خطة إسبانيا الطموحة: مرفق سيادي أوروبي لإصدار دين مشترك بقيمة 850 مليار يورو سنويًا

في 8-9 يوليو 2026، قدمت إسبانيا مقترحًا يمكن أن يعيد تشكيل المالية الأوروبية بشكل جذري: مرفق السيادة الأوروبي (ESF). هذه الآلية الطوعية للاقتراض المشترك تسمح للمفوضية الأوروبية بجمع ما يصل إلى 850 مليار يورو سنويًا نيابة عن الدول الأعضاء المشاركة، مما يخلق أصلًا آمنًا أوروبيًا عميقًا وسائلاً دون زيادة إجمالي الديون العامة . لكن الخطة بعيدة كل البعد عن أن تكون منجزة. فهي تواجه معارضة سياسية شرسة من دول شمال أوروبا، خاصة ألمانيا وهولندا، ويتوقف نجاحها على ما إذا كانت دول كافية، وخاصة برلين، ستختار المشاركة.

كيف سيعمل مرفق السيادة الأوروبي؟

صمم المرفق ليكون آلية دائمة وقائمة بذاتها، وليس صندوقًا جديدًا لمرة واحدة مخصص للأزمات مثل برنامج الجيل القادم من الاتحاد الأوروبي (NGEU) البالغ 750 مليار يورو . إليك الآلية الأساسية:

• المشاركة الطوعية: يمكن للدول الأعضاء اختيار الانضمام. يقوم المرفق بمركزة جزء من إصدار ديونها الوطنية في سندات أوروبية موحدة .
• نطاق هائل: يمكن أن يصل الإصدار السنوي إلى 850 مليار يورو إذا شاركت جميع الدول الأعضاء الـ27، بالإضافة إلى آلية الاستقرار الأوروبي (ESM) ومرفق الاستقرار المالي الأوروبي (EFSF). وهذا من شأنه أن يمكن الاتحاد الأوروبي من بناء مخزون دين مشترك بقيمة 5 تريليون يورو في غضون خمس سنوات .
• شرط الانضباط المالي: لمعالجة مخاوف "الخطر الأخلاقي" التي أعاقت المقترحات السابقة للديون المشتركة، يجب على الدول المشاركة الامتثال للقواعد المالية للاتحاد الأوروبي .

تجادل ورقة إسبانيا غير الرسمية بأن على الاتحاد الأوروبي الانتقال من كونه مُصدرًا فوق وطني إلى مُصدر على غرار الدول ذات السيادة، باستخدام المفوضية الأوروبية لإجراء جزء من الاقتراض الطبيعي للدول الأعضاء . إذا لم تنضم جميع الدول الـ27، تصورت إسبانيا نسخة مصغرة تعمل مع مجموعة فرعية من الدول الراغبة .

الوفورات التي يعد بها

الحجة الاقتصادية المركزية لمرفق السيادة الأوروبي هي أن تجميع إصدار الديون الوطنية تحت التصنيف الائتماني المرتفع للاتحاد الأوروبي (AAA/AA) سيقضي على "التجزئة الوطنية" التي تجبر دولًا مثل إيطاليا وإسبانيا واليونان على دفع عوائد أعلى بكثير من ألمانيا .

• خفض تكاليف الاقتراض: صرح وزير الاقتصاد الإسباني كارلوس كويربو أن الخطة ستوفر "مليارات اليورو في تكاليف الفائدة السنوية لدافعي الضرائب"، على الرغم من عدم نشر أي رقم دقيق باليورو أو نقاط الأساس رسميًا بعد .
• حجم الوفورات المحتملة: قدر تقييم أجراه البرلمان الأوروبي في عام 2025 أن تكاليف اقتراض NGEU وحدها قد تصل إلى 10.8 مليار يورو سنويًا بحلول عام 2030 . نطاق ESF أكبر بعشر مرات تقريبًا من NGEU، مما يشير إلى أن الوفورات المحتملة من القضاء على تجزئة العوائد ستكون أكبر بكثير .
• معيار واقعي: في أواخر يونيو 2026، بلغ الفارق بين السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات ونظيرتها الألمانية حوالي 73 نقطة أساس، مما يعني أن إيطاليا تدفع 0.73 نقطة مئوية أكثر من ألمانيا للاقتراض . القضاء على هذا العلاوة لمئات المليارات من الإصدار السنوي من شأنه أن ينتج وفورات تراكمية هائلة.

المتغير الحاسم: مشاركة ألمانيا

لكي ينتج المرفق أصلًا آمنًا عميقًا وسائلاً حقًا يمكنه منافسة سندات الخزانة الأمريكية، يجب أن تشارك ألمانيا. بدون الجودة الائتمانية لألمانيا وحجم إصدارها، ستفتقر سندات المرفق إلى وضع "الأصل الآمن" الذي يدفع منطق توفير التكلفة بأكمله .

