لماذا انهار سهم نستله بنسبة 7% في يوليو 2026؟

فاق النمو العضوي التوقعات عند 3.6%، وتسارع النمو الحجمي الداخلي الحقيقي - وهو مقياس للطلب المدعوم بالحجم - من 1.2% في الربع الأول إلى 1.8% في الربع الثاني، مما يشير إلى انتعاش حقيقي في الطلب . كما ارتفعت ربحية السهم الأساسية بنسبة 4% بالعملة الثابتة . لكن هذه التحسينات التشغيلية طغى عليها تمامًا الانهيار في صافي الربح المعلن.

أسباب انهيار الأرباح بنسبة 31.4%

يعود السبب الرئيسي وراء انخفاض صافي الربح من 5.065 مليار فرنك إلى 3.472 مليار فرنك إلى ثلاثة عوامل رئيسية :

تكاليف إعادة الهيكلة وانخفاض قيمة الأصول. سجلت نستله شطبًا كبيرًا في قيمة الأصول المعدة للبيع، وهي تكلفة مباشرة لإعادة هيكلة المشروع المشترك لأعمال المياه . بلغت تكاليف إعادة الهيكلة وبنود التجارة الصافية الأخرى 0.8 مليار فرنك، مقارنة بـ 0.4 مليار فرنك في النصف الأول من عام 2025 .

الرسوم المتعلقة بالمحفظة. أضافت التكاليف المرتبطة بالمشروع المشترك لأعمال المياه والتحركات الأخرى في المحفظة ضغطًا إضافيًا .

تراجع الإيرادات المعلنة. انخفضت المبيعات بنسبة 2.5% إلى 43.11 مليار فرنك، حتى مع تحسن النمو العضوي. وتعكس الفجوة تأثير الرياح المعاكسة للعملة، وارتفاع تكاليف السلع الأساسية، وآثار استدعاء حليب الأطفال .

استدعاء حليب الأطفال: عبء دائم

في يناير 2026، أطلقت نستله عملية استدعاء احترازي عالمي لبعض دفعات حليب الأطفال من ماركات SMA وBEBA وNAN وGuigoz بعد اكتشاف سم سيريوليد في زيت حمض الأراكيدونيك المورد من مورد خارجي عالمي . تم توسيع الاستدعاء لاحقًا في فرنسا ، وكان له عواقب مالية فورية :

• في الربع الأول من عام 2026، كلف الاستدعاء حوالي 90 نقطة أساس من النمو العضوي - نصفها تقريبًا من عوائد المبيعات المباشرة والنصف الآخر من النقص المؤقت في المخزون .
• أصبح قطاع التغذية هو القطاع الوحيد الذي سجل تراجعًا في النصف الأول، بنمو عضوي بلغ -1.2% .
• ساهم الاستدعاء في انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 20 نقطة أساس من خلال عوائد المبيعات وارتفاع التكاليف .
• أقرت الإدارة بأن بعض الآباء قد يتحولون بشكل دائم إلى علامات تجارية أخرى ، مما يخلق خطرًا دائمًا لاسترداد العلامة التجارية.

كان التأثير المالي كبيرًا حتى قبل النصف الأول: كشفت نستله عن خسارة قدرها 185 مليون فرنك سويسري في نتائج عام 2025 بسبب الاستدعاء نفسه .

المشروع المشترك لأعمال المياه Peranel: إعادة هيكلة طال انتظارها

في نفس يوم إصدار الأرباح، أعلنت نستله عن نقل علاماتها التجارية الفاخرة للمياه - بما في ذلك Perrier وS.Pellegrino وAcqua Panna - إلى مشروع مشترك بنسبة 50/50 يسمى Peranel مع شركة الأسهم الخاصة Platinum Equity .

الشروط الرئيسية للصفقة :

• تتوقع نستله جمع 3 مليارات يورو (~2.8 مليار فرنك سويسري، 3.43 مليار دولار) نقدًا عند الإغلاق.
• تقدر قيمة أعمال المياه والمشروبات الفاخرة بـ 4.9 مليار يورو (5.6 مليار دولار) بما في ذلك النقد والديون.
• سيكون مقر المشروع المشترك في باريس، بقيادة موريل لينو، وسيضم أكثر من 30 علامة تجارية تُباع في 120 دولة.
• كانت الصفقة قيد التفاوض منذ عام 2024؛ وبرزت Platinum Equity كأفضل مزايد متبقي في يونيو 2026 بعد انسحاب Clayton Dubilier & Rice .
• من المتوقع إغلاق الصفقة في النصف الأول من عام 2027، بشرط الحصول على الموافقات التنظيمية والتشاور مع الموظفين.

تهدف هذه الخطوة إلى تبسيط عمليات نستله والسماح لأعمال المياه بالنمو بشكل أكثر مرونة ككيان مستقل . ومع ذلك، تطلبت الصفقة من نستله شطب الأصول المعدة للبيع، مما ضغط بشكل مباشر على الأرباح المعلنة وزاد من قلق المستثمرين .

لماذا لم تنجح التوجيهات السنوية المؤكدة في طمأنة السوق؟

أكدت نستله توقعاتها للعام بأكمله 2026، بما في ذلك توقعات بتحسن هامش الربح الإجمالي مقارنة بعام 2025 . وفي مكالمة الأرباح، سلطت الإدارة الضوء على توفير 600 مليون فرنك سويسري في التكاليف الإضافية وتحسن اتجاهات الحجم .

لكن التوجيهات فشلت في طمأنة السوق لعدة أسباب :

• الحجم الهائل لـ انخفاض الأرباح بنسبة 31.4% والرسوم لمرة واحدة البالغة 0.8 مليار فرنك سويسري طغت على الإشارات الإيجابية.
• المشروع المشترك لأعمال المياه، رغم كونه سليمًا استراتيجيًا، تضمن شطب الأصول المعدة للبيع، مما أربك الأرباح المعلنة.
• استمرت الرياح المعاكسة للعملة، وارتفاع أسعار السلع الأساسية (البن والكاكاو)، وضغوط التعريفات الجمركية في تعكير صفو التوقعات.
• خلق استدعاء حليب الأطفال حالة من عدم اليقين المستمرة بشأن استرداد العلامة التجارية والمخاطر التنظيمية.

كما أشار أحد المحللين، عاقب السوق تقييم نستله المرتفع لأن النتائج جاءت دون التوقعات . وحده انخفاض السهم دفع مؤشر STOXX 600 الأوسع للهبوط وجعل نستله التأثير السلبي الأكبر على مؤشر SMI السويسري في ذلك اليوم .

كانت القصة الأساسية مختلطة: كانت نستله تنفذ بشكل أفضل تشغيليًا، لكن الجمع بين صدمة الأرباح ورسوم باهظة لمرة واحدة وإعادة هيكلة معقدة للمحفظة في يوم واحد طغى على أي أخبار إيجابية.

الخلاصة الرئيسية

لم يكن سبب انهيار سهم نستله في يوليو 2026 عاملاً واحدًا، بل تصادمًا متزامنًا بين مفاجأة الأرباح المخيبة، واستدعاء حليب الأطفال الذي لا يزال يثقل النتائج، وإعادة هيكلة ضرورية استراتيجيًا لكنها مؤلمة ماليًا لأعمال المياه. عكس الانخفاض بنسبة 7% حكم السوق بأن الجمع بين آلام الأرباح قصيرة الأجل وعدم اليقين بشأن إعادة الهيكلة طويلة الأجل سيستغرق وقتًا لحله.