البنك المركزي الأوروبي يرفع سعر الفائدة بإجماع الآراء: تفاصيل اجتماع حاسم في ظل أزمة طاقة حادة

صرّحت رئيسة البنك، كريستين لاغارد، بأن القرار كان إجماعياً و"قوياً عبر مجموعة من السيناريوهات"، وأنه لم تتم مناقشة أي بديل لخيار الرفع على الإطلاق . كما أكدت صحيفة وول ستريت جورنال أن التصويت كان بالإجماع، وأن البنك المركزي الأوروبي أصبح أول بنك مركزي رئيسي يشدد سياسته النقدية استجابة لأزمة الطاقة المتجددة .

مخاطر تضخم صاعدة ومستمرة بسبب الصراع في الشرق الأوسط والنفط

أشار المحضر صراحة إلى أن الحرب في الشرق الأوسط هي المحرك الأساسي لضغوط التضخم المتجددة . فيما يلي النقاط الرئيسية من المحضر:

• تضخم الطاقة قفز بأكثر من 10% في شهري أبريل ومايو 2026 . كما ارتفع التضخم الأساسي (باستبعاد الطاقة والغذاء) إلى 2.6% في مايو، مما يعكس الآثار غير المباشرة الأولية لارتفاع تكاليف الطاقة .
• تم تحديد إغلاق مضيق هرمز وتقلب أسعار النفط المرتفع كقنوات محددة للخطر .
• قُدّمت لواضعي السياسات توقعات تُظهر أن التضخم سيظل أعلى من المستهدف حتى العام المقبل على الرغم من الرفع وما يقرب من ثلاث زيادات متوقعة أخرى .
• وصف البنك المركزي الأوروبي التوقعات بأنها "شديدة عدم اليقين"، مع مخاطر صاعدة للتضخم ومخاطر هبوطية للنمو .

توقعات محدثة للتضخم والنمو (توقعات موظفي نظام اليورو لشهر يونيو 2026)

التضخم (الرقم القياسي لأسعار المستهلك المنسق الرئيسي HICP، متوسطات سنوية):

• من المتوقع أن يصل التضخم الرئيسي إلى ذروته عند 3.4% في النصف الثاني من عام 2026، مدفوعاً بالطاقة .
• التضخم الأساسي (باستبعاد الطاقة والغذاء) يُتوقع أن يبلغ 2.5% في عامي 2026 و2027، و2.2% في عام 2028 .

النمو (الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، متوسطات سنوية):

• تم مراجعة توقعات النمو بشكل حاد نحو الانخفاض مقارنة بالتوقعات السابقة، مما يعكس التأثير السلبي لارتفاع أسعار الطاقة وحالة عدم اليقين المتزايدة .
• كما خفضت المفوضية الأوروبية في توقعاتها الربيعية نمو منطقة اليورو إلى 0.9% لعام 2026 (من 1.2% سابقاً) .

آفاق هشة لمنطقة اليورو

كرر البنك المركزي الأوروبي وصف التوقعات بأنها "شديدة عدم اليقين" و "هشة" . وأشارت لاغارد إلى أنه حتى بعد اتفاق السلام المبدئي في الشرق الأوسط، فإن الوضع لا يزال هشاً مع "مخاطر الانتكاسات أو التصعيد مرة أخرى" . تظل المخاطر منحازة للجانب السلبي بالنسبة للنمو و للجانب الإيجابي بالنسبة للتضخم .

تسعير السوق لرفع الفائدة في المستقبل واجتماع 23 يوليو

• الاجتماع التالي المقرر للسياسة النقدية هو 23 يوليو 2026 .
• وفقاً للمحضر الذي نُشر في 9 يوليو، قُدّمت لواضعي السياسات توقعات تُظهر أن "ثلاث زيادات متوقعة تقريباً في أسعار الفائدة" كانت قد سُعّرت بالفعل في التوقعات الأساسية .
• أشار تقرير لوكالة بلومبرج في 11 يونيو إلى أن المستثمرين يتوقعون رفعاً آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في الاجتماع القادم .
• أفادت رويترز في 11 يونيو أن الأسواق تتوقع زيادتين إضافيتين خلال العام المقبل .
• أكد تحليل بنك سكوتيابank بعد الاجتماع أن الرفع كان "متوقعاً على نطاق واسع" وأن لهجة لاغارد توحي بأن رفعاً آخر محتمل في يوليو .

باختصار: كان قرار 10-11 يونيو عبارة عن رفع إجماعي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25%، مدفوعاً بتضخم الطاقة الناجم عن الحرب. تُظهر توقعات البنك المركزي الأوروبي الجديدة أن متوسط التضخم سيبلغ 3.0% في عام 2026 مع خفض النمو بشكل حاد إلى 0.8% فقط، ولا تزال الآفاق هشة مع مخاطر منحازة للجانب الإيجابي للتضخم. تسعر الأسواق ما لا يقل عن رفع إضافي واحد بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم في 23 يوليو، مع توقع ما مجموعه زيادتين إلى ثلاث زيادات خلال العام المقبل.