جادلت إسبانيا بوجود مسارات قانونية ضمن الإطار الدستوري الألماني تسمح بالمشاركة، لكن ضمان موافقة برلين لا يزال التحدي السياسي المركزي . مجموعة من 16 دولة في الاتحاد الأوروبي، بقيادة البرتغال وتضم إسبانيا وإيطاليا وفرنسا وغيرها، قد ضغطت بالفعل من أجل توسيع الاقتراض المشترك، مما يشير إلى دعم جنوبي ومحيطي واسع . لكن الانقسام بين الشمال والجنوب لا يزال عميقًا.

المعارضة السياسية من دول شمال أوروبا

واجه مقترح المرفق بيئة سياسية متوترة للغاية. تأتي المعارضة الأولية من:

• ألمانيا وهولندا: أعربت كلتا الدولتين مرارًا عن تحفظات شديدة أو معارضة صريحة للاقتراض المشترك الدائم . يخشى المسؤولون الألمان والهولنديون من أن الديون المتبادلة تقلل الحوافز للانضباط المالي الوطني وأنهم سيصبحون ضامنين فعليين للدول ذات الديون المرتفعة .
• كتلة "المقتصدين": انحازت النمسا والسويد والدنمارك ودول أخرى تاريخيًا إلى ألمانيا في هذه القضية، معارضة التبادل .
• توترات جديدة: في مايو 2026، اندلع خلاف سياسي عندما اتهمت ألمانيا وهولندا إسبانيا باستخدام ما يصل إلى 10 مليارات يورو من أموال التعافي الأوروبية لدفع معاشات التقاعد الحكومية بدلاً من تخصيصها لمشاريع بيئية ورقمية محددة . هذه الفضيحة زادت من تآكل الثقة بين دول الشمال والجنوب قبل مناقشة المرفق . دعمت المفوضية الأوروبية إسبانيا، لكن الضرر السياسي لا يزال قائمًا .

رحبت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بالمقترح باعتباره "نقطة انطلاق قائمة على الجدارة للنقاش"، وأخبرت يورونيوز أنه يجب مناقشته على أساس الجوهر بدلاً من مواقف "على جثتي"، مع الإقرار بأن المفاوضات الصعبة تنتظرنا .

أهداف استراتيجية أوسع

مرفق السيادة الأوروبي لا يتعلق فقط بالاقتراض الأرخص. إنه مصمم لخدمة عدة أهداف استراتيجية مترابطة:

• التكامل المالي للاتحاد الأوروبي: يُقصد بالمرفق أن يكون قدرة مالية مركزية دائمة—الخطوة التالية بعد NGEU نحو اتحاد مالي كامل، مع إصدار جماعي يصبح أداة روتينية وليس استثناء طارئًا .
• تمويل الدفاع والمناخ: من خلال تحرير الميزانيات الوطنية من خلال انخفاض تكاليف الفائدة وإنشاء مجموعة تمويل كبيرة ورخيصة، سيمكن المرفق من استثمارات ضخمة جديدة في الدفاع والتحول الأخضر واستقلال الطاقة، مما يتماشى مع أجندة الاستقلال الاستراتيجي للاتحاد الأوروبي .
• وضع اليورو الاحتياطي العالمي: إنشاء أصل آمن للاتحاد الأوروبي بقيمة 5 تريليون يورو من شأنه أن يتحدى هيمنة سندات الخزانة الأمريكية ويمنح اليورو سوق السندات المعيارية العميقة والسائلة التي يحتاجها لمنافسة الدولار كعملة احتياطية عالمية .
• مواجهة سردية الأصول الرقمية: المقترح يواجه أيضًا السردية الداعمة للأصول الرقمية كبدائل احتياطية، من خلال تقديم بديل أوروبي فائق السيولة بدرجة سيادية .

تحذير مهم

المرفق حاليًا هو ورقة نقاش قدمت إلى مجموعة اليورو في 9 يوليو 2026. لم يتم اتخاذ أي قرار. إنه يواجه عقبات سياسية كبيرة، خاصة من ألمانيا، وتصميمه النهائي (حجم الإصدار، الحوكمة، الشروط) يخضع للتفاوض. تقديرات الوفورات وهدف الـ5 تريليون يورو هي توقعات إسبانية، وليست أرقامًا مدققة بشكل مستقل. يمكن تبني المقترح أو تقليصه أو تجميده بالكامل اعتمادًا على نتيجة مفاوضات ميزانية الاتحاد الأوروبي والمناخ السياسي الأوسع.