تصفية حادة في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات: مليون مليار دولار تتبخر في يوليو 2026

التأثير على المؤشرات الرئيسية وشركات الرقائق الآسيوية

ضربت التصفية الأسواق العالمية بقوة، وكانت شركات الرقائق الآسيوية الأكثر تضررًا:

• مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX): انخفض بنحو 5.4% في يوم واحد في 2 يوليو، ثم بنحو 4.7% أخرى في أوائل يوليو؛ بلغ الانخفاض التراكمي خلال يومين أكثر من 11% . بحلول 9 يوليو، كان المؤشر عند حوالي 12,575 نقطة .
• مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي: انخفض بنحو 8% في 7 يوليو، مما أدى إلى إيقاف التداول على نطاق السوق للمرة الثانية في غضون أشهر .
• مؤشر تايوان تايكس (Taiex): أدى البيع المكثف في أسهم TSMC وشركات التكنولوجيا الأخرى إلى انخفاض حاد في المؤشر، تماشيًا مع موجة البيع الإقليمية .
• سامسونغ للإلكترونيات: انخفض بنسبة 8% في 7 يوليو بعد أن فوتت أرباحها توقعات الطلب المرتفعة على الذكاء الاصطناعي، على الرغم من الأرباح المطلقة القوية .
• إس كيه هاينكس (SK Hynix): انخفض بشدة خلال الأسبوع الأول من يوليو لكنه تعافى جزئيًا في وقت لاحق من الأسبوع (صعد بنحو 14% في ناسداك في 10 يوليو) مع دخول بعض مشتري الانخفاضات .
• TSMC: واصلت خسائرها تضامنًا مع موجة بيع الرقائق العالمية، على الرغم من أن وضوح أرباح الشركة يظل عاملاً رئيسيًا للنصف الثاني من 2026 .
• الأسهم الأميركية الكبرى: انخفض سهم ميكرون بنسبة تصل إلى 13% في جلسة واحدة. وانخفضت كل من إنتل وأبلايد ماتيريالز ولام ريسيرش بنسبة 9-10% . وانخفض AMD بنسبة 7-8%، كما انخفضت إنفيديا أيضًا .

آراء المحللين: سوسيتيه جنرال وبنك أوف أميركا

سوسيتيه جنرال — قيادة الأسهم الآسيوية والتحول

في توقعاتها لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ لعام 2026 (المنشورة في أواخر 2025)، قالت سوسيتيه جنرال إن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا تزال الموضوع المحدد للأسهم الآسيوية. وأبرز البنك أن توليد التدفقات النقدية من شركات الذكاء الاصطناعي العالمية سيواصل دعم لاعبي سلسلة التوريد الآسيوية (الذاكرة، المسابك، التعبئة والتغليف) .

وبحلول منتصف عام 2026، أقر البنك بأن المستثمرين الأجانب قاموا بتفريغ الأسهم الآسيوية بأسرع وتيرة منذ 16 عامًا على الأقل، مسجلين صافي تدفق خارجي بلغ 137.36 مليار دولار في النصف الأول من 2026 بينما قاموا بتقليص مراكزهم في أكبر الرابحين في كوريا الجنوبية وتايوان . ومع ذلك، أكدت سوسيتيه جنرال أن المزايا الهيكلية لآسيا — التعرض للبنية التحتية الأولية للذكاء الاصطناعي والدعم السياسي المستهدف — تضع المنطقة في مرحلة 'المرونة وسط التحول' .

يرى البنك أن قيادة الأسهم تتغير داخل آسيا بدلاً من مغادرة المنطقة بالكامل: من أسهم رواد الذكاء الاصطناعي المسعرة بشكل مثالي نحو شركات تمكين الذكاء الاصطناعي ذات التدفقات النقدية الأقرب أجلاً .

بنك أوف أميركا — استدامة صعود الذكاء الاصطناعي والمخاطر الكلية

مؤشرات السوق الهابطة. في أوائل يونيو 2026، حذر بنك أوف أميركا من أن ما يقرب من 70% من مؤشراته التاريخية للسوق الهابطة قد تم تفعيلها، مما يشير إلى أن 'المرحلة السهلة' من صعود الذكاء الاصطناعي قد انتهت . وأشار البنك إلى أن أسهم كبار مزودي الخدمات السحابية الأميركية كانت متخلفة عن مؤشر S&P 500 بنحو 15% منذ يناير 2026 .

