أرباح SK Hynix للربع الثاني 2026: اختبار حاسم لدورة الذاكرة الفائقة للذكاء الاصطناعي

تستعد شركة SK Hynix الكورية الجنوبية، ثاني أكبر شركة لتصنيع رقائق الذاكرة في العالم، للإعلان عن نتائج أعمالها للربع الثاني من عام 2026 في 29 يوليو (بتوقيت سيول) . تأتي هذه النتائج بعد 19 يوماً فقط من إنجاز الشركة لأكبر إدراج ثانوي في تاريخ بورصة ناسداك، حيث جمعت 26.5 مليار دولار في 10 يوليو . تمثل هذه الأرباح اختباراً حاسماً لقدرة 'دورة الذاكرة الفائقة' المدعومة بالذكاء الاصطناعي على الحفاظ على نمو الأرباح الاستثنائي الذي دفع السهم للارتفاع بأكثر من 250% منذ بداية العام .

الإجماع المؤكد: الأرباح التشغيلية والإيرادات

تتوقع الأوساط الاستثمارية على نطاق واسع أن تتجاوز الشركة حاجز 6.4 تريليون وون في الأرباح التشغيلية . إليكم النطاق المؤكد من مصادر متعددة:

• إجماع الأرباح التشغيلية: يتراوح بين 62 و68 تريليون وون (نطاق تقريبي من عدة شركات وساطة) ، مع إجماع في الشارع يقترب من ~65.3 تريليون وون . أصدر بنك كوريا للاستثمار (KIS) تقديراً أقل من الإجماع بلغ 60.4 تريليون وون في 13 يوليو، وهو أقل بنحو 8% من إجماع السوق آنذاك البالغ ~65 تريليون وون . يتوقع KIS ارتفاع الأرباح التشغيلية بنحو 61% على أساس ربع سنوي و556% على أساس سنوي عند هذا المستوى .
• إجماع الإيرادات: حوالي 80.9–82.5 تريليون وون . يتوقع KIS على وجه التحديد إيرادات تبلغ 80.9 تريليون وون، بارتفاع 54% على أساس ربع سنوي و264% على أساس سنوي . كما يُستشهد برقم إجماعي يبلغ حوالي 82.46 تريليون وون . يضع موقع Investing.com توقعات إيرادات تبلغ 83.03 تريليون وون .

تحذير رئيسي — تم تخفيض الإجماع

في 13 يوليو، خفضت المحللة مينسوك تشاي من بنك كوريا للاستثمار توقعات أرباح الربع الثاني إلى 60.4 تريليون وون (أقل بنسبة 8% من الإجماع السابق البالغ ~65 تريليون وون)، مستشهدة بارتفاع أضعف في أسعار ذاكرة DRAM السلعية ومزيج أعلى من ذاكرة HBM مما أدى إلى انخفاض نمو متوسط سعر البيع المختلط . خفض KIS تقديره لنمو متوسط سعر بيع DRAM المختلط في الربع الثاني إلى 28.9% على أساس ربع سنوي (من 50% سابقاً) ونمو متوسط سعر بيع DRAM السلعي إلى 34.2% (من 60.6%)، مما يعكس أن المزيج الأعلى من HBM يسحب متوسط الأسعار إلى الأسفل حتى مع ارتفاع الكميات بشكل كبير . أدى هذا التعديل إلى موجة بيع حادة في السهم — حيث انخفضت أسهم SK Hynix بنسبة تصل إلى 12% على هذا الخبر . لذا، كان الإجماع في حالة تغير مستمر، مما يجعل نتائج 29 يوليو مهمة بشكل خاص.

نتائج الربع الأول من عام 2026 القياسية

سجلت SK Hynix رقماً قياسياً في الربع الأول من عام 2026 بأرباح تشغيلية بلغت 37.6 تريليون وون على إيرادات قدرها 52.6 تريليون وون، وبهامش ربح تشغيلي قدره 72% . قفزت الأرباح بنحو خمسة أضعاف مقارنة بالعام السابق ، مما جعلها بالفعل المستفيد الأكبر من طفرة ذاكرة الذكاء الاصطناعي. صرح المدير المالي كيم وو هيون خلال مكالمة أرباح الربع الأول بأن الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي سيتجاوز العرض خلال السنوات الثلاث المقبلة .

