انهيار نفط الأورال الروسي إلى 42 دولاراً: هل انتهى عصر الإيرادات النفطية لموسكو؟

الأسباب الرئيسية للانهيار

إعادة فتح مضيق هرمز: العامل الأكثر تأثيراً

يعد اتفاق وقف إطلاق النار المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران، الذي أُعلن في منتصف يونيو 2026، السبب المباشر والأهم لهذا الانهيار. أدى الاتفاق إلى إعادة فتح مضيق هرمز في حوالي 17 يونيو، منهياً أشهراً من الإغلاق الذي تسبب في اضطراب هائل لأسواق الطاقة العالمية .

• موجة نفطية هائلة: أطلقت إعادة فتح المضيق العنان لملايين البراميل من النفط الخام العالقة في الخليج العربي، وُصفت بأنها "تسونامي مصغر" من النفط يغمر الأسواق العالمية .
• سرعة التعافي: عاد عبور النفط وإنتاجه في الشرق الأوسط بوتيرة أسرع مما توقعه معظم المحللين ، مما أدى إلى تخمة في المعروض.
• تأثير على خام برنت: انخفض خام برنت القياسي بنسبة 42% تقريباً من ذروته في أبريل عند 126 دولاراً إلى ما يقرب من 70 دولاراً في أواخر يونيو 2026. هذا الانخفاض الحاد في المؤشر العالمي سحب معه جميع درجات النفط الخام، بما في ذلك الأورال الروسي .

زيادة إنتاج أوبك+: تفاقم التخمة

• زيادات شهرية متتالية: وافقت الدول السبع الأساسية في تحالف أوبك+ (السعودية وروسيا والعراق والكويت وكازاخستان والجزائر وعُمان) على زيادات شهرية متتالية في حصص الإنتاج بمقدار 188 ألف برميل يومياً لشهري يوليو وأغسطس 2026 .
• تأثير تراكمي: بلغ إجمالي الزيادات التراكمية في الإنتاج منذ أبريل حوالي 800 ألف برميل يومياً .
• توقيت كارثي: استمرت أوبك+ في ضخ المزيد من الإمدادات حتى في الوقت الذي كانت فيه إعادة فتح مضيق هرمز تقود الأسعار نحو الانخفاض، مما ضاعف من تخمة المعروض في الأسواق .

اتساع خصم الأورال مقابل برنت

• بينما انخفض خام برنت إلى حوالي 70-72 دولاراً للبرميل في أواخر يونيو، اتسع خصم الأورال (الفرق السعري) إلى ما يقرب من 22 دولاراً للبرميل مقارنة بسعر برنت .
• هذا الخصم الكبير هو الذي دفع بسعر الأورال إلى ما دون خط الميزانية البالغ 59 دولاراً نحو مستوى 42 دولاراً المسجل في أوائل يوليو.

تراجع الطلب الآسيوي: عامل إضافي

• تشير الأدلة إلى أن موجة الإمدادات من مضيق هرمز وصلت في وقت كان السوق يتوقع أصلاً العودة إلى حالة من التخمة . كما أظهرت البيانات تراجعاً في الطلب من المصافي الآسيوية الكبرى مثل الهند والصين، مما زاد من الضغوط الهبوطية على الأسعار .

تداعيات خطيرة على الميزانية الروسية

افتراض الميزانية البالغ 59 دولاراً

• صُممت الميزانية الفيدرالية الروسية لعام 2026 على أساس سعر افتراضي لخام الأورال يبلغ 59 دولاراً للبرميل، وهو المستوى الذي كان سائداً في نهاية فبراير 2026 .
• خلال إغلاق هرمز، قفز سعر الأورال إلى 116 دولاراً في أبريل، وهو أعلى مستوى له في 13 عاماً، مما حقق طفرة مؤقتة للخزينة الروسية ودفع سعر الضريبة فوق المستهدف للمرة الأولى منذ يناير 2025 .

الانهيار إلى ما دون 59 دولاراً

• بحلول أواخر يونيو 2026، انخفض سعر الأورال إلى ما دون مستوى 59 دولاراً مع استعادة إمدادات النفط من الشرق الأوسط لتدفقاتها الطبيعية .
• في الأيام الثلاثة الأولى من يوليو، بلغ متوسط سعر الأورال عند الموانئ الغربية لروسيا حوالي 41.66 دولاراً للبرميل ، أي بانخفاض يزيد عن 50% من ذروة أبريل .

العجز المالي يقدر بـ 29 مليار دولار

• كشف ديوان المحاسبة الروسي بالفعل أن إيرادات الميزانية لعام 2026 تواجه عجزاً يقدر بنحو 29 مليار دولار مقارنة بالتوقعات الأولية، وذلك بسبب انهيار إيرادات الطاقة .
• تحتاج روسيا إلى أسعار نفط أعلى بكثير من 59 دولاراً لتمويل نفقاتها الحربية. حتى عندما كان النفط عند 90 دولاراً، لم تكن الميزانية متوازنة .
• مع بقاء الأورال عند حوالي 42 دولاراً - وبخصم مستمر يتجاوز 20 دولاراً مقابل برنت - تواجه موسكو عجزاً متزايداً في الميزانية، وانخفاضاً في الإيرادات الضريبية من صادرات النفط، وضغوطاً متزايدة على الروبل وصناديق الاحتياطي .

ملاحظة مهمة: يبقى وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران هشاً. يحذر العديد من المحللين من أن تجدد الأعمال العدائية قد يغلق مضيق هرمز مرة أخرى، مما قد يرسل الأسعار للارتفاع مجدداً، مما يعني أن مستوى 42 دولاراً للأورال قد يكون مؤقتاً .