بلاك روك ترفع رهاناتها على الذكاء الاصطناعي.. واتش إس بي سي تنسحب من الأسواق الناشئة

في تطور يعكس انقسامًا عميقًا داخل الأوساط المالية العالمية، تتباين رؤيتا عملاقي إدارة الأصول، بلاك روك وإتش إس بي سي، بشكل حاد حول مستقبل دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. بينما ترفع بلاك روك سقف تفاؤلها مؤكدة أن الدورة لم تبلغ ذروتها بعد، تتخذ إتش إس بي سي موقفًا دفاعيًا بالانسحاب من الأسواق الناشئة.

بلاك روك: "السرعة تلتقي بالندرة" والإنفاق يتسارع

في منتدى منتصف العام 2026، وصفت بلاك روك المرحلة الحالية بأنها "السرعة تلتقي بالندرة" (Speed Meets Scarcity)، حيث يتسارع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة أسرع من التوقعات .

• إنفاق العمالقة التكنولوجية يتصاعد. قفزت تقديرات استثمارات شركات التكنولوجيا العملاقة (Hyperscalers) بشكل حاد في غضون فصلين فقط، حيث تقترب التوقعات السنوية من تريليون دولار بحلول عام 2028 . وتقول بلاك روك إن الإنفاق الرأسمالي المخطط له لبناء الذكاء الاصطناعي، والذي كان تاريخيًا بالفعل في بداية 2026، قد تسارع فقط .
• من الجزئي إلى الكلي. ترى بلاك روك أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أصبح ضخمًا لدرجة أنه لم يعد حكرًا على قطاع التكنولوجيا، بل أصبح يؤثر على الأسواق والاقتصاد ككل .
• البنية التحتية تبقى جوهرية. تؤكد تعليقات بلاك روك على تسارع الإنفاق الرأسمالي وندرة الموارد اللازمة للبناء، مما يدعم وجهة نظرها بأن البنية التحتية تظل محورًا استثماريًا رئيسيًا .

الرسالة الأساسية من بلاك روك واضحة: الدورة لا تزال تعمل بأقصى طاقتها، ويجب على المستثمرين البقاء مركزين على الإنفاق الرأسمالي المستمر .

تحول إتش إس بي سي الحاد: الانسحاب من الأسواق الناشئة

في الثامن من يوليو 2026، أجرت إتش إس بي سي تعديلاً تكتيكيًا لافتًا .

• أغلقت توصيتها بزيادة وزن الأسهم في الأسواق الناشئة، مستشهدة بارتفاع التقلبات في آسيا، ومحذرة من أن المخاوف الجديدة حول ضعف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد تؤثر بشكل غير متناسب على أسواق آسيا الناشئة .
• رفعت تصنيف الأسهم الأوروبية إلى "زيادة الوزن" بدلاً من ذلك، مع الإبقاء على أقصى وزن زائد للأسهم العالمية بشكل عام .

يمثل هذا تحولاً دفاعيًا بعيدًا عن الأسواق الناشئة ونحو الأسهم الأوروبية، لكنه ليس تراجعًا عن الإيمان بالذكاء الاصطناعي نفسه

ففي الوقت نفسه:

• وقعت إتش إس بي سي شراكة متعددة السنوات مع جوجل كلاود لتطبيق الذكاء الاصطناعي عبر عملياتها العالمية، بما في ذلك مشاريع يمكن لكل منها أن يدر أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات أو المدخرات الإضافية .
• تؤكد في رؤيتها الاستثمارية أن التبني السريع للذكاء الاصطناعي لا يزال موضوعًا عالميًا محوريًا في 2026، مع اتساع الفرص عبر النظام البيئي للذكاء الاصطناعي .

لذا، فإن تخفيض إتش إس بي سي للأسواق الناشئة هو إجراء تكتيكي لإدارة المخاطر، وليس تراجعًا عن استثمارات الذكاء الاصطناعي، بل اعترافًا بحساسية أسواق آسيا الناشئة لأي مفاجآت سلبية في الإنفاق .

الانقسام المؤسسي الأوسع

المحور	بلاك روك (متفائلة)	إتش إس بي سي (حذرة/دفاعية)	المنطقة الوسطى
مرحلة دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي	لا تزال تتسارع؛ الإنفاق المخطط له تسارع فقط	يبقى الذكاء الاصطناعي موضوعًا مهمًا، لكن المخاوف من ضعف الإنفاق تمثل خطرًا تكتيكيًا لأسيا	التباين يظهر خلافًا حول كيفية التمركز حول نفس الدورة
الموقف من أسواق آسيا الناشئة	لم يتم التطرق إليه مباشرة في تعليقات منتصف العام	أغلقت توصية زيادة الوزن	قد يميز المستثمرون بين موضوع الذكاء الاصطناعي والمناطق الأكثر عرضة لمشاعر الإنفاق
الخطر الأساسي	تفويت فرصة استمرار بناء البنية التحتية	تقلبات آسيا واحتمال خيبة الأمل في الإنفاق	تظل التقييمات والتركيز الجغرافي أسئلة عملية
التحرك التكتيكي	البقاء مركزين على تسارع الإنفاق	تحويل الوزن من الأسواق الناشئة إلى أوروبا	التدوير إقليميًا بدلاً من التخلي عن الذكاء الاصطناعي

خلاصة القول: ترى بلاك روك أن دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي هي اتجاه هيكلي طويل الأمد لا يزال لديه مجال للنمو، بناءً على رؤيتها بأن الإنفاق الرأسمالي المخطط له قد تسارع . تتفق إتش إس بي سي على أن الذكاء الاصطناعي تحويلي، لكنها اتخذت خطوة تراجع تكتيكية عن الأسواق الناشئة لأن المخاوف الجديدة حول ضعف الإنفاق قد تضر بأسواق آسيا بشكل غير متناسب . هذا التوتر — بين القناعة الهيكلية والحذر التكتيكي — هو ما يحدد الانقسام المؤسسي اليوم.