فخ الركود التضخمي في روسيا 2026

تتجه روسيا نحو فخ الركود التضخمي (stagflation) في عام 2026، مدفوعة بدورة مفرغة: ضربات المسيرات الأوكرانية المستمرة أدت إلى توقف ربع إلى ثلث طاقة تكرير النفط الروسية، مما تسبب في نقص محلي حاد في الوقود، وارتفاع متسارع في التضخم، وانكماش في الناتج المحلي الإجمالي. ويواجه الكرملين هذه الأزمة بسلسلة من حظر التصدير المتصاعدة بينما يجد البنك المركزي نفسه في مأزق سياساتي شبه مستحيل. وتمتد التداعيات الآن لتزلزل أسواق الديزل العالمية.

ما الذي يغذي مخاوف الركود التضخمي؟

للضغوط الركود التضخمية على روسيا ثلاثة جذور مترابطة:

تدمير المصافي بضربات المسيرات الأوكرانية. منذ منتصف عام 2025، تستهدف أوكرانيا بشكل منهجي المصافي ومحطات النفط الروسية. بحلول يونيو 2026، كانت ما بين 25% و33% من طاقة التكرير الروسية متوقفة عن العمل، مع إجبار جميع مصافي النفط الرئيسية في وسط روسيا تقريبًا على إيقاف أو تقليل العمليات . حذرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) من أن هذا القمع سيستمر على الأقل حتى منتصف 2026 .

أول انكماش ربع سنوي في الناتج المحلي الإجمالي منذ ثلاث سنوات. انكمش الاقتصاد الروسي بنسبة 0.2% في الربع الأول من عام 2026 - وهو أول انكماش ربع سنوي منذ الفترة التي أعقبت الغزو في عام 2022 . تباطأ النمو إلى حوالي 1% في عام 2025، انخفاضًا من 4.9% في عام 2024 . خفض مركز الخبراء “تسمكب” (TsMAKP) التابع للحكومة توقعاته للنمو في 2026، مشيرًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط وحده لن ينقذ النمو الروسي لأن ضربات المسيرات والعقوبات تعيق الإنتاج والصادرات بشكل مباشر .

تسارع التضخم رغم ارتفاع أسعار الفائدة. يؤدي نقص إمدادات الوقود إلى رفع الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد المعتمد على النقل، مما يضيف إلى التضخم المرتفع بالفعل والذي لم يتمكن البنك المركزي من السيطرة عليه رغم إبقاء أسعار الفائدة مقيدة لما يقرب من ثلاث سنوات .

كيف يستجيب الكرملين؟

حظر تصدير الوقود المتصاعد. حظرت روسيا صادرات البنزين في أبريل 2026 ، ثم صادرات وقود الطائرات حتى نهاية نوفمبر بعد شهر قياسي من الهجمات في مايو ، وأخيرًا صادرات الديزل في أوائل يوليو 2026 . تم تحديد حظر الديزل مبدئيًا حتى 31 يوليو .

تقنين البنزين في محطات الوقود. تعاني جميع مناطق روسيا البالغ عددها 83 منطقة تقريبًا من نقص البنزين أو اضطرابات في الإمداد، مع فرض العديد من المحطات للتقنين ومواجهة السائقين لطوابير تمتد لساعات . في شبه جزيرة القرم، تم إعلان حالة الطوارئ في 21 يونيو، مع حظر كامل لبيع الوقود للجمهور .

اعتراف رسمي بالأزمة. في يونيو 2026، اعترفت السلطات الروسية لأول مرة بأن الهجمات الأوكرانية المكثفة على قطاع النفط تسببت في "تعقيدات مؤقتة في الإمدادات" . في نفس الأسبوع، صرح نائب رئيس الوزراء ألكسندر نوفاك علنًا بأن الضربات الأوكرانية تسبب نقصًا في الوقود .

معضلة سياسة البنك المركزي

دورة تيسير مقيدة بشدة. في 19 يونيو 2026، خفض بنك روسيا سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس فقط إلى 14.25% - أي أقل من 50 نقطة أساس التي توقعها السوق - مستشهدًا بمخاطر تضخمية ناجمة عن سياسة الميزانية المتساهلة وتراجع إنتاج الوقود . أشارت الحاكمة إلفيرا نابيولينا إلى أن صانعي السياسات "قد يحتاجون إلى توقفات" لتقييم البيانات الواردة .

'الثالوث غير المقدس'. يصف المحللون البنك المركزي بأنه محاصر بين الركود والتضخم والضغوط المالية - غير قادر على خفض أسعار الفائدة بقوة لتحفيز النمو دون إعادة إشعال التضخم، وغير قادر على إبقائها مرتفعة دون تعميق الانكماش . تعترف المبادئ التوجيهية للسياسة النقدية للبنك المركزي بأن المخاطر المؤيدة للتضخم لا تزال تفوق المخاطر المناهضة للتضخم على المدى المتوسط .

