لماذا ارتفعت أسهم أشباه الموصلات الآسيوية بعد تعهد Alphabet بـ 205 مليارات دولار للإنفاق على الذكاء الاصطناعي؟

كان أداء Google Cloud هو الأبرز. حيث مثل معدل النمو البالغ 82% تسارعًا حادًا من 63% في الربع الأول من 2026 و48% في الربع الرابع من 2025، مدفوعًا بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحلول المؤسسات . وبلغ الربح التشغيلي للقسم 8.8 مليار دولار، مرتفعًا من 2.8 مليار دولار في العام السابق، مع توسع هامش الربح التشغيلي إلى 35.6% .

سؤال الـ 205 مليار دولار: توجيهات الإنفاق الرأسمالي

الرقم الذي حرك الأسواق كان توجيهات الإنفاق الرأسمالي لشركة Alphabet.

• الإنفاق الرأسمالي الفعلي للربع الثاني من 2026: 44.9 مليار دولار، أي ضعف المبلغ الذي أنفقته في الربع الثاني من 2025 البالغ 22.5 مليار دولار .
• رفع توجيهات الإنفاق الرأسمالي السنوي لعام 2026 إلى 195 مليار دولار - 205 مليار دولار، مرتفعة من النطاق السابق البالغ 180 مليار دولار - 190 مليار دولار، والذي كان قد رفع بدوره من 175 مليار دولار - 185 مليار دولار في وقت سابق من العام .
• حذرت الإدارة صراحةً من أن الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 سيكون "أعلى بكثير" من عام 2026 .

كان حجم الزيادة غير مسبوق. تم توجيه حوالي 60% من الإنفاق نحو الخوادم، بينما ذهب 40% إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات .

المفارقة: انخفاض سهم Alphabet

على الرغم من نتائج التشغيل القوية، انخفضت أسهم Alphabet بنحو 5% في التداولات اللاحقة للإغلاق في 22 يوليو . كان المستثمرون غير مرتاحين لمستوى الإنفاق القياسي والإفصاح المصاحب بأن التدفق النقدي الحر أصبح سلبيًا - ناقص 5.9 مليار دولار في الربع الثاني - بسبب استثمارات مراكز البيانات .

السياق مهم: ارتفع سهم Alphabet بالفعل بنحو 1.9% في الجلسة العادية ليصل إلى 357.33 دولارًا قبل التقرير . عكس الانخفاض في التداولات اللاحقة مخاوف تتعلق بالأرباح قصيرة الأجل، وليس فقدان الثقة في رهان الذكاء الاصطناعي.

طفرة أشباه الموصلات الآسيوية: اليوم التالي

قرأت الأسواق الآسيوية نفس تقرير الأرباح بشكل مختلف تمامًا. بدلاً من القلق بشأن التدفق النقدي الحر على المدى القصير لشركة Alphabet، ركز المستثمرون على الإشارة إلى أن الطلب من مشغلي مراكز البيانات الكبرى (hyperscalers) على رقائق الذكاء الاصطناعي يتسارع . وكانت النتيجة ارتفاعًا واسعًا قادته أسهم أشباه الموصلات:

• مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي قفز بنسبة 3.7% - 4.4%، مما أدى إلى إيقاف مؤقت لشراء التداول الآلي بسبب سرعة الحركة .
• سهم SK Hynix ارتفع بنحو 5%، وهو المستفيد الأكبر بصفته موردًا رئيسيًا لرقائق الذاكرة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي .
• سهم سامسونج للإلكترونيات ارتفع بنحو 4% .
• مؤشر نيكاي 225 الياباني ارتفع بنسبة 0.46% .
• سهم SoftBank ارتفع بنحو 4% .
• مؤشر MSCI لأسهم آسيا والمحيط الهادئ ارتفع بنسبة 0.8% - 1% .

الأسهم الصينية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي: قصة أكثر تعقيدًا

شاركت الأسهم الصينية والتكنولوجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أيضًا في الارتفاع في 23 يوليو، ولكن بديناميكية مختلفة قليلاً .

ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بشكل طفيف، بينما ارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 0.9%، بقيادة أسهم التكنولوجيا . كانت أسهم الأجهزة والرقائق الصينية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد قفزت بالفعل بأكثر من 60% في النصف الأول من عام 2026، حيث أبلغت بعض شركات سلسلة التوريد عن قفزات في الأرباح تجاوزت 1000% . ومع ذلك، فإن التوقعات المرتفعة بعد هذا الارتفاع الذي دام أشهرًا كانت تجعل من الصعب الحفاظ على المزيد من المكاسب .

كان المحفز في 23 يوليو هو نفسه بالنسبة للمنطقة الأوسع: التفاؤل بأن الشركات الصينية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ستستفيد من الطفرة في الاستثمار العالمي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي أشارت إليها خطط إنفاق Alphabet .

السياق الأوسع: لماذا كانت هذه الطفرة مهمة

لم تحدث طفرة 23 يوليو في فراغ. لقد جاءت بعد فترة متقلبة لأسهم الرقائق الآسيوية. في الأسابيع السابقة، شهد السوق "أفعوانية" مدفوعة بالتوترات الجيوسياسية، ومخاوف التضخم، والمخاوف المتزايدة من وجود فقاعة في أسهم الذكاء الاصطناعي بعد ارتفاع قوي في النصف الأول من العام . بالإضافة إلى ذلك، كانت شركة SK Hynix تستعد لطرح أسهم أمريكية بقيمة 24.5 مليار دولار تقريبًا في أوائل يوليو، مما أضاف مخاوف تتعلق بعرض الأسهم . ترك هذا الانخفاض مجالًا لارتداد كبير عند ظهور محفز إيجابي .

ما استنتجه المحللون: دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تتسارع

استنتج المحللون على نطاق واسع أن نتائج Alphabet أكدت أن دورة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسارع، وليست في ذروتها. النقاط الرئيسية المستخلصة من مكالمات الأرباح وملاحظات المحللين:

• أظهر نمو Google Cloud بنسبة 82% أن الطلب كان يتجاوز قدرة الحوسبة، مما يبرر الإنفاق المرتفع .
• أظهرت الزيادات المتتالية في توجيهات الإنفاق الرأسمالي السنوي (من 175 مليار دولار - 185 مليار دولار إلى 180 مليار دولار - 190 مليار دولار إلى 195 مليار دولار - 205 مليار دولار) أن مشغلي مراكز البيانات الكبرى ملتزمون بدورة استثمارية متعددة السنوات .
• عزز تحذير الإدارة الصريح بأن الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 سيكون "أعلى بكثير" وجهة النظر القائلة بأن تسارع الإنفاق لديه مجال للاستمرار .
• تم النظر إلى التدفق النقدي الحر السلبي على نطاق واسع على أنه مقايضة قصيرة الأجل لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل، وليس علامة حمراء على صحة القطاع .

عوامل إضافية دعمت الطفرة

إلى جانب أرباح Alphabet، ساهمت عدة عوامل كلية في قوة الحركة:

• تم تجاهل ارتفاع أسعار النفط (وصول خام برنت إلى ما يقرب من 96.50 دولارًا للبرميل) من قبل أسواق الأسهم، حيث طغت طفرة الرقائق على المخاطر الكلية .
• تم إحياء التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد تقرير وظائف أمريكي أضعف من المتوقع في وقت سابق من يوليو، مما دعم العودة إلى أسهم النمو والتكنولوجيا .
• امتد الارتفاع إلى أسهم أشباه الموصلات الأمريكية في تداولات ما قبل الافتتاح بعد انتهاء الجلسة الآسيوية، مما يؤكد الطبيعة العالمية للحركة .