انهيار أسهم التكنولوجيا العالمية: كيف تسببت أرباح ألفابت وتسلا في موجة بيعية عنيفة؟

ما الذي تسبب في موجة البيع؟

اندلعت موجة البيع العالمية في أسواق التكنولوجيا يوم الخميس، 23 يوليو 2026، بعد إعلان نتائج الربع الثاني لشركتي ألفابت (جوجل) وتسلا، والتي كشفت عن إنفاق هائل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وانهيار في التدفق النقدي الحر، وفي حالة تسلا، تراجع حاد في الأرباح. المستثمرون الذين كانوا متسامحين مع الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي بدأوا فجأة يطالبون بعوائد واضحة، مما أدى إلى إعادة تقييم شاملة لـ"صفقة الذكاء الاصطناعي" .

النتائج المالية الرئيسية لألفابت وتسلا

المؤشر	ألفابت (GOOGL)	تسلا (TSLA)
الإيرادات	119.8 مليار دولار (+24% سنوياً)	28.24 مليار دولار (+26% سنوياً، متجاوزة توقعات 25.55 مليار)
صافي الدخل / ربحية السهم	ربحية السهم 9.11 دولار (متجاوزة توقعات 2.88 دولار)	ربحية السهم المعدلة (غير المحاسبية) 0.33 دولار (دون توقعات 0.49 دولار)
الدخل التشغيلي / هامش الربح	دخل تشغيلي +30% سنوياً	دخل تشغيلي 398 مليون دولار (هامش 1.4%، انخفاض 57% سنوياً)
الإنفاق الرأسمالي	44.9 مليار دولار (تجاوز التدفق النقدي التشغيلي)	5.8 مليار دولار (لسيارة الأجرة الروبوتية والروبوتات والذكاء الاصطناعي)
التدفق النقدي الحر	-5.9 مليار دولار (سلبي)	-1.1 مليار دولار (سلبي)
توقعات الإنفاق الرأسمالي 2026	تم رفعه؛ بمعدل سنوي يتراوح بين 180 و190 مليار دولار	تم رفعه إلى حوالي 25 مليار دولار

القلق الرئيسي: تجاوز إنفاق ألفابت الرأسمالي البالغ 44.9 مليار دولار في الربع الثاني تدفقها النقدي التشغيلي البالغ 39.1 مليار دولار، وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب لأول مرة منذ سنوات . كما تحول التدفق النقدي الحر لتسلا إلى السالب، وانهار هامش الربح التشغيلي إلى 1.4% فقط، وهو أدنى مستوى له في تاريخها الحديث .

تأثير السوق على "السبعة العظماء" (Magnificent Seven)

• انخفضت جميع أسهم المجموعة السبعة في 23 يوليو .
• خسرت المجموعة ما يقدر بنحو 767 إلى 797 مليار دولار من قيمتها السوقية في جلسة واحدة، وهو أسوأ يوم لها منذ أبريل 2025 .
• انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 2%، وهبط S&P 500 بنحو 1.2%، بينما تراجع مؤشر داو جونز بأكثر من 600 نقطة خلال الجلسة .
• أغلقت تسلا منخفضة بنسبة 14.6% عند حوالي 320 دولاراً ؛ وأغلقت منخفضة بنسبة 7.2% عند 317.69 دولاراً .

تأثيرات الأسواق الآسيوية

في يوم الجمعة، 24 يوليو، تبعت الأسواق الآسيوية وول ستريت في الانخفاض. انخفض مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ بنسبة 0.8%، مع تراجع أسواق اليابان وكوريا الجنوبية وأستراليا . تفاقمت موجة بيع التكنولوجيا بارتفاع خام برنت فوق 100 دولار للبرميل بسبب تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، مما خلق "عاصفة كاملة" من قلق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ومخاوف التضخم الناجم عن النفط . تراجعت الأسهم الآسيوية الناشئة، بقيادة كوريا الجنوبية، مع تأثير الصدمتين .

النظرة المستقبلية لتقارير مايكروسوفت، ميتا، أمازون، وآبل

الإجماع من المحللين والتعليقات السوقية هو أن الشركات المتبقية من "السبعة العظماء" ستواجه تدقيقاً شديداً على ثلاث جبهات:

1. الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر – سيطلب المستثمرون دليلاً واضحاً على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يترجم إلى إيرادات وليس مجرد حرق للنقود .
2. نمو الخدمات السحابية – ستتم مراقبة مايكروسوفت (Azure) وأمازون (AWS) لمعرفة ما إذا كان بإمكانهما مضاهات الزيادة الهائلة بنسبة 82% في أعمال جوجل السحابية .
3. الربحية – بعد أن صدم هامش ربح تسلا التشغيلي البالغ 1.4% السوق، ستكون هوامش ربح ميتا وأمازون تحت المجهر .

لم يتم تحديد مواعيد نهائية لتقارير أرباح الربع الثالث لهذه الشركات حتى 25 يوليو، ولكن موجة البيع هذه رفعت السقف بشكل كبير: إذا أعلنت مايكروسوفت، ميتا، أمازون، أو أبل عن زيادات مماثلة في الإنفاق الرأسمالي دون تحسن متناسب في التدفق النقدي الحر، فمن المتوقع مزيد من الانخفاض .