استقرار اقتصاد منطقة اليورو في يونيو 2025 مع تحسن القطاع الخاص وارتفاع أسعار الفائدة المرتقب من البنك المركزي الأوروبي

كان التحسن مدفوعًا بتعافي قطاع الخدمات. حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات النهائي لقطاع الخدمات إلى 50.5 نقطة في يونيو من 48.7 نقطة في مايو، عائدًا إلى التوسع المتواضع . وفي الوقت نفسه، استمر قطاع التصنيع في الانكماش بشكل عام، لكن بوتيرة أقل حدة .

دور ألمانيا: تعافي التصنيع وضعف الخدمات

كانت ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، عاملاً رئيسياً في تحقيق الاستقرار في المنطقة . ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب لألمانيا (HCOB) إلى 50.4 نقطة في يونيو (تقدير سريع)، مرتفعًا من 48.6 نقطة في مايو، وصولًا بالكاد إلى منطقة التوسع لأول مرة منذ ثلاثة أشهر .

• قطاع التصنيع: ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في ألمانيا إلى 49.0 نقطة في يونيو (تقدير سريع ونهائي، تم تأكيده عند 49.0 نقطة)، وهو أعلى مستوى له منذ أغسطس 2022، لكنه لا يزال دون عتبة النمو البالغة 50.0 نقطة . نمت الطلبيات الجديدة في التصنيع الألماني بأسرع وتيرة لها منذ أكثر من ثلاث سنوات، مدفوعة بارتفاع الطلب المحلي والدولي . ارتفع مؤشر الإنتاج إلى أعلى مستوى له في 39 شهرًا عند 52.6 نقطة .
• قطاع الخدمات: تحسن مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في ألمانيا إلى 49.4 نقطة في يونيو (تقدير سريع)، ارتفاعًا حادًا من 47.2 نقطة في مايو، مما يشير إلى انكماش أقل حدة بكثير، وإن كان لا يزال في منطقة الانكماش .
• التقييم: وصف كبير الاقتصاديين في HCOB، سايروس دي لا روبيا، التعافي بأنه "حذر" وليس قويًا . انتقل المؤشر المركب إلى المنطقة الإيجابية، لكن البيانات الأساسية تظهر قطاع خدمات لا يزال ضعيفًا وقطاع تصنيع يستقر ولكنه لم ينمو بعد .

تحول سياسة البنك المركزي الأوروبي: رفع الفائدة إلى 2.25% في يونيو 2026

رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه المنعقد في 11 يونيو 2026، ليرفع سعر الفائدة على الودائع إلى 2.25% . كانت هذه هي المرة الأولى التي يرفع فيها البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، وهي عودة حاسمة إلى التشديد النقدي بعد فترة من التيسير انتهت في يونيو 2025، عندما خفض البنك أسعار الفائدة إلى 2.0% .

جاء هذا الانعكاس مدفوعًا بضغوط تضخمية مرتبطة بالحرب الإيرانية، والتي دفعت التضخم في منطقة اليورو إلى أعلى مستوياته منذ ما يقرب من ثلاث سنوات . كما قام البنك المركزي الأوروبي بمراجعة توقعاته للتضخم بالزيادة مع إجراء مراجعات سلبية طفيفة لتوقعات النمو .

التوقعات تشير إلى مزيد من التشديد. وصف محللون من سكوتيابانك هذه الخطوة بأنها رفع "سيتكرر قريبًا"، وأشار مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إلى استعداده لتشديد إضافي . أشارت توقعات السوق في ذلك الوقت إلى 42 نقطة أساس من التشديد الإضافي بحلول نهاية عام 2026 .

البطالة في منطقة اليورو: مستوى منخفض على الورق، فجوات واسعة على أرض الواقع

ظل معدل البطالة الإجمالي في منطقة اليورو عند مستوى تاريخي منخفض بلغ 6.