Alphabet تعلن نتائج الربع الثاني 2026: إيرادات قياسية وارتفاع هائل في الإنفاق الرأسمالي

النتائج الرئيسية

• الإيرادات: 119.8 مليار دولار، بارتفاع 24% مقارنة بالعام الماضي (23% بسعر الصرف الثابت) . وقد فاق هذا الرقم توقعات الإجماع التي كانت حوالي 116.5 إلى 116.9 مليار دولار .
• ربحية السهم (وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً - GAAP): 9.11 دولار، أي ما يقرب من أربعة أضعاف العام الماضي، وبفارق كبير عن إجماع وول ستريت الذي كان حوالي 2.88 دولار . يُشار إلى أن رقم ربحية السهم تضخم بشكل كبير بسبب مكاسب غير محققة من استثمارات في أسهم الشركات الأخرى .
• الدخل التشغيلي: 40.8 مليار دولار، بهامش ربح تشغيلي بلغ 34% .
• صافي الدخل: 62.74 مليار دولار للربع ، مع الأخذ في الاعتبار أنه يشمل مكاسب استثمارية كبيرة غير نقدية.
• التدفق النقدي الحر: -5.9 مليار دولار (سلبي)، وهي المرة الأولى التي تسجل فيها Alphabet تدفقًا نقديًا حرًا سلبياً، وذلك بسبب الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات .

أداء Google Cloud: قصة النجاح الأبرز

كان قطاع Google Cloud هو الأكثر تميزًا. فقد قفزت إيراداته بنسبة 82% على أساس سنوي لتصل إلى 24.8 مليار دولار، مدفوعة بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحلول المؤسسات، بالإضافة إلى أعباء العمل المتعلقة بنماذج الذكاء الاصطناعي . هذا الأداء تجاوز بشكل مريح توقعات المحللين الذين كانوا يرون نموًا بنسبة 63-65% فقط .

تفصيل القطاعات

توقعات الإنفاق الرأسمالي للعام 2026

• التوجيه الجديد: رفعت Alphabet توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 195-205 مليار دولار، مرتفعة من النطاق السابق البالغ 180-190 مليار دولار الذي تم تحديده في أبريل . عند الحد الأعلى، يمثل هذا أكثر من ضعف الإنفاق الرأسمالي للعام السابق.
• سياق المراجعة: هذه هي المرة الثالثة التي تراجع فيها الشركة توجيهاتها هذا العام. في فبراير، كانت التوقعات 175-185 مليار دولار ، ثم رُفعت إلى 180-190 مليار دولار في أبريل ، والآن إلى 195-205 مليار دولار في يوليو.
• وتيرة الإنفاق: بلغ الإنفاق الرأسمالي في الربع الأول 35.7 مليار دولار (بارتفاع 107% سنويًا) ، ويشير النطاق السنوي الجديد إلى أن الإنفاق يجب أن يتسارع بشكل أكبر في النصف الثاني من العام.

السياق الأوسع: سباق الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لعمالقة التكنولوجيا

الزيادة الهائلة في إنفاق Alphabet هي جزء من دورة استثمار غير مسبوقة ومنسقة بين أكبر شركات الحوسبة السحابية الفائقة في الولايات المتحدة. من المتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 لكل من أمازون ومايكروسوفت وAlphabet وميتا إلى حوالي 725 مليار دولار، بزيادة تقارب 77% من حوالي 410 مليارات دولار في عام 2025 . وفيما يلي التوزيع التقريبي:

• أمازون: ~200 مليار دولار
• مايكروسوفت: ~190 مليار دولار
• Alphabet: 195-205 مليار دولار (بعد المراجعة الأخيرة صعودًا)
• ميتا: ~115-135 مليار دولار

تتوقع بنك جولدمان ساكس إنفاقًا تراكميًا قدره 5.3 تريليون دولار من هذه الشركات الأربع خلال الفترة 2025-2030 . وصف المحلل دان إيفز من Wedbush هذه الديناميكية بأنها "سباق تسلح"، حيث إن أي شركة تخفض إنفاقها تخاطر بالتخلف عن الركب في قوة الحوسبة وشراكات الذكاء الاصطناعي . كما قدر بنك مورجان ستانلي إجمالي الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكثر من تريليون دولار في العام المقبل وحده .

مخاطر رئيسية أشار إليها المحللون: قد يتحول إجمالي التدفق النقدي الحر لشركات الحوسبة السحابية الفائقة إلى السلبية بحلول الربع الثالث من 2026، حيث ينمو الإنفاق الرأسمالي بمعدل 70% سنويًا مقابل نمو التدفق النقدي بنسبة 23% فقط . يُعد تحول التدفق النقدي الحر لـ Alphabet نفسه إلى -5.9 مليار دولار في الربع الثاني إشارة مبكرة على هذا التوتر.