من رقائق السيليكون إلى الخوارزميات: كيف أعادت نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية توجيه 3.3 تريليون دولار في الأسواق؟

في حين كانت هذه الإعلانات مثيرة لمطوري الذكاء الاصطناعي، فإن تأثيرها على الأسواق كان أكثر دراماتيكية. فقد رأى المستثمرون في وصول نماذج ذكاء اصطناعي قوية ورخيصة ومفتوحة المصدر إشارة سلبية لصناعة أشباه الموصلات (الرقائق)، وإشارة إيجابية للغاية لمنصات الإنترنت التي ستقوم بتوظيف وتشغيل هذه النماذج. الفكرة الأساسية هي: عندما يصبح الذكاء الاصطناعي المتطور في متناول الجميع ومنخفض التكلفة، تنتقل القيمة من شركات الأجهزة (العتاد الصلب) التي تبني النماذج إلى شركات البرمجيات التي تستخدمها.

وقد عبّر المحلل إيفان سو من Morningstar عن هذا الشعور بوضوح: "أرى أن تحرك أسهم الإنترنت في هونغ كونغ اليوم هو نتيجة لتدفق الأموال الخارجة من أسماء عتاد الذكاء الاصطناعي (أشباه الموصلات)، وليس رد فعل على أي تغيير جوهري في الأساسيات" . كما ذكرت صحيفة The Straits Times أن إطلاق نموذج Kimi K3 كان "يُغذي موجة بيع في أسهم التكنولوجيا" .

سوق الرقائق الهابطة: بيع بقيمة 3.3 تريليون دولار

الجانب الآخر من انتعاش التكنولوجيا الصينية كان موجة بيع تاريخية في أسهم الرقائق الإلكترونية. فقد دخل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) رسميًا في سوق هابطة (Bear Market) يوم الجمعة 17 يوليو، بعد انخفاضه بنسبة 20% من أعلى مستوى له في 22 يونيو . وانخفض المؤشر بنسبة 4.8% في 17 يوليو وحده، وبـ 10% خلال الأسبوع . وقد أدى هذا البيع المكثف إلى محو ما يقرب من 3.3 تريليون دولار من القيمة السوقية لقطاع الرقائق .

كانت أسهم الذاكرة والتخزين الأكثر تضررًا. فحتى 20 يوليو، انخفض سهم Sandisk بنسبة 42.4% من أعلى مستوياته التاريخية، و Western Digital بنسبة 40.3%، و Micron بنسبة 32.4%، و Seagate بنسبة 31.2% . وكانت الموجة البيعية شديدة لدرجة أنها أطاحت بشركة Nvidia من صدارة القيمة السوقية لصالح Apple .

والجدير بالذكر أن هذه السوق الهابطة جاءت بعد أداء استثنائي؛ فارتفع مؤشر SOX بنسبة 105% في ثلاثة أشهر فقط قبل الانهيار .

المستفيدون الأكبر: Alibaba و Tencent

مع تحول رؤوس الأموال من الرقائق إلى عمالقة الإنترنت الصينيين، قفز سهم Alibaba بنسبة 3.7% عند الإغلاق يوم الاثنين ، وكان قد بدأ في الارتفاع منذ 16 يوليو عندما كسب 3.1% . كما ارتفعت Tencent بنسبة 3.5% في نفس اليوم .

الاتجاه الأوسع كان واضحًا: المستثمرون يتجهون نحو الأجزاء الأقل ازدحامًا في السوق، مراهنين على قادة التكنولوجيا الصينيين مع بدء مطوري نماذج الذكاء الاصطناعي في تطوير رقائقهم الخاصة، مما يعزز الثقة في النظام البيئي التكنولوجي الصيني .

النماذج المستحدثة: Kimi K3 و Qwen3.8 Max

نموذج Kimi K3 (أُطلق في 16 يوليو 2026) هو نموذج هجين متناثر الخبراء (sparse mixture-of-experts) يضم 2.8 تريليون معلمة، مع نافذة سياقية تصل إلى مليون رمز (token)، وقدرات بصرية أصلية . وتتمثل إحدى ميزاته الرئيسية في أن بنيته تستخدم حوالي 16 خبيرًا فقط من أصل 896 خبيرًا لكل رمز، مما يبقي تكلفة الاستدلال منخفضة جدًا مقارنة بعدد المعلمات الضخم . من المقرر إطلاق الوزن الكامل للنموذج بحلول 27 يوليو . وقد تصدّر النموذج منصة LMArena لتقييم البرمجة الواجهية، متجاوزًا نموذج Claude Fable 5 .

نموذج Qwen3.8-Max-Preview (أُعلن عنه في 19 يوليو 2026) هو نموذج متعدد الوسائط من Alibaba يضم 2.4 تريليون معلمة . وتصفه الشركة بأنه "واحد من أقوى النماذج المتاحة اليوم"، مشيرةً إلى أنه لا يتفوق عليه سوى نموذج Claude Fable 5 من Anthropic . النسخة الأولية متاحة الآن عبر منصات Alibaba مع وعد بإطلاق الوزن الكامل قريبًا . وذكرت وكالة Bloomberg أن أسهم Alibaba ارتفعت بعد هذا الإعلان .

مقارنة بلحظة DeepSeek

رغم أن المصادر لا تذكر ذلك صراحة، إلا أن السردية الأساسية تتطابق مع ما حدث في يناير 2025 مع نموذج DeepSeek R1: وصول نماذج متطورة ومفتوحة المصدر وبأسعار معقولة يوسع السوق الإجمالي القابل للتطبيق (Total Addressable Market) لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، مما يفيد المنصات ومزودي الخدمات السحابية التي تنشر هذه النماذج على حساب شركات الرقائق التي تقوم بتدريبها .

حقائق رئيسية وتأكيدات

• نموذج Kimi K3: 2.8 تريليون معلمة، أُطلق في 16 يوليو، والوزن الكامل متاح بحلول 27 يوليو – مؤكد
• ارتفاع سهم Alibaba بنسبة 3.7% يوم الاثنين: مؤكد – ذكرت صحيفة The Standard ذلك
• ارتفاع سهم Tencent بنسبة 3.5% يوم الاثنين: مؤكد – ذكرت صحيفة The Standard ذلك
• التحول من أشباه الموصلات إلى منصات الإنترنت الصينية: مؤكد – ذكرت Barron's و Bloomberg و The Straits Times ذلك صراحة
• دخول مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات في سوق هابطة: مؤكد – انخفض بنسبة 20% من ذروته في 22 يونيو
• نموذج Qwen3.8 Max (2.4 تريليون معلمة): مؤكد – ذكرته Bloomberg و SCMP وغيرها