صفقة تاريخية: CVC تبيع Skroutz بـ635 مليون يورو دون الاستعانة بمصرفيين استثماريين — بالاعتماد على الذكاء الاصطناعي

في أوائل عام 2026، قامت شركة الأسهم الخاصة CVC Capital Partners بشيء جعل عالم الصفقات يلتفت بانتباه: لقد باعت سوق التجارة الإلكترونية اليونانية Skroutz دون التعاقد مع مصرفي استثماري واحد. بدلاً من ذلك، أسلمت عملية البيع بأكملها لنظام ذكاء اصطناعي. وكانت النتيجة — بيعًا بقيمة 635 مليون يورو لشركة Blackstone — أصبحت دراسة حالة بارزة حول إمكانات الذكاء الاصطناعي في إعادة تشكيل عمليات الاندماج والاستحواذ .

كيف استغنت CVC عن المصرفيين لصالح الذكاء الاصطناعي

قررت CVC الاستغناء عن المصرفيين الاستثماريين الخارجيين في صفقة بيع Skroutz، وبدلاً من ذلك نشرت نظام ذكاء اصطناعي لإدارة العملية. أُعطي المشترون المحتملون إمكانية الوصول إلى بوابة بيانات مدعومة بالذكاء الاصطناعي تعمل كمذكرة استثمارية تقليدية . كما قدم روبوت محادثة (شات بوت)، صُمم لمحاكاة محلل مالي، إجابات على الأسئلة المتعلقة بالتفاصيل المالية والعناية الواجبة، بينما كان يوجه المشترين المهتمين نحو إجراء محادثات مع الإدارة . ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن هذه الخطوة تُعتبر حالة بارزة لاستبدال الذكاء الاصطناعي للدور التقليدي للمصرفي الاستثماري في عملية خروج مباشر لشركة أسهم خاصة .

الصفقة: المشتري، التقييم، والشروط الرئيسية

أُغلقت الصفقة بنتيجة واضحة:

• المشتري: الصناديق المدارة من قبل Blackstone (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BX)، أكبر مدير للأصول البديلة في العالم، وافقت على الاستحواذ على حصة أغلبية في Skroutz من صندوق CVC Capital Partners Fund VII .
• التقييم المؤسسي: حوالي 635 مليون يورو (747 مليون دولار)، بما في ذلك الديون .
• احتفاظ المؤسسين: قام مؤسسو Skroutz، بمن فيهم الرئيس التنفيذي جورج شاتزيجورجيو، ببيع جزء من أسهمهم لكنهم احتفظوا بحصة وسيواصلون قيادة الأعمال .
• الجدول الزمني: تم توقيع اتفاقية نهائية في 8 مايو 2026؛ ومن المتوقع إتمام الصفقة في النصف الثاني من عام 2026، بشرط الحصول على الموافقات التنظيمية .
• عائد CVC: من المتوقع أن تضاعف الشركة استثمارها الأولي تقريبًا، بعد أن احتفظت بـ Skroutz لمدة ست سنوات تقريبًا .

تأسست Skroutz في عام 2005، وتطورت من موقع لمقارنة الأسعار إلى منصة التجارة الإلكترونية الرائدة في اليونان، حيث تدرج أكثر من 12 مليون منتج من حوالي 9000 تاجر وتخدم حوالي 2.5 مليون مستخدم نشط .

الصورة الأكبر: الذكاء الاصطناعي أصبح بنية تحتية أساسية للاندماجات والاستحواذات

صفقة Skroutz ليست تجربة منعزلة. تُظهر موجة من الاستطلاعات الكبرى التي نُشرت في 2025-2026 أن الذكاء الاصطناعي انتقل من هامش التجربة إلى بنية تحتية أساسية في عالم الصفقات.

استطلاع Datasite/FT Longitude (يوليو 2026) — 1000 من كبار المتعاملين في 27 دولة:

• 96% من المتعاملين يستخدمون أو يستكشفون الذكاء الاصطناعي في البحث عن الفرص وفحصها .
• 50% لديهم ذكاء اصطناعي مدمج بانتظام في العناية الواجبة، وهي المرحلة التي تحقق أعلى عائد على الاستثمار .
• 62% يقولون إن اتخاذ القرار البشري فقط لم يعد دفاعيًا في المعاملات المعقدة .
• 71% يعتقدون أن الشركات التي تتجاهل الذكاء الاصطناعي اليوم ستكافح للمنافسة في غضون خمس سنوات .
• 43% يقولون إن الذكاء الاصطناعي يتخذ بالفعل قرارات صفقات أفضل من البشر في بعض السيناريوهات .
• 24% يقولون إن الذكاء الاصطناعي ساعدهم في إتمام صفقة كانوا سيفوتونها لولا ذلك .
• 66% يعتقدون أن الذكاء الاصطناعي يساعد في تقليل مخاطر المعاملات عبر دورة حياة الصفقة .

