اندماج ضخم يلوح في الأفق: سترايب وأدفنت إنترناشيونال تقدمان عرضاً لشراء باي بال بأكثر من 53 مليار دولار

خلفية: تراجع سهم باي بال والتغيير القيادي

• تراجع السهم: انخفض سهم باي بال بنحو 37% خلال العام السابق ليوليو 2026، من حوالي 76 دولاراً إلى منتصف الأربعينيات بعد نتائج مخيبة للآمال للربع الرابع من عام 2025 .
• تغيير الرئيس التنفيذي: في فبراير 2026، استبدل مجلس إدارة باي بال الرئيس التنفيذي أليكس كريس بـ إنريكي لوريس، الرئيس التنفيذي لشركة HP، وذلك بعد أن قرر المجلس أن "وتيرة التغيير والتنفيذ لا تتماشى مع التوقعات" . تسبب هذا الإعلان في انخفاض السهم بنسبة 19% في يوم واحد .
• ضغوط المستثمرين النشطاء: أدى الانخفاض المتعدد السنوات للسهم (فقد حوالي 80% من قيمته مقارنة بأعلى مستوياته) إلى تكهنات بزيادة الضغوط من المستثمرين النشطاء للمطالبة بتغييرات استراتيجية، بما في ذلك إمكانية البيع أو التقسيم .

المنطق الاستراتيجي: بنية سترايب التحتية + شبكة باي بال الاستهلاكية

• وضع سترايب: سترايب هي شركة خاصة رائدة في البنية التحتية للمدفوعات بين الشركات (B2B) بقيمة سوقية تبلغ 159 مليار دولار، وتعالج أكثر من تريليون دولار من الحجم السنوي. تهيمن على طبقة الدفع عبر الإنترنت ولكن ليس لديها حضور يذكر للعلامة التجارية الاستهلاكية المباشرة .
• أصول باي بال: تمتلك باي بال حوالي 435 مليون حساب مستهلك نشط، إضافة إلى شبكة التحويلات من شخص لشخص فينمو، وعلامة تجارية استهلاكية موثوقة منذ عقود .
• منطق الدمج: من خلال دمج البنية التحتية للتجار التي تركز على المطورين من سترايب مع محفظة المستهلكين في باي بال، سيجلس الكيان المدمج على طرفي المعاملة (الإيداع والمحفظة)، مما يخلق منصة مدفوعات متكاملة رأسياً تعالج ما يقدر بـ 3.7 تريليون دولار سنوياً . يصف المحللون هذه الصفقة بأنها "أهم اندماج في تاريخ التكنولوجيا المالية" .

التدقيق التنظيمي من لجنة التجارة الفيدرالية (FTC)

• إيداع قانون HSR مطلوب: أي صفقة بهذا الحجم تتطلب تقديم إخطار بموجب قانون هارت-سكوت-رودينو (HSR)، مما يؤدي إلى مراجعة من قبل لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) أو وزارة العدل (DOJ) لتقييم الآثار المحتملة لمكافحة الاحتكار .
• مخاطر مكافحة الاحتكار: سيواجه دمج أكبر منصتين للمدفوعات الرقمية في الولايات المتحدة تدقيقاً مكثفاً بشأن تركيز السوق في معالجة المدفوعات عبر الإنترنت، واقتناء التجار، ومحافظ المستهلكين. يرى النقاد أن الكيان المدمج قد يسيطر على جزء كبير جداً من سلسلة الدفع .
• توتر سابق مع FTC: في مارس 2026، أرسل رئيس لجنة التجارة الفيدرالية أندرو ن. فيرغسون رسائل تحذيرية إلى الرؤساء التنفيذيين لشركات باي بال، سترايب، فيزا، وماستركارد، معرباً عن مخاوفه بشأن ممارسات "حرمان الخدمات المصرفية" (debanking) . هذا الموقف التنظيمي المسبق يزيد من احتمالية إجراء مراجعة عميقة وطويلة للاندماج.
• عدم اليقين في النتيجة: على الرغم من أن بعض مراجعات FTC الأخيرة أسفرت عن موافقات مع تسويات، إلا أن الوكالة أظهرت أيضاً استعداداً للطعن في صفقات التكنولوجيا الكبيرة. لم يتم اتخاذ أي قرار رسمي حتى الآن .