كيف كبح سحب الصين لمخزونها النفطي وخفض وارداتها أسعار النفط العالمية خلال أزمة مضيق هرمز 2026

وضع الاحتياطيات الصينية قبل الأزمة

دخلت الصين عام 2026 باحتياطيات تقدر بنحو 1.4 مليار برميل من النفط الخام، وهي مزيج من الاحتياطيات التجارية والاستراتيجية، وقد بُنيت على مدى أكثر من عام من الشراء المكثف قبل الأزمة، مما أضاف حوالي 1.1 مليون برميل يومياً خلال عام 2025 . هذا المخزون كان أكثر من ثلاثة أضعاف حجم الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي، الذي بلغ حوالي 413 مليون برميل في ديسمبر 2025 .

وقدر معهد أكسفورد لدراسات الطاقة إجمالي مخزون الصين من النفط الخام بنحو 1.1 إلى 1.3 مليار برميل، أي ما يعادل 110-140 يوماً من تغطية الواردات . حوالي 45-50% من واردات الصين من النفط الخام كانت تمر عبر مضيق هرمز، مما جعل هذا المخزون بالغ الأهمية .

كيف كبح سحب المخزون الأسعار

جمعت استجابة الصين للأزمة بين رافعتين: سحب المخزون المخزن وخفض الواردات الجديدة. معاً، أزالا طلباً كافياً من السوق العالمية لمنع ارتفاع حاد في الأسعار.

1. سحب المخزونات عوض الواردات المفقودة. بدأت الصين في سحب احتياطياتها التجارية في وقت مبكر من مارس 2026، حيث توقعت استشارات FGE NexantECA عمليات سحب تصل إلى 1 مليون برميل يومياً على مدى أربعة إلى ستة أسابيع . بحلول يونيو، بلغ متوسط سحب المخزون حوالي 1 مليون برميل يومياً، معوضاً حوالي ثلث النفط الخام الذي لم تعد الصين تستقبله عبر هرمز .

2. انهارت واردات النفط الخام إلى أدنى مستوياتها منذ عقد. خفضت الصين وارداتها من النفط الخام من 11.7 مليون برميل يومياً في فبراير 2026 إلى أقل من 9 ملايين برميل يومياً بحلول أواخر مايو، ثم إلى أدنى مستوى في عقد بلغ ~7.12 مليون برميل يومياً في يونيو (29.27 مليون طن) . انخفضت الواردات المنقولة بحراً وحدها إلى حوالي 6.6-6.7 مليون برميل يومياً في مايو . هذا الانخفاض البالغ ~4-5 ملايين برميل يومياً في الطلب الصيني امتص حوالي ثلث إجمالي الإمدادات الشرق أوسطية المتوقفة عن العمل، والتي قدرت بنحو 12-15 مليون برميل يومياً . قدر محللو جي بي مورجان أن تخفيض الصين يمثل حوالي 74% من إجمالي الانخفاض في واردات النفط الخام العالمية - وهي مساهمة "غير متناسبة" أبقت أسعار النفط "ثابتة بشكل ملحوظ" .

3. منع هذا حدوث قفزة أسوأ بكثير في الأسعار. بينما ارتفع خام برنت فوق 126 دولاراً للبرميل في أواخر أبريل، توقع العديد من المحللين أن تتجاوز الأسعار تلك المستويات بكثير . ذكرت مجلة Fortune أن "المحللين يدينون للنشاط التجاري الصيني" لبقاء الأسعار أقل من 100-104 دولاراً لفترات طويلة . أشارت شبكة CNBC إلى أن قرار بكين بخفض الواردات وسحب المخزونات "خفف من صدمة العرض" ولعب دوراً "محورياً" في تحقيق الاستقرار إلى جانب إصدارات الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي والإصدار المنسق لوكالة الطاقة الدولية البالغ 400 مليون برميل .

آراء المحللين حول وضع الاحتياطي وخفض الواردات

• ظلت الاحتياطيات "قوية نسبياً" حتى بعد السحب. أشارت MUFG Americas إلى أن الموقف الاستراتيجي للصين كان أقوى بكثير من الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له في أربعة عقود . ذكرت بلومبرغ أنه حتى بعد سحب المخزونات التجارية، لا تزال الصين تحتفظ بحوالي 1.2 مليار برميل عبر مخزوناتها التجارية والاستراتيجية حتى يونيو .

• وُصف خفض الواردات بأنه "أكبر حاجز طلب منفرد" أدى إلى كبح مكاسب أسعار النفط من مارس إلى يونيو . أشار محللو سيمافور إلى أن قرار الصين بتقليص الواردات بشكل حاد أصبح "عاملاً مهماً في أساسيات السوق" مثل إغلاق هرمز نفسه .

• بحلول أوائل يوليو، مع إعادة فتح المضيق، انخفض خام برنت إلى حوالي 70.78 دولاراً للبرميل وخام غرب تكساس الوسيط إلى حوالي 67.74 دولاراً للبرميل . خفض مورغان ستانلي تقديراته للنفط مرتين في أسبوعين، محذراً من خطر فائض مدفوع جزئياً باستمرار ضعف الواردات الصينية .

توقعات أنماط الشراء المستقبلية

من المتوقع إعادة التخزين لاحقاً في 2026 و2027. أفادت رويترز في يوليو 2026 أن الحكومات - بما في ذلك الصين - ستشتري ملايين البراميل حتى عام 2028 لإعادة بناء الاحتياطيات الطارئة التي استُنزفت خلال عمليات السحب في الأزمة. قال المحللون إن "انخفاض أسعار النفط قد يحفز شراء الصين للاحتياطيات" وأن "إعادة تخزين الاحتياطي الاستراتيجي ستؤدي إلى رفع مستوى السعر الأدنى" . يمكن أن يؤدي إعادة التخزين إلى توليد طلب إضافي قدره 506,000 برميل يومياً من النفط الخام في الربع الرابع من عام 2026، ويرتفع أكثر في عام 2027 .

ذكرت بلومبرغ في 13 يوليو أن واردات الصين من النفط الخام "تبدو مهيأة للتعافي" حيث تخفف بكين قيود تصدير الوقود وترفع معدلات تشغيل المصافي وتشتري إمدادات فورية من الشرق الأوسط، حيث يتوقع المحللون والتجار العودة إلى التخزين الاستراتيجي لاحقاً في 2026 .

مخاطر رئيسية أشار إليها المحللون: عودة الصين النهائية إلى السوق كمشترٍ تزيل أكبر حاجز طلب منفرد أدى إلى إبقاء الأسعار تحت السيطرة. حذر موقع OilPrice.com من أن عودة الصين لشراء النفط الخام ستزيل "أكبر حاجز طلب منفرد أدى إلى كبح مكاسب أسعار النفط في مارس-يونيو"، مما قد يخلق ضغوطاً تصاعدية مع قيام بكين بإعادة التخزين .

ومع ذلك، لا تزال هناك رياح معاكسة على المدى القريب. كان من المقرر إجراء صيانة للعديد من المصافي الصينية حتى منتصف عام 2026، كما أن ضعف هوامش التكرير قد يؤخر وتيرة التعافي . في يونيو، أوقف المصافن الصينيون المشتريات الفورية في انتظار إعادة فتح المضيق، مما يشير إلى أن الانتعاش قد يكون تدريجياً وليس فورياً .