هوامش تكرير النفط العالمية تحقق أرقاماً قياسية في يوليو 2026: صدمة العرض الثلاثية تقود الطفرة

ما أسباب هذه الأرقام القياسية؟

تداخلت أربعة عوامل رئيسية لتخلق أرقام يوليو 2026 القياسية:

اضطراب مضيق هرمز (الصراع الأمريكي الإيراني): أدى انهيار وقف إطلاق النار الأمريكي الإيراني وتجدد الأعمال العدائية إلى تقييد الشحن عبر مضيق هرمز بشدة، مما قلص حوالي 3.3 مليون برميل يومياً من صادرات المنتجات المكررة من الخليج العربي . ورغم إعادة فتح المضيق جزئياً بحلول أواخر يونيو، استمرت اختناقات سلسلة التوريد .

حظر روسيا لصادرات الديزل: أعلنت روسيا حظراً على صادرات الديزل، مما دفع هوامش تكرير الديزل الأوروبية فوق 60 دولاراً للبرميل - وهو رقم قياسي .

الهجمات الأوكرانية بالطائرات المسيّرة على المصافي الروسية: أدت الهجمات المستمرة على طاقة التكرير الروسية إلى وقف صادرات الديزل والبنزين ووقود الطائرات، بل وأجبرت روسيا على أن تصبح مستورداً صافياً لبعض المنتجات - وهو تحول في العرض يقدر بنحو 1.5 مليون برميل يومياً .

ضيق القدرة الهيكلية: تم إغلاق حوالي مليون برميل يومياً من طاقة التكرير العالمية بشكل دائم منذ عام 2023، مما ترك النظام دون أي طاقة احتياطية لاستيعاب الصدمات .

كيف استفادت المصافي حسب المنطقة

الولايات المتحدة

تستمتع مصافي التكرير المستقلة في الولايات المتحدة ببعض أفضل هوامش الربح لها منذ سنوات .

• سجل مؤشر 3-2-1 الفوري في بورصة نايمكس (Nymex) رقماً قياسياً بلغ 64.58 دولاراً للبرميل في 8 يوليو .
• بلغ متوسط هوامش تكرير البنزين حوالي 25 دولاراً للبرميل في الربع الثاني من عام 2026، مرتفعاً ~16 دولاراً عن الربع السابق .
• بلغ متوسط هوامش تكرير الديزل حوالي 45 دولاراً للبرميل في الربع الثاني - وهو أقوى مستوى يتم تسجيله على الإطلاق لتلك الفترة .
• ارتفعت أسهم كبرى المصافي مثل ماراثون بتروليوم (MPC) وفيليبس 66 (PSX) وفاليرو (VLO) بمتوسط 6% في أسبوع واحد في يوليو، متجاوزة أداء النفط الخام وقطاع الطاقة الأوسع .
• لكن من غير المرجح أن تدوم هذه الأرباح الاستثنائية مع إعادة توازن سلاسل التوريد تدريجياً وتزايد الضغوط السياسية على أسعار المضخات .

آسيا (بشكل عام)

ارتفعت هوامش التكرير الآسيوية أيضاً إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022، مدفوعة بانقطاع إمدادات هرمز ونقص النفط الخام اللاحق الذي أجبر المصافي الإقليمية على خفض طاقتها التشغيلية .

• ارتفعت هوامش التكرير المعقدة في سنغافورة بشكل حاد في مارس 2026 وظلت مرتفعة حتى يوليو .
• ارتفعت هوامش الديزل الآسيوية بشكل ملحوظ، مما ساهم في ربحية إقليمية عالية .
• الصين رفعت صادراتها من الوقود المكرر إلى أعلى مستوى لها في 16 شهراً، مستغلة طاقتها الفائضة وحصص التصدير غير المستخدمة للاستفادة من الهوامش المرتفعة .

الهند

استفادت المصافي الهندية من نفس الديناميكيات العالمية، لكن الصورة مختلطة:

• المصافي المملوكة للدولة (IOC, BPCL, HPCL): أعلنت عن قفزة هائلة بنسبة 457% على أساس سنوي في الأرباح المجمعة (17,882 كرور روبية) في ربع سابق، بدعم من هوامش التكرير القوية . وبلغت أرباحها المجمعة لفترة حديثة 77,821 كرور روبية، رغم أن المحللين يحذرون من أن هذا يمثل هامش ربح يتراوح بين 3-4% فقط على حجم الأعمال .
• ريلاينس إندستريز (مالك أكبر مصفاة في العالم في جامناجار) شهدت ارتفاع أسهمها بنحو 3% مع تفاؤل المستثمرين بارتفاع هوامش الديزل . ومع ذلك، كان من المتوقع أن ينخفض صافي ربح ريلاينس الموحد بنسبة 3.7% على أساس سنوي للربع المنتهي في مارس بسبب ضغوط أسعار النفط الخام على أعمالها الأخرى .
• نايارا للطاقة رفعت أسعار البنزين ووقود الغاز في مارس 2026 لتعويض الخسائر المالية من مبيعات التجزئة، مما يشير إلى أن ليس كل المصافي الهندية استحوذت على المكاسب الكاملة - استمرار سقف أسعار التجزئة المحلية في الضغط على الهوامش في المبيعات المحلية .
• كما فرضت الهند ضريبة على أرباح الرياح على صادرات الديزل والإمدادات المحلية، لاسترداد جزء من الأرباح الاستثنائية للإيرادات الحكومية .

المؤشرات الرئيسية في لمحة

الخلاصة: كانت هوامش التكرير القياسية في يوليو 2026 مدفوعة بصدمة عرض ثلاثية - اضطرابات هرمز، وحظر تصدير الديزل الروسي، والهجمات الأوكرانية على المصافي الروسية - فوق إغلاقات القدرات طويلة الأجل. استحوذت المصافي الأمريكية على الأرباح الأكثر وضوحاً، بينما سجلت المصافي الآسيوية والهندية أيضاً مكاسب قوية، رغم أن المصافي الحكومية الهندية واجهت تعويضاً جزئياً من ضوابط الأسعار المحلية وضرائب أرباح الرياح.