ماكس كيتنر: متفائل جدًا حيال الأسهم العالمية مع ظهور إشارات شراء في قطاع أشباه الموصلات

إليك الصورة الكاملة بناءً على المصادر المتاحة.

---

تعليقات ماكس كيتنر يوم الجمعة (17 يوليو)

في يوم الجمعة، 17 يوليو، ظهر ماكس كيتنر، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في HSBC، على برنامج "Squawk on the Street" على قناة CNBC، وقال إنه "متفائل جدًا حيال الأسهم" (really constructive on equities) لأن مراكز المضاربة في أشباه الموصلات بدأت تُظهر إشارات شراء وسط موجة البيع . ويحمل مقطع الفيديو وصفًا يقول: "متفائل جدًا حيال الأسهم مع ظهور إشارات شراء في مراكز المضاربة في أشباه الموصلات: ماكس كيتنر من HSBC" .

يتسق هذا الموقف مع النظرة الصعودية الثابتة لكيتنر. فقد حافظ على "الوزن الأقصى الزائد" (maximum overweight) في الأسهم العالمية طوال عام 2026 ، وفي أوائل يوليو قال إن شركات البنية التحتية السحابية الضخمة (hyperscalers) عادت إلى صدارة الاهتمام وسط ما وصفه بلحظة "انصهار" (melt-up) في قطاع التكنولوجيا . وفي 7 يوليو، صرح لبرنامج "Closing Bell Overtime" على CNBC بأنه يميل أكثر نحو شركات البنية التحتية السحابية الضخمة مقارنة باستثماراته في أسهم أشباه الموصلات البحتة .

الأسباب الكامنة وراء موجة البيع

مراكز صناديق التحوط

وفقًا لبيانات الوساطة الأولية لبنك غولدمان ساكس والتي نشرتها رويترز، قامت صناديق التحوط الأميركية ببيع أسهم أجهزة تكنولوجيا المعلومات وأسهم أشباه الموصلات للأسبوع الرابع على التوالي حتى أوائل يوليو . تركز صافي البيع في أسهم أشباه الموصلات ومعداتها . وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 4.2% في الأسبوع المنتهي في 3 يوليو وحده .

مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

يعرب المستثمرون عن قلق متزايد بشأن ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي الضخم لشركات البنية التحتية السحابية على الذكاء الاصطناعي مستدامًا . أدى هذا القلق إلى موجة بيع حادة لأكبر الأسهم الرابحة من طفرة الذكاء الاصطناعي. كان مؤشر شركات أشباه الموصلات الأميركية في طريقه لتسجيل أسوأ أسبوع له منذ انهيار 'يوم التحرير' في عام 2025 . كان صندوق VanEck لأشباه الموصلات (SMH) قد ارتفع بنسبة 82% في النصف الأول من عام 2026، مما جعل التصحيح اللاحق حادًا بشكل خاص .

أسعار النفط والتوترات بين أميركا وإيران

شكلت علاوة المخاطر الجيوسياسية عقبة كبيرة أمام الأسواق:

• قصفت الولايات المتحدة إيران لأيام متتالية، وضربت ناقلة نفط خاضعة للعقوبات بالقرب من محطة التصدير الرئيسية الإيرانية . ردت إيران بإطلاق النار على قواعد عسكرية أميركية في الأردن والكويت والبحرين .
• أعلن الرئيس ترامب إعادة فرض حصار على الموانئ الإيرانية، مما أدى إلى قفز أسعار النفط وكبت الشهية للمخاطرة على نطاق واسع .
• قفز خام برنت بسبب مخاطر انقطاع إمدادات الطاقة، مما زاد من المزاج السلبي تجاه المخاطرة .
• انخفض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة تصل إلى 5.3% بفعل خسائر أسهم الرقائق وتفاقمها بسبب الجمود في الشرق الأوسط .

بحلول منتصف يوليو، قالت HSBC نفسها إن "ذروة الخوف من ارتفاع أسعار النفط الإيراني قد ولت" وعادت إلى موقفها "الأقصى" من الوزن الزائد للأسهم ، لكن موجة البيع في قطاع التكنولوجيا استمرت حتى يوم الجمعة 17 يوليو مع انعكاس طفرة الذكاء الاصطناعي .

ملخص محركات البيع

العامل	الدليل الرئيسي
بيع صناديق التحوط	4 أسابيع متتالية من صافي المبيعات في أسهم الرقائق/التكنولوجيا (غولدمان ساكس)
شكوك استدامة إنفاق الذكاء الاصطناعي	مخاوف من أن إنفاق شركات البنية التحتية السحابية لن يحقق عوائد
تصحيح تقييمات أشباه الموصلات	أسوأ أسبوع لأشباه الموصلات منذ 2025؛ انخفاض مؤشر SOX بنسبة 4.2% في أسبوع
الأعمال العدائية بين أميركا وإيران	ضربات أميركية على إيران، حصار للموانئ، رد إيراني
ارتفاع أسعار النفط	قفز خام برنت بسبب مخاطر اضطراب الإمدادات من الشرق الأوسط
رؤية كيتنر	"متفائل جدًا" — يرى إشارات شراء في مراكز المضاربة في أشباه الموصلات

الخلاصة: استخدم كيتنر موجة البيع المتعمقة يوم الجمعة للقول بعكس الخوف السائد، معتبرًا أن مراكز المضاربة في أشباه الموصلات أصبحت نظيفة جدًا لدرجة أنها تشكل الآن فرصة شراء للأسهم العالمية، وليست سببًا للهروب .