أسوأ موجة نزيف في تاريخ صناديق بيتكوين المتداولة بالولايات المتحدة: 4.5 مليار دولار في شهر واحد

نزيف قياسي في صناديق بيتكوين الفورية: ماذا حدث؟

شهدت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصات الأمريكية (Spot Bitcoin ETFs) بين منتصف مايو وأوائل يوليو 2026 أسوأ موجة سحوبات مستمرة منذ إطلاق هذه المنتجات في يناير 2024. بلغت صافي التدفقات الخارجة حوالي 4.5 مليار دولار في شهر يونيو وحده، مع استحواذ صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة بلاك روك على 3.55 مليار دولار من هذا المبلغ، أي ما يعادل 79% تقريباً من إجمالي النزيف الشهري .

هذا الهروب الجماعي للمستثمرين دفع سعر بيتكوين نفسه للانخفاض من ذروته في الربع الثاني عند 82,814 دولاراً إلى ما يقرب من 58,500-60,000 دولار بحلول أواخر يونيو، مسجلاً تراجعاً بنحو 20% خلال 30 يوماً فقط .

استمر موجة التدفقات الخارجة لمدة ثمانية أسابيع متتالية على الأقل. ضمن هذه الفترة، امتدت موجة واحدة لمدة 13 يوماً تداولياً من منتصف مايو إلى أوائل يونيو، والتي سحبت ما يقرب من 4.4 مليار دولار، وهي أطول موجة من نوعها مسجلة . في يوم واحد فقط - 28 مايو - سجل صندوق IBIT تدفقات خارجة بقيمة 527.84 مليون دولار .

المحفزات الأربعة للهجرة المؤسسية

1. تحول الاحتياطي الفيدرالي الحاد ("صدمة وارش")

كان المحفز الأكثر مباشرة هو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17 يونيو - وهو الأول الذي ترأسه الرئيس المُعين حديثاً كيفن وارش. قفز متوسط توقعات أسعار الفائدة في نهاية العام إلى 3.8% من 3.4% في مارس، مما أدى عملياً إلى القضاء على أي توقعات بخفض أسعار الفائدة وأثار احتمالية رفعها قبل نهاية عام 2026 .

تداعى سعر بيتكوين من حوالي 66,000 دولار إلى أقل من 63,000 دولار في غضون أيام، وشهدت صناديق بيتكوين وإيثر المتداولة تدفقات خارجة صافية بلغت 111 مليون دولار في اليوم التالي للاجتماع . وصف المحللون هذا التحول الحاد بأنه واحد من "صدمتي سيولة" متزامنتين سحقتا سعر بيتكوين .

المفاجأة الأخرى: تسعة من بين 18 عضواً في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يتوقعون الآن رفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل ديسمبر - وهو انعكاس كامل لاجتماع مارس حيث لم يتوقع أي مسؤول أي زيادات .

2. إعادة التوازن المؤسسي مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة

مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، أصبحت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل أكثر جاذبية، مما دفع إلى تحول كلاسيكي بعيداً عن المخاطر من الأصول المضاربية. أشارت تقارير متعددة إلى أن المستثمرين المؤسسيين كانوا "يقللون من تعرضهم للعملات الرقمية الأساسية" لصالح ملاذات آمنة تقليدية .

الانقسام كان صارخاً: بيتكوين نفسها هبطت بنسبة 3.69% فقط في مايو، لكن التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات بلغت 2.3 مليار دولار في نفس الشهر - مما يعني أن المؤسسات كانت تقلل المخاطر عبر استرداد حصصها في صناديق المؤشرات حتى قبل تسارع انهيار الأسعار .

3. التحول إلى أسهم الذكاء الاصطناعي

أفادت شركة الوساطة برنشتاين أن تدفق رأس المال إلى بيتكوين تباطأ بشكل حاد مع تزايد تفضيل المستثمرين لأسهم الذكاء الاصطناعي . تزامن بيع صناديق بيتكوين مع ارتفاع في وول ستريت حيث وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة بينما كانت صناديق العملات الرقمية تنزف رأس المال - وهو انفصال واضح .

كان هذا تحولاً عبر الأصول من العملات الرقمية شديدة التقلب إلى أسهم الشركات العملاقة في قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث وجه المستثمرون رأس المال نحو "موضوع الذكاء الاصطناعي المزدهر"، وفقاً لبرنشتاين .

4. تحول داخلي نحو صناديق العملات البديلة (XRP و HYPE)

حدث تحول داخلي أصغر لكنه حقيقي داخل مساحة صناديق العملات الرقمية نفسها:

• صناديق XRP جذبت تدفقات داخلية محدودة. في الأسبوع المنتهي في 26 يونيو، أضافت صناديق XRP الفورية حوالي 22.99 مليون دولار . في وقت سابق من يونيو، شهدت صناديق XRP حوالي 15.34 مليون دولار في يوم واحد .
• صناديق Hyperliquid (HYPE) كانت الاستثناء الأبرز بين العملات البديلة. جذبت صناديق HYPE حوالي 111.4 مليون دولار في الأسبوع 22-26 يونيو وحده ، وبلغ إجمالي التدفقات الداخلة التراكمية حوالي 189 مليون دولار على مدى فترة أوسع .
• ومع ذلك، كانت هذه التدفقات إلى العملات البديلة ضئيلة جداً مقارنة بنزيف بيتكوين - بلغ إجمالي التدفقات الداخلة إلى صناديق العملات البديلة حوالي 74 مليون دولار في أسبوع واحد، وهو ما يعادل أقل من 3% من التدفقات الخارجة من بيتكوين في نفس الفترة .

ملاحظات مهمة

• تختلف الأرقام حسب المصدر وتاريخ القطع. بعض التقارير تشير إلى 4.06 مليار دولار لشهر يونيو؛ وآخرون يقولون 4.5 مليار دولار شاملة أواخر مايو . الاتجاه متسق عبر جميع المصادر الرئيسية، لكن الدقة تعتمد على حدود الأسبوع المستخدم.
• التحول نحو العملات البديلة كان متواضعاً. رغم تأكيد تدفقات XRP وHYPE، إلا أنها تمثل جزءاً صغيراً جداً من تدفقات بيتكوين الخارجة ولا ينبغي المبالغة في وصفها كسبب رئيسي.
• صندوق IBIT هو أيضاً محرك التعافي. هيكل "الفائز يحصل على الأغلبية" يعني أن IBIT يهيمن على كل من الانخفاض والارتفاع - في أيام التدفقات الداخلة، يستحوذ على حوالي 70% من رأس المال الجديد، مما يجعله كل من الأكثر نزيفاً وأكثر أداة تعافي موثوقة .