لماذا قفز سهم علي بابا 11% في يوم واحد؟

في 8 يوليو 2026، قفزت أسهم علي بابا المدرجة في بورصة نيويورك (BABA) بنسبة 11.04% لتغلق عند 108.97 دولارًا، وهو أقوى مكسب يومي لها منذ نحو عشرة أشهر . كما صعدت الأسهم المدرجة في هونغ كونغ بنسبة وصلت إلى 13.8% . لم يكن هذا الارتفاع ناتجًا عن حدث واحد، بل عن تقاطع ثلاثة محفزات رئيسية: مهلة قضائية من حظر الضغط بالبنتاجون، وتنامي التفاؤل بالأرباح، وتحول واسع في السوق نحو أسهم التكنولوجيا الصينية.

ما الذي تسبب في قفزة سهم علي بابا يوم الأربعاء؟

1. المهلة القضائية من حظر الضغط

كان المحفز الأهم هو انتصار قانوني مؤقت. في 5-6 يوليو 2026، أصدرت القاضية الفيدرالية إيومي ك. لي في سان خوسيه، كاليفورنيا، أمرًا مؤقتًا يوجه البنتاجون بعدم معاملة علي بابا كشركة عسكرية صينية فيما يتعلق بقيود الضغط الجديدة، وذلك أثناء نظر المحكمة في دستورية الإجراء .

قبل هذا الحكم، كان تأثير القسم 851 من قانون تفويض الدفاع الوطني للسنة المالية 2025 شديدًا. فقد منع هذا البند البنتاجون من التعاقد مع شركات دفاعية توظف جماعات ضغط تمثل شركات مرتبطة بالجيش الصيني. وبسبب إدراج علي بابا في قائمة البنتاجون 1260H، تخلت شركات الضغط الكبرى في واشنطن عن تمثيلها لعلي بابا بين ليلة وضحاها تقريبًا . أوقف أمر القاضية هذا النزوح القسري مؤقتًا أثناء نظر القضية .

المهم أن الحكم لم يزل علي بابا من قائمة 1260H نفسها. فقد علق فقط تنفيذ قيود الضغط المرتبطة بهذا التصنيف .

2. التفاؤل بالأرباح

نمت معنويات المستثمرين تجاه نتائج علي بابا الفصلية القادمة. وردت تقارير تفيد بأن علي بابا أجرت إفادة محدثة للمحللين قبل إعلان النتائج، ووصفت كيف تضيقت خسائر أعمال التجارة الفورية شديدة التنافسية خلال الربع المنتهي في يونيو، وأن الربحية الإجمالية ظلت مستقرة . كما سلطت الإفادة الضوء على نمو أسرع في أعمال الحوسبة السحابية (علي بابا كلاود) مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي، مما خفف المخاوف من أن الإنفاق الكبير على التوسع في التوصيل قد يؤثر على الأرباح قبل الإعلان عن نتائج الربع في 28 أغسطس .

3. تحول واسع نحو أسهم التكنولوجيا الصينية

كان يوم 8 يوليو تاريخيًا للأسهم الصينية في هونغ كونغ، حيث سجلت أكبر مكسب لها في 14 شهرًا . ارتفع مؤشر هانغ سنغ للشركات الصينية بنسبة تصل إلى 3.4% . جاء هذا الارتفاع الأوسع بفضل:

• حركة تحول: حول المستثمرون رؤوس أموالهم من أسهم أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية وتايوان - التي ارتفعت بشكل كبير - إلى شركات الإنترنت الصينية التي كانت متأخرة .
• تقارير عن تطوير رقاقات ذكاء اصطناعي: أخبار تفيد بأن شركات النماذج الصينية للذكاء الاصطناعي تعمل على تطوير رقاقاتها الخاصة عززت الثقة في قطاع التكنولوجيا الصيني .
• انتشار القطاع: ارتفع سهم بايدو بنحو 5%، وارتفعت أسهم التجارة الإلكترونية والتكنولوجيا الصينية بشكل عام إلى جانب علي بابا، مما ضاعف حركة السهم الفردي من خلال الزخم وتدفقات التحول القطاعية .

ماذا فعل قرار المحكمة فعليًا؟

كان التأثير العملي لأمر القاضية لي فوريًا وذا عواقب. قبل الحكم، أدى القسم 851 من قانون تفويض الدفاع الوطني إلى هروب سريع لشركات الضغط في واشنطن من تمثيل علي بابا. كانت شركة BGR، وهي شركة ضغط ثنائية الحزب، أحدث من قطع العلاقات، حيث أنهت عقدها الشهري البالغ 140,000 دولار مع علي بابا في 30 يونيو 2026 . منع القانون وزارة الدفاع من العمل مع أي شركة يمثلها جماعات ضغط تعمل أيضًا لصالح كيانات مدرجة في القائمة السوداء من قبل البنتاجون بتهمة مساعدة جيش التحرير الشعبي الصيني .

أمر القاضية لي منع البنتاجون من تطبيق هذا الحظر ضد علي بابا أثناء مراجعة المحكمة لدستورية التصنيف الأساسي 1260H . يمنح الحكم علي بابا مساحة للاحتفاظ بجماعات الضغط في واشنطن، وهو أمر مهم لعلاقاتها التنظيمية الأمريكية وعلاقاتها مع مقاولي الدفاع .

الخطوات التالية الرئيسية والآثار المترتبة

الخطوات التالية:

• لا تزال الدعوى القضائية الأساسية لعلي بابا لإزالتها بشكل دائم من قائمة 1260H معلقة أمام نفس المحكمة الفيدرالية .
• تنطبق المهلة المؤقتة فقط على حظر الضغط بينما يزن القاضي دستورية تصنيف البنتاجون الأساسي .
• من المتوقع أن تختبر القضية قدرة الحكومة الأمريكية على تصنيف وتقييد الشركات الصينية بموجب إطار عمل 1260H. قد يؤدي حكم لصالح علي بابا إلى تشجيع شركات صينية أخرى مدرجة في القائمة - مثل بايدو، وبي واي دي، ونوعًا - لتقديم طعون مماثلة .

الآثار المترتبة:

• بالنسبة لعلي بابا: تعيد المهلة قدرتها على الاحتفاظ بجماعات الضغط في واشنطن، لكن تصنيف 1260H نفسه يظل ساريًا، مما يحد من العقود المباشرة مع البنتاجون .
• بالنسبة لقطاع التكنولوجيا الصيني الأوسع: هذه قضية اختبارية. إذا فازت علي بابا بالإزالة الدائمة، فقد تخلق سابقة تضعف قدرة البنتاجون على الحفاظ على قائمة 1260H لشركات التكنولوجيا الصينية الكبرى. إذا سادت الحكومة، فسيعود حظر الضغط وقيود التعاقد للعمل .
• بالنسبة للمستثمرين: يعكس ارتفاع السهم الارتياح من أن أسوأ سيناريو قصير المدى - الفقدان الكامل للوصول إلى الضغط في الولايات المتحدة - قد تم تعليقه. لكن الخطر طويل المدى المتمثل في تصنيف 1260H، بما في ذلك حظر التعاقد المباشر الذي دخل حيز التنفيذ في 30 يونيو 2026، وحظر الشراء غير المباشر الذي يبدأ في 2027، لا يزال قائمًا .

الخلاصة: كان ارتفاع يوم الأربعاء محصلة لرياح داعمة ثلاثية: تطور قانوني إيجابي، وتفاؤل بالأرباح، وتحول كلي نحو التكنولوجيا الصينية - لكن المعركة الأساسية حول قائمة 1260H لم تنته بعد.