إطار عمل أمريكي-بريطاني مشترك للعملات المستقرة يوليو 2026: تحليل كامل للاتفاق عبر الأطلسي والامتثال لقانون GENIUS

1. إطار العمل المشترك للعملات المستقرة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة (14 يوليو 2026)

فريق العمل عبر الأطلسي لأسواق المستقبل (TTMF)

أُعلن عن تأسيس TTMF في سبتمبر 2025 خلال الزيارة الرسمية للرئيس ترامب إلى المملكة المتحدة، ويترأسه وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ووزيرة الخزانة البريطانية راشيل ريفز . تتضمن مخرجاته الصادرة في 14 يوليو 2026 خريطة طريق من 10 نقاط للأصول الرقمية تغطي العملات المستقرة والترميز، وتجربة يقودها القطاع الخاص للأصول المرمزة عبر الحدود بمشاركة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وبنك إنجلترا . تهدف التوصيات الأولية لـ TTMF إلى "تعميق الاتصال عبر الحدود وتقليل تجزؤ السوق وتسريع اعتماد الترميز في الأسواق الرقمية" .

متطلبات التغطية الرئيسية للعملات المستقرة

يؤكد البيان المشترك بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة (المنشور على gov.uk) سبعة مبادئ مشتركة :

• التغطية الكاملة: يجب أن تكون العملات المستقرة "المقدمة كنقود مدعومة بالكامل، على أساس واحد إلى واحد على الأقل، بأصول عالية الجودة وسائلة" .
• الاحتياطيات المؤهلة يجب أن تشمل مجموعة مناسبة من الأصول السائلة عالية الجودة، محددة بوضوح في إطار كل دولة .
• المتطلبات التحوطية يجب أن تتجنب "المستويات العالية غير المناسبة من الموارد المعزولة" التي تؤدي إلى تجزؤ ترتيبات العملات المستقرة .
• عدم وجود متطلبات احتياطية مرهقة "غير متناسبة مع المخاطر" أو تخلق حواجز أمام الدخول إلى السوق .
• تدعم كلتا الحكومتين دمج العملات المستقرة المنظمة بشكل جيد في المدفوعات والتسوية والأسواق المالية المرمزة .
• يؤيد البيان صراحةً التعايش بين النقود الرقمية الخاصة (العملات المستقرة والودائع المرمزة) إلى جانب الأطر العامة .

2. رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش: لا لإنقاذ العملات المشفرة (14 يوليو 2026)

في اليوم نفسه، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بشهادته أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب وصرح بأن المجلس الاحتياطي "ليس لديه نية لتقديم خطة إنقاذ في حالة حدوث تدافع على سوق العملات المشفرة أو المستقرة" . وشدد على أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يكون في "عمل الإنقاذ" ولا ينبغي لأي قطاع أن يحصل على دعم حكومي، تماشيًا مع الانضباط المالي الأوسع . كما أشار وارش إلى دور البيتكوين كمؤشر للسياسة النقدية وليس بديلاً للدولار .

كان هذا البيان إشارة واضحة: بينما تبني الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إطارًا تنظيميًا لتمكين الابتكار في العملات المستقرة، فإن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون بمثابة شبكة أمان للفشل في مجال العملات المشفرة.

3. قانون GENIUS الأمريكي - الامتثال الكامل بحلول يناير 2027

يضع قانون GENIUS أول نظام تنظيمي فيدرالي أمريكي للعملات المستقرة للمدفوعات، ويقصر الإصدار على "مصدري العملات المستقرة المصرح لهم" (كيانات أمريكية التأسيس تكون إما شركات تابعة لمؤسسات إيداع مؤمنة أو كيانات غير مصرفية معتمدة) . تشمل المتطلبات الرئيسية:

• تغطية احتياطي بنسبة 100% بأصول سائلة (دولارات أمريكية، سندات خزانة قصيرة الأجل)
• إفصاح عام شهري عن تكوين الاحتياطي
• أولوية لحاملي العملات المستقرة في حالة الإفلاس
• تاريخ السريان: في أقرب الموعدين التاليين: 18 يناير 2027 (18 شهرًا بعد سن القانون) أو 120 يومًا بعد إصدار اللوائح النهائية
• الموعد النهائي للوائح: مطلوب إصدار القواعد النهائية بحلول 18 يوليو 2026؛ والتنفيذ الكامل بحلول 18 يناير 2027
• قاعدة وزارة الخزانة: قواعد مقترحة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والامتثال للعقوبات صدرت في أبريل 2026

4. النهج التنظيمي المشترك للمملكة المتحدة للعملات المستقرة النظامية (30 يونيو 2026)

في 30 يونيو 2026، نشر بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA) نهجهما المشترك لتنظيم مصدري العملات المستقرة النظامية . تشمل العناصر الرئيسية:

• نظام من مستويين: تنظم هيئة السلوك المالي جميع العملات المستقرة المؤهلة الصادرة في المملكة المتحدة؛ وينضم بنك إنجلترا للرقابة بمجرد تصنيف العملة المستقرة على أنها "نظامية" من قبل وزارة الخزانة البريطانية
• فترة انتقالية: يحصل المصدرون النظاميون على مهلة تصل إلى 3 سنوات للامتثال لمتطلبات بنك إنجلترا الأكثر صرامة
• القواعد النهائية لهيئة السلوك المالي (PS26/10): نُشرت بالتزامن، وتغطي متطلبات الإصدار والتغطية والحماية للعملات المستقرة المؤهلة
• متطلبات رأس المال: خُفضت من الاقتراحات السابقة بعد ضغوط الصناعة (من 2% إلى 1% من القيمة الإجمالية للعملات المستقرة)
• عملية التصنيف: تتشاور وزارة الخزانة مع هيئة السلوك المالي وبنك إنجلترا وهيئة تنظيم الدفع وهيئة التنظيم الاحترازي قبل تصنيف عملة مستقرة على أنها نظامية

يكمل هذا الإطار النظام التنظيمي المحلي للعملات المستقرة في المملكة المتحدة، مما يوفر مسارًا تنظيميًا واضحًا بدءًا من إشراف هيئة السلوك المالي لجميع المصدرين وصولاً إلى رقابة بنك إنجلترا للمصدرين ذوي الأهمية النظامية.

5. الزخم التنظيمي الأوسع

يخلق الجمع بين خريطة طريق TTMF عبر الأطلسي، ومتطلبات قانون GENIUS الملزمة في الولايات المتحدة، واكتمال قواعد هيئة السلوك المالي وبنك إنجلترا في المملكة المتحدة أكثر بيئة تنظيمية شاملة للعملات المستقرة عبر الحدود على مستوى العالم بحلول منتصف عام 2026 . يهدف إطار TTMF صراحةً إلى تعزيز التقارب بين النظامين الأمريكي والبريطاني، مما يمنح المشاركين في السوق "ثقة ووضوحًا أكبر لمواصلة الابتكار المالي" . يُذكر أن الولايات المتحدة والمملكة المتحدة كانت لديهما خلافات سابقة بشأن التعاون في مجال العملات المشفرة (أفادت رويترز بوجود "انقسام" في مارس 2026) ، لكن بيان 14 يوليو يحل الكثير من هذا التوتر حول مجموعة مشتركة من المبادئ .