تداعيات إدراج ناسداك: جمع قياسي وتصحيح حاد

• جمعت SK Hynix 26.5 مليار دولار عن طريق تسعير 177.9 مليون سهم من الأسهم المودعة الأمريكية بسعر 149 دولاراً للسهم في بورصة ناسداك تحت الرمز "SKHY" في 10 يوليو 2026 — وهو ثاني أكبر طرح للأسهم في التاريخ، بعد شركة SpaceX فقط .
• في أول يوم تداول له، قفز السهم بنسبة ~12.8–13%، حيث افتتح عند 170 دولاراً وأغلق عند 168.01 دولاراً .

محركات دورة الذاكرة الفائقة للذكاء الاصطناعي

• ارتفاع أسعار ذاكرة DRAM السلعية — على الرغم من التخفيض الذي أجراه KIS، لا تزال أسعار DRAM مرتفعة بشكل كبير. توقع مورجان ستانلي في وقت سابق أن ترتفع متوسط أسعار DRAM بنسبة 62% في عام 2026 .
• قيادة HBM — لا تزال SK Hynix المورد المهيمن للذاكرة عالية النطاق الترددي لمسرعات الذكاء الاصطناعي من Nvidia، حيث يتجاوز الطلب العرض . صنف بنك أوف أمريكا SK Hynix باعتبارها "الاختيار الأفضل" لصناعة الذاكرة العالمية لعام 2026، متوقعاً "دورة فائقة مماثلة لازدهار التسعينيات" .
• الطلب على محركات أقراص الحالة الصلبة للمؤسسات — يعد انتعاش NAND القوي وارتفاع طلبات محركات أقراص الحالة الصلبة للمؤسسات من مزودي الخدمات السحابية في أمريكا الشمالية محرك نمو ثانوي رئيسي . تتوقع S&P Global ارتفاع إيرادات ذاكرة NAND بنسبة 330% على أساس سنوي .

مخاوف المستثمرين بشأن الاستدامة

تمثل دورة الازدهار والكساد التقليدية لصناعة الذاكرة الشغل الشاغل للمستثمرين. يحذر المحللون من أن الاستثمارات الضخمة في القدرات الإنتاجية من قبل سامسونج وSK Hynix — بمئات المليارات من الدولارات خلال العقد المقبل — تزيد من خطر فائض العرض في المستقبل وحدوث انكماش حاد . أشارت رويترز إلى أن بناء مصانع الرقائق يستغرق سنوات، مما يعني أن الكثير من القدرات الجديدة لن تصل إلا بعد حلول العقد المقبل .

قال رئيس مجموعة SK، تشي تاي وون، نفسه في يوليو 2026 إن أسعار ذاكرة الذكاء الاصطناعي الحالية "مرتفعة للغاية"، وجادل بأن الصناعة يجب أن تركز على توسيع العرض بدلاً من تعظيم قوة التسعير على المدى القصير، مما يشير إلى القلق من أن الأسعار المرتفعة قد تجلب مخاطر تنافسية .

وُصفت التقلبات في سهم SK Hynix — بما في ذلك الانخفاض القياسي في يوم واحد في مؤشر كوسبي بعد أن أشارت الشركة إلى أنها قد تبطئ أعمال ذاكرة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها — بأنها دليل على "الرغوة المفرطة" التي تهدد استدامة الارتفاع .

بينما يجادل بعض المحللين بأن الذكاء الاصطناعي قد كسر النمط الدوري القديم بشكل هيكلي ("دورة نقص يقودها الموردون" يمكن أن تستمر حتى عام 2027 )، يحذر آخرون من أن رفض السوق للنظر إلى ما بعد ذروة الأرباح هو إشارة كلاسيكية على قرب نهاية الدورة . نصحت دويتشه بنك المستثمرين بـ "البقاء مستعدين للاضطرابات المستمرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي" .

ما يجب متابعته في 29 يوليو

سيكون تقرير 29 يوليو اختباراً حاسماً. تحول النقاش الأساسي من "هل الطلب قوي" إلى "ما مدى ديمومة قوة التسعير، وقيادة HBM، وانضباط العرض خلال عام 2027 وما بعده" . الأسئلة الرئيسية تشمل: هل ستصل الأرباح التشغيلية إلى نطاق ~60-65 تريليون وون بهامش يقترب من 75-77%؟ هل استوعب تخفيض KIS بدقة تأثير مزيج HBM على متوسط أسعار البيع؟ وهل يمكن لـ SK Hynix الحفاظ على موقعها المهيمن في HBM بينما تزيد سامسونج إنتاجها؟