تقرير Bain & Company العالمي للاندماجات والاستحواذات 2026:

• تبني أدوات الذكاء الاصطناعي أكثر من تضاعف في عام 2025، حيث يعتمد 45% من المسؤولين التنفيذيين للاندماجات والاستحواذات الآن على التكنولوجيا في حالات استخدام ملموسة عبر دورة حياة الصفقة .
• أدى التعامل المدعوم بالذكاء الاصطناعي إلى انتعاش اندماجات واستحواذات التكنولوجيا؛ ما يقرب من نصف قيمة صفقات التكنولوجيا الاستراتيجية التي تزيد عن 500 مليون دولار تضمنت أهدافًا محلية في الذكاء الاصطناعي أو استشهدت بفوائده .

دراسة Deloitte 2025 للذكاء الاصطناعي التوليدي في الاندماجات والاستحواذات (1000 من قادة الشركات والأسهم الخاصة):

• 86% من قادة الشركات والأسهم الخاصة يستخدمون الآن الذكاء الاصطناعي التوليدي في الصفقات .
• يتوقع معظمهم أن يحسن الذكاء الاصطناعي بشكل كبير القدرات في فحص الأهداف والعناية الواجبة والتكامل بعد الاندماج .

نظرة PwC المستقبلية للاندماجات والاستحواذات في منتصف عام 2026:

• الذكاء الاصطناعي "يعيد ترتيب كيفية إنجاز الصفقات"، حيث يُسرع العناية الواجبة والتقييم وإعداد لجنة الاستثمار — رغم أن الحكم البشري لا يزال مهمًا .
• من المتوقع أن تصل قيمة الاندماجات والاستحواذات العالمية إلى حوالي 4 تريليونات دولار في عام 2026، بزيادة 13% عن عام 2025 .

الدقة والأمن هما التحديان الأكبران

مع تسارع تبني الذكاء الاصطناعي، يحدد استطلاع Datasite الثقة باعتبارها القضية المركزية:

• تحتل الدقة (71%) والأمن (70%) المرتبة الأولى كأهم متطلبين للذكاء الاصطناعي في الصفقات .
• 58% من المستجيبين يعتمدون على المراجعة والتحقق البشريين لبناء الثقة في مخرجات الذكاء الاصطناعي .
• ما يقرب من النصف (45%) يقولون إن القرار النهائي بتوقيع الصفقة يجب أن يظل دائمًا مسؤولية بشرية .
• 24% يعتقدون أن سوء استخدام الذكاء الاصطناعي قد يعرض الصفقات الكبرى للخطر خلال السنوات الخمس المقبلة .

أشار راج باخرو، المدير العام لشركة Blueflame AI (الذراع التقني لـ Datasite): "التحدي الحقيقي هو ضمان أن تكون مخرجات الذكاء الاصطناعي دقيقة وآمنة وموثوقة. الحوكمة القوية وسير العمل الشفاف والإشراف البشري هي ما يحدد ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يخلق قيمة أم يقدم مخاطرة" .

أين لا يزال الذكاء الاصطناعي قاصرًا: ما يقول المتعاملون إنه لا يستطيع فعله بعد

عبر جميع الاستطلاعات، يظهر إجماع واضح حول القيود الحالية للذكاء الاصطناعي:

الصفات التي يقول المستجيبون إن الذكاء الاصطناعي يكافح أكثر لتقليدها:

• التفاوض وإدارة العلاقات
• الحكم الاستراتيجي وتحديد الأولويات
• تقييم الثقة والنوايا والمصداقية للأطراف المقابلة
• اتخاذ القرارات في ظل عدم اليقين
• المساءلة عن القرارات عالية المخاطر

إشارات الخطر الرئيسية من المتعاملين:

• 45% يقولون إن توقيع الصفقة يجب أن يظل دائمًا قرارًا بشريًا .
• 27% لا يستخدمون الذكاء الاصطناعي في التقارير على مستوى مجلس الإدارة على الإطلاق .
• تشير PwC بوضوح إلى أنه بينما يُسرع الذكاء الاصطناعي العناية الواجبة والتقييم، فإن الحكم البشري لا يزال مهمًا ولا يتم استبداله .
• يؤكد تقرير Bain على أن تبني الذكاء الاصطناعي يتطلب أطر حوكمة قوية لتجنب إدخال أخطاء أو ثغرات أمنية على نطاق واسع .

ماذا يعني هذا لمستقبل الاندماجات والاستحواذات

تُعد صفقة بيع Skroutz الحالة الأكثر شهرة حتى الآن لشركة أسهم خاصة تستبدل المصرفيين الاستثماريين بالذكاء الاصطناعي لإدارة عملية بيع كاملة. تم إغلاق الصفقة بنجاح، لكن البيانات على مستوى الصناعة توضح أن الذكاء الاصطناعي في الاندماجات والاستحواذات ليس بعد — وقد لا يكون أبدًا — بديلاً كاملاً للحكم البشري. تتفوق التكنولوجيا في معالجة البيانات والبحث والفحص. لكنها تكافح في التفاوض وتقييم الثقة والمساءلة في الحالات عالية المخاطر. في الوقت الحالي، من المرجح أن تكون الشركات الفائزة هي تلك التي تجمع بين سرعة ونطاق الذكاء الاصطناعي مع الرقابة البشرية الصارمة والحوكمة القوية.