كما صاغها أحد الاقتصاديين في مركز كارنيغي روسيا وأوراسيا، فإن التأثير على الاقتصاد ذو شقين: فقدان حوالي 1% من الناتج المحلي الإجمالي من انخفاض طاقة المعالجة، والضغط التضخمي الأوسع الذي يجبر البنك المركزي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول .

العواقب الاقتصادية المحلية

نقص الوقود والسخط العام. الأزمة تضرب الحياة اليومية - من إمدادات الوقود الزراعي إلى الخدمات اللوجستية العسكرية - وتتغير المواقف العامة مع توليفة الضغط الاقتصادي وضربات المسيرات التي تخلق ضغطًا مختلفًا عن الصدمات السابقة . بحلول يوليو 2026، تأثر حوالي 50 مليون شخص (حوالي 35% من السكان الروس) بشكل مباشر بقيود الوقود .

عجز قياسي في الميزانية. على الرغم من الرياح المالية الجيدة من ارتفاع أسعار النفط بسبب التوترات في الشرق الأوسط (قفز خام برنت من حوالي 72 دولارًا إلى ما يقرب من 120 دولارًا للبرميل في أوائل 2026 )، فقد حطم عجز الميزانية الروسية جميع الأرقام القياسية، مما يشير إلى أن الإنفاق الحربي وإيرادات التكرير المفقودة يطغيان على أي مكاسب من أسعار النفط الخام .

ضغط على سلاسل الإمداد العسكرية. يؤدي نقص الوقود أيضًا إلى خنق إمدادات الوقود العسكرية، مما يفاقم المشاكل اللوجستية في ساحة المعركة . ذكرت صحيفة واشنطن بوست أن الكرملين يكافح للاستجابة لحملة هجمات المسيرات التي لا تضرب المصافي فحسب، بل تضرب أيضًا منشآت إنتاج الأسلحة في عمق روسيا .

العواقب الاقتصادية العالمية

ارتفاع قياسي في هوامش أرباح الديزل الأوروبية. سجلت هوامش أرباح الديزل الأوروبية القياسية علاوة قياسية بلغت 60.17-60.77 دولارًا للبرميل فوق خام برنت فور إعلان حظر تصدير الديزل الروسي . قفزت العقود الآجلة للديزل الأمريكي بنسبة 11% (إلى 154 دولارًا للبرميل) عند الإعلان .

نقص حاد في الإمدادات العالمية. مخزونات الوقود العالمية في مستويات "خطيرة الانخفاض"، وفقًا لرويترز . انخفضت مخزونات الديزل في شمال غرب أوروبا بنحو 20% منذ بداية حرب إيران، وتعمل تخفيضات الصادرات الروسية على تكثيف نقص الوقود الأكثر أهمية في العالم الصناعي .

أسواق الوقود تومض بضيق المعروض بغض النظر عن النفط الخام. على الرغم من أسعار النفط الخام الهادئة نسبيًا، تشير أسواق البنزين والديزل إلى أزمة إمدادات حادة - تحذير من أن صدمة الطاقة لم تنته بعد . أشار البرلمان الأوروبي إلى أن الاضطرابات في التكرير الروسي تساهم في "زيادة كبيرة" في تكاليف الوقود للمستهلكين الأوروبيين، فوق ارتفاع أسعار النفط الخام الناجم عن الصراع الإيراني .

تأثير على المملكة المتحدة وأوروبا الأوسع. ارتفعت أسعار الديزل في المملكة المتحدة بمقدار 8 بنسات للتر الواحد في الأسبوع الأول من يوليو 2026 وحده، ليدفع المتوسط إلى 164.8 بنسًا للتر، مع تحذير الخبراء من المزيد من الزيادات مع توقف روسيا، ثاني أكبر مصدر للديزل في العالم، عن الإمداد .

باختصار: روسيا في فخ ركود تضخمي من صنعها هي - خسائر المصافي الناجمة عن الحرب تسبب انكماشًا متزامنًا في الناتج المحلي الإجمالي وتسارعًا في التضخم. استجابة الكرملين (حظر التصدير المتتالي) تحمي الإمدادات المحلية بشكل مؤقت فقط، بينما لا يملك البنك المركزي أي مجال تقريبًا للمناورة. على الصعيد العالمي، يؤدي فقدان صادرات الديزل والبنزين الروسية إلى تفاقم وضع إمدادات الوقود المحفوف بالمخاطر بالفعل، مما يرسل هوامش أرباح الديزل الأوروبية والأمريكية إلى مستويات قياسية.