التراجع كإعادة ضبط صحية. في 6 يوليو، نشر بنك أوف أميركا مذكرة وصف فيها تصفية أشباه الموصلات بأنها تصحيح مؤقت وصحي وليس تحولًا جوهريًا. كان مؤشر SOX قد انخفض بنسبة 11% في الربع الثالث بعد مكاسب بلغت 88% في الربع الثاني، وجادل بنك أوف أميركا بأن هذا يتماشى مع أنماط التصحيح التاريخية .

الطلب لا يزال في مرحلة 'الازدهار'. وجد مسح شهري لبنك أوف أميركا (منتصف يونيو) أن 56% من مديري الصناديق ما زالوا يصفون صعود أسهم الذكاء الاصطناعي بأنه في مرحلة 'ازدهار' وليس نشوة، مما يشير إلى مجال لمزيد من الصعود .

المخاطر الكلية. أشار بنك أوف أميركا إلى أن ارتفاع أسعار النفط بسبب التوترات في الخليج قد يعيد إشعال توقعات التضخم ويبقي البنوك المركزية (وخاصة الاحتياطي الفيدرالي) في وضع تشديدي. ومع ذلك، في مارس 2026، حذر البنك من أن الأسواق قد تبالغ في تقدير رد الفعل التشديدي للاحتياطي الفيدرالي تجاه صدمات النفط من جانب العرض، مشيرًا إلى أن صدمات جانب العرض يمكن أن تؤدي أحيانًا إلى أسعار فائدة مستقرة أو حتى تخفيضات . بحلول منتصف يوليو، ومع تجدد التوترات في الخليج، كرر بنك أوف أميركا أن العلاقة بين النفط والتضخم وأسعار الفائدة كانت خطرًا رئيسيًا على الأصول عالية المخاطر، وخاصة أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة .

المخاطر الاقتصادية الكلية الأوسع

• إشارات البنوك المركزية التشددية. صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أوائل يوليو بأن توقعات التضخم قد انخفضت لكن السياسة النقدية 'لن تكون متساهلة'، مما يترك الباب مفتوحًا لمزيد من الزيادات إذا لزم الأمر . رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في يونيو وحذر صناع السياسات من أن تكاليف الطاقة المرتفعة ستستمر في تغذية ضغوط الأسعار .
• عدم اليقين في أسعار النفط. أدت التوترات المتجددة بين أميركا وإيران في أوائل يوليو إلى ارتفاع أسعار النفط، مما أعاد إحياء الطلب على الدولار كملاذ آمن والضغط على عملات وأسواق الأسهم الناشئة . كانت مذكرة بنك أوف أميركا في مارس قد حذرت من أن عائد السندات لأجل عامين يتحرك بشكل متزامن مع أسعار النفط، مما يعني أن أي ارتفاع في النفط يمكن أن يشد الأوضاع المالية بسرعة .
• استنزاف السيولة. أدى التدفق الخارجي الكبير من الأسهم الآسيوية (137 مليار دولار في النصف الأول من 2026) إلى تقليل السيولة في الأسواق الإقليمية، مما جعلها أكثر عرضة لنوبات النفور المفاجئ من المخاطرة .
• المخاطر الجيوسياسية الذيلية. لا يزال الوضع بين أميركا وإيران متقلبًا؛ مذكرة تفاهم حديثة بين أميركا وإيران كانت قد فتحت مؤقتًا مضيق هرمز ودفعت النفط للانخفاض بنسبة 40% عن ذروته، لكن التوترات الجديدة في يوليو عكست هذا التقدم .

تصفية منتصف يوليو ليست حدثًا أحادي السبب بل تقارب بين خيبة أمل خاصة بشركة (سامسونج)، صدمة جيوسياسية (ارتفاع النفط بسبب التوترات الأميركية الإيرانية)، وإعادة تقييم دورية لاستدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. تضررت شركات الرقائق الآسيوية بشدة، مع توقف التداول في مؤشر كوسبي الكوري. ترى سوسيتيه جنرال تحولًا داخل آسيا وليس هجرًا للمنطقة، مع انتقال القيادة إلى أسهم تمكين الذكاء الاصطناعي. ويرى بنك أوف أميركا أن التصحيح هو إعادة ضبط صحية ضمن مرحلة 'ازدهار' لا تزال قائمة للذكاء الاصطناعي، لكنه يحذر من أن ارتفاع أسعار النفط وإشارات البنوك المركزية التشددية تشكل الخطر الكلي الأكثر إلحاحًا على الصعود.