اليورو عند 1.1440 دولار: خفض توقعات ABN AMRO وخمسة محركات رئيسية

خمسة عوامل رئيسية تدفع زوج EUR/USD بالقرب من 1.1440

1. تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف لشهر يونيو - سوق عمل يبرد

أكد مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن الوظائف في القطاعات غير الزراعية ارتفعت بمقدار +57,000 فقط في يونيو 2026 وانخفض معدل البطالة قليلا إلى 4.2% . هذا تباطؤ كبير مقارنة بـ 147,000 وظيفة أضيفت في يونيو 2025 . تم تنقيح الشهرين السابقين بالخفض بمقدار 74,000 مجتمعة . دفعت هذه البيانات الأضعف من المتوقع الأسواق المالية إلى تقليص التوقعات برفع وشيك لسعر الفائدة من الفيدرالي . سوق عمل أمريكي أضعف يقلل من احتمالات رفع أسعار الفائدة التي تدعم الدولار، لكن التأثير الفوري على EUR/USD كان محدودا - جزئيا لأن التقرير الضعيف يشير أيضا إلى خطر الركود في الولايات المتحدة مما قد يثقل كاهل النمو العالمي واليورو.

2. الموقف المتشدد للبنك المركزي الأوروبي مقابل انحراف سياسة الفيدرالي

في 11 يونيو 2026، أصبح البنك المركزي الأوروبي أول بنك مركزي رئيسي يستأنف التشديد النقدي في عام 2026، رافعا سعر الفائدة على الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25% . كان الدافع وراء هذه الخطوة هو التضخم الناجم عن تكاليف الطاقة الناتج عن الصراع في إيران . تتوقع الأسواق رفعا واحدا أو اثنين إضافيين على الأقل، وربما يصل السعر إلى 2.50% بحلول سبتمبر .

في المقابل، يواجه الاحتياطي الفيدرالي سوق عمل يبرد. في حين يتوقع بنك أوف أمريكا ثلاثة زيادات من الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2026، فإن بيانات الوظائف الضعيفة لشهر يونيو قللت من الثقة في هذا المسار . هذا التفاوت في السياسات - البنك المركزي الأوروبي يشدد بينما الفيدرالي قد يثبت أو يرفع بقوة أقل - هو عامل داعم لليورو على المدى المتوسط، على الرغم من أن الدولار لا يزال يستفيد من فروق أسعار الفائدة على المدى القريب.

3. التضخم العنيد في منطقة اليورو - لا يعود إلى الهدف حتى أواخر 2027

رفعت توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي لشهر يونيو 2026 توقعات التضخم بشكل كبير. من المتوقع الآن أن يبلغ متوسط التضخم الرئيسي 3.0% في 2026 و 2.3% في 2027، مع عدم الوصول إلى هدف 2% حتى عام 2028 . أظهر مسح البنك المركزي الأوروبي للمتنبئين المحترفين للربع الثاني من 2026 أن توقعات التضخم للرقم القياسي الموحد لأسعار المستهلك (HICP) قد تم تنقيحها بالزيادة بشكل ملحوظ لعامي 2026 و 2027 . من المتوقع أن يبلغ متوسط التضخم الأساسي (باستثناء الطاقة والغذاء) 2.5% في كل من 2026 و 2027 . هذا الاستمرار يدعم موقف البنك المركزي الأوروبي المتشدد ويدعم اليورو من خلال أسعار الفائدة المرتفعة.

4. مخاطر إمدادات الطاقة - ظلال الصراع في إيران

كان الصراع في إيران وارتفاع أسعار الطاقة المرتبط به محركا رئيسيا لرفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة في يونيو. ذكرت رويترز أن البنك المركزي الأوروبي تحرك "لقمع التضخم الناجم عن الحرب في مهده" ومنع تصاعد تكاليف الطاقة من التغذي على تضخم منطقة اليورو الأوسع . ذكرت صحيفة الغارديان بالمثل أن رفع سعر الفائدة جاء استجابة لـ "التضخم المتصاعد الذي يغذيه الصراع المستمر في إيران" . تشكل مخاطر إمدادات الطاقة المستمرة في أوروبا - بما في ذلك الاضطرابات المحتملة لتدفقات النفط والغاز من الشرق الأوسط - خطرا تصاعديا مستمرا على التضخم، مما يعزز التحيز المتشدد للبنك المركزي الأوروبي ويدعم اليورو من خلال أسعار الفائدة المرتفعة.

5. المخاطر السياسية - الانتخابات الفرنسية والأمريكية تحد من الصعود

استشهد بيل ديفايني من بنك ABN AMRO صراحة بـ "فرص صعود أقل قليلا" لزوج EUR/USD بعد دمج:

• مخاطر الانتخابات الفرنسية - عدم اليقين السياسي في ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو
• مخاطر الانتخابات الأمريكية - تحولات سياسية محتملة تؤثر على التوقعات التجارية والمالية

لا يزال البنك يتوقع ضعف الدولار على نطاق واسع على المدى الطويل (يقدر نموذج BEER الخاص به قيمة EUR/USD بحوالي 1.23)، لكنه قلص التوقعات قصيرة الأجل حيث تحد هذه الرياح السياسية المعاكسة من مكاسب اليورو .

جدول ملخص

ماذا يعني هذا لمستقبل زوج EUR/USD

اليورو محصور بين بنك مركزي أوروبي متشدد يدعمه من خلال أسعار الفائدة المرتفعة وشكوك سياسية وطاقوية تحد من مكاسبه. توقعات بنك ABN AMRO البالغة 1.18 لنهاية عام 2026 تتماشى مع متوسط استطلاع رويترز (1.17-1.18)، على الرغم من أنها أقل قليلا من متوسط الإجماع الأوسع البالغ 1.23-1.24 الذي تستشهد به بعض البنوك . إذا قام البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى 2.50% وتردد الفيدرالي بسبب ضعف سوق العمل، فإن انحراف السياسة قد يدفع EUR/USD نحو 1.18 أو أعلى بحلول نهاية العام. ولكن إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع أو اشتد عدم اليقين السياسي، فقد يظل الصعود محدودا.