نفيديا تخسر تريليون دولار بعد فقدان الصين: قصة انهيار حصة السوق من 95% إلى الصفر

الشرارة الأولى: استطلاع بلومبرغ الذي غيّر كل شيء

في 7 يوليو 2026، نشرت بلومبرغ إنتليجنس استطلاعًا شمل 60 مسؤولًا تنفيذيًا صينيًا، بلور تحولًا كان المستثمرون يتتبعونه لأشهر. أظهر الاستطلاع أن الشركات الصينية تخطط لتخصيص 46% من ميزانيات مسرعات الذكاء الاصطناعي للرقائق المحلية خلال الـ12 شهرًا القادمة، ارتفاعًا من 30% سابقًا ^FF. وكانت اللغة واضحة: الشركات الصينية "تتخلى عن مسرعات نفيديا المتقدمة لصالح السيليكون المحلي" ^F. كما أفاد حوالي 80% ممن شملهم الاستطلاع أن مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تعاني من تجاوز الميزانية، مما يؤكد urgency وتكلفة التحول إلى البدائل المحلية ^F.

الاعتراف: هوانغ يقول إن الحصة انهارت من 95% إلى الصفر

التأكيد الأكثر صدمة جاء من جنسن هوانغ نفسه. في حدث لـCitadel Securities في نيويورك في 6 أكتوبر 2025، وفي مقابلات لاحقة، صرح الرئيس التنفيذي لـنفيديا بوضوح أن حصة الشركة من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي في الصين قد انهارت من حوالي 95% إلى الصفر ^LTF. كلماته الدقيقة، التي سجلتها عدة منافذ إعلامية: "اليوم، في الصين، انخفضنا إلى الصفر" ^TB.

قال هوانغ إن نفيديا تفترض الآن إيرادات صفرية من الصين في جميع توقعاتها، ووصف ضوابط التصدير الأمريكية بأنها "قد ارتدت بالفعل بشكل كبير" ^TF. وأضاف: "التخلي عن سوق بأكملها بحجم الصين ربما ليس له معنى استراتيجي كبير" ^T. تأثير الإيرادات شديد: كانت الصين تمثل سابقًا 20-25% من إيرادات مركز بيانات نفيديا، وهو رقم شطبته الشركة فعليًا الآن ^F. سجلت نفيديا رسومًا بقيمة 4.5 مليار دولار في الربع المالي الأول من عام 2026 وحده، مرتبطة بقيود التصدير وفقدان إيرادات الصين ^BF.

بديل حصة السوق: صعود هواوي

الفراغ الذي تركته نفيديا تملؤه بشكل أساسي هواوي. تتوقع بيرنشتاين أن حصة نفيديا من سوق رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين ستنخفض من 66% في 2024 إلى حوالي 8% بحلول نهاية 2026 ^Y. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تتجاوز رقائق هواوي Ascend للذكاء الاصطناعي حصة 50% من السوق، مع التزام بايت دانس (ByteDance) وحدها بطلبيات بقيمة 5.6 مليار دولار من رقائق Ascend 950PR، وتستهدف هواوي إيرادات بقيمة 12 مليار دولار من رقائق الذكاء الاصطناعي ^BY. يتماشى هذا مع بيانات IDC الأوسع التي تظهر أن صناع الرقائق المحليين الصينيين استحوذوا على ما يقرب من 41% من سوق خوادم مسرعات الذكاء الاصطناعي في الصين في عام 2025 ^R. تخطط علي بابا لاستثمار أكثر من 53 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي على مدى ثلاث سنوات ^B.

السبب: سلسلة من الحظر الحكومي الصيني

لم يكن هذا تحولًا مدفوعًا بالسوق. لقد كان ضغطًا تنظيميًا ممنهجًا. قامت طبقات متعددة من الإجراءات الحكومية الصينية بحظر نفيديا بشكل منهجي في كل منعطف:

• أغسطس 2025: حثت بكين الشركات المحلية على تجنب معالجات H20 من نفيديا، خاصة للأغراض المتعلقة بالحكومة ^BF.
• سبتمبر 2025: حظرت إدارة الفضاء الإلكتروني الصينية (CAC) على كبرى شركات التكنولوجيا بما في ذلك بايت دانس وعلي بابا شراء رقائق نفيديا للذكاء الاصطناعي تمامًا ^F.
• يناير 2026: أبلغ مسؤولو الجمارك الصينيون الوكلاء أن رقائق H200 من نفيديا لا يمكن استيرادها إلى البلاد على الإطلاق ^R.
• يوليو 2026: وجهت CAC الشركات بإلغاء الطلبات ووقف اختبار أجهزة RTX Pro من نفيديا ^D.

كما لخص معهد بروكينغز: "وافق ترامب على شريحة نفيديا للبيع في الصين. بكين لا تريدها." واعتبارًا من منتصف عام 2026، لم يتم بيع شريحة H200 واحدة ^B.

خطوة الـ295 مليار دولار: خطة الصين طويلة المدى

طموحات الصين تتجاوز بكثير حظر نفيديا. في يونيو 2026، ذكرت بلومبرغ أن الصين تستعد لاستثمار ما يقرب من 295 مليار دولار (2 تريليون يوان) في خطة خمسية لبناء شبكة وطنية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ^BB. التفويض: يجب أن يأتي 80% على الأقل من التكنولوجيا الأساسية — بما في ذلك رقائق الذكاء الاصطناعي — من موردين محليين مثل هواوي ^BG. الخطة مصممة بشكل صريح لإقصاء نفيديا وAMD ^B.

قد يصل إجمالي الاستثمار، عند دمجه مع ترقيات شبكة الكهرباء، إلى 5 تريليونات يوان (حوالي 735 مليار دولار) ^A.

سلسلة السببية

1. القيود الأمريكية على الصادرات لرقائق نفيديا المتقدمة (حظر H100, H200) أشعلت الاحتكاك الأولي ^T.
2. بكين ردت بحظرها الخاص على واردات H20/H200، وإجراءات جمركية، وتوجيهات من CAC ^RFB.
3. شركات التكنولوجيا الصينية تحولت إلى هواوي Ascend وبدائل محلية أخرى بوتيرة قياسية ^FF.
4. هوانغ أكد انهيار حصة نفيديا في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي الصيني من 95% إلى الصفر ^LTF.
5. نفيديا سجلت رسومًا بقيمة 4.5 مليار دولار في الربع الأول من 2026 ^BF.
6. بيرنشتاين تتوقع انخفاض حصة نفيديا إلى حوالي 8% بحلول نهاية 2026 بينما تتجاوز هواوي 50% ^Y.
7. الصين أضفت الطابع الرسمي على خطة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 295 مليار دولار مع تفويض بالتوريد المحلي بنسبة 80% ^B.
8. حوالي 80% من المسؤولين التنفيذيين الصينيين يبلغون عن تجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي للميزانية أثناء بناء البنية التحتية المحلية ^F.
9. الأسواق سعرت هذا، مما أدى إلى انخفاض السهم بنسبة 16% وخسارة تقييم بقيمة تريليون دولار منذ 14 مايو ^BF.