العالمية

من المقرر أن تكون الشحنات الأولى لشركة SMIC (التي تختبر الأداة منذ سبتمبر 2025)، وشركة Hua Hong Semiconductor، وCXMT . تشير مصادر متعددة إلى أن الآلات لا تزال متأخرة عن ASML من حيث الأداء والموثوقية . هذه الأدوات ليست بتقنية EUV؛ بل تنافس منصات NXT immersion من الجيل السابق لـ ASML.

أرقام ~5/~20 وحدة، والعملاء الأوائل المذكورون، والفجوة في الأداء مقارنة بـ ASML كلها مؤكدة من تقرير The Information، الذي أعيد نشره على نطاق واسع في 27 يوليو 2026 . ومن الجدير بالذكر أن جميع المستفيدين الثلاثة هم شركات صينية يهدف مشروع قانون يُناقش الآن في الكونغرس الأمريكي إلى قطع مبيعات وخدمات ASML عنها بموجب القانون .

الإدراج القياسي لـ CXMT في شنغهاي

أُدرجت CXMT (رمز السهم 688825.SS) في بورصة STAR Market في شنغهاي في 27 يوليو 2026 بسعر طرح أولي قدره 8.66 يوان. افتتح السهم عند 49.50 يوان، ووصل إلى أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 54.65 يوان، وأغلق عند 49.00 يوان - أي بارتفاع يقارب 466% في ذلك اليوم .

أدى ذلك إلى وصول القيمة السوقية لشركة CXMT إلى حوالي 3.28 تريليون يوان (~484-489 مليار دولار)، مما يجعلها الشركة الأكثر قيمة المدرجة في بورصة صينية رئيسية، متجاوزة البنك الصناعي والتجاري الصيني (ICBC) . جمعت CXMT مبلغ 8.6 مليار دولار في أكبر اكتتاب عام أولي في آسيا هذا العام . تتوقع الشركة أن ترتفع إيرادات النصف الأول من عام 2026 بأكثر من سبعة أضعاف .

موجة بيع أسهم الرقائق العالمية

حدثت تحركات الأسعار المحددة - انخفاض Micron بنسبة 5%، وADRs لـ SK Hynix بنسبة 8.5%، وSanDisk بنسبة 11.4%، وNvidia بنسبة 4.7%، وASML بأكثر من 7% - جميعها يوم الاثنين، 27 يوليو 2026، وهو اليوم نفسه الذي وصلت فيه كل من تقارير DUV وإدراج CXMT إلى الأسواق.

ما تم تأكيده:

• ASML ADR انخفض بنسبة -7.37% خلال الجلسة إلى 1,627.64 دولارًا، وهو أكبر انخفاض يومي له منذ أشهر، ويُعزى ذلك مباشرة إلى تقرير الاكتفاء الذاتي الصيني في DUV .
• كانت أسهم الرقائق الأوسع نطاقاً قد تعرضت بالفعل لضغوط شديدة طوال شهر يوليو 2026. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بشكل حاد بعد ارتفاع بنسبة 130% خلال الـ 12 شهرًا الماضية . تسبب إخفاق أرباح سامسونج في 7 يوليو في موجة بيع سابقة، حيث انخفضت سامسونج بنسبة 8% وانخفضت ASML بنسبة 5.3% في أمستردام .
• عانت SK Hynix من أكبر انخفاض يومي لها على الإطلاق في 13 يوليو، مما أدى إلى موجة بيع واسعة في قطاع أشباه الموصلات .
• بحلول منتصف يوليو، كانت Micron وSamsung وSK Hynix قد انخفضت جميعها بأكثر من 20% من أعلى مستوياتها الأخيرة، ودخلت منطقة السوق الهابطة .

فارق رئيسي - لم تكن موجة البيع في 27 يوليو حدثًا منفردًا. لقد حلت فوق سوق كانت بالفعل هشة بسبب إرهاق تقييم أسهم الذكاء الاصطناعي بعد ارتفاع مؤشر SOX بنسبة 130% ، ومخ Disappointment في أرباح سامسونج (7 يوليو) ، والانخفاض القياسي لـ SK Hynix (13 يوليو) ، وخروج عام من أسهم الرابحين من الذكاء الاصطناعي . عمل تقرير DUV وإدراج CXTM كمحفزات جديدة على أرضية متوترة أصلاً، مما ضاعف موجة البيع بإثارة المخاوف من أن المنافسة الصينية قد تؤدي إلى تآكل هوامش أرباح الشركات الغربية القائمة بمرور الوقت.

السياق الأوسع

ضوابط التصدير الغربية

تقرير DUV هو إشارة مباشرة إلى أن القيود الغربية - خاصة ضوابط التصدير الهولندية والأمريكية على أدوات ASML المتقدمة - تعمل على تسريع الجدول الزمني للإحلال المحلي الصيني . لا تزال الآلات متخلفة لسنوات عن ASML في الدقة والإنتاجية، لكن حقيقة أن الصين يمكنها الآن إنتاج أي وحدات DUV بالغمر محليًا تغير المشهد التنافسي طويل الأجل لشركات مثل ASML وApplied Materials وغيرها .

نموذج التمويل الحكومي الصيني

يؤكد تحليل لرويترز من 23 يوليو 2026 بشكل صريح على أن إدراج CXMT يمثل علامة فارقة لنموذج التمويل الذي تقوده الدولة في الصين، مشيرًا إلى كيف حول رأس المال الحكومي شركة ناشئة استراتيجية إلى لاعب عالمي . تشير التقارير إلى أن جهات حكومية من مدينة خفي (Hefei) تمتلك حوالي 36.8% من CXMT، وتقدر ملكية الدولة الإجمالية (بما في ذلك الجهات الحكومية المركزية) بحوالي نصف الشركة . تأسست CXMT في عام 2016، واستحوذت على براءات اختراع ومواهب من شركة DRAM الألمانية المفلسة Qimonda، ودعمتها رؤوس أموال حكومة خفي اللامحدودة خلال سنوات الخسائر قبل أن تحقق أرباحًا في عام 2025 .

طفرة الذاكرة وموجة البيع

على الرغم من موجة البيع، لا يزال قطاع الذاكرة الأساسي في دورة فائقة (سوبر-سايكل) مدفوعة بالطلب على ذاكرة HBM للذكاء الاصطناعي. تشير نشرة إصدار CXMT نفسها وتوقعات SemiAnalysis إلى نمو إيرادات متفجر - تتوقع CXMT إيرادات النصف الأول من عام 2026 تتراوح بين 14.6 و 17.6 مليار دولار . وتُذكر التقارير أن مصانع الشركة مباعة بالكامل حتى عام 2027 .

ملخص الادعاءات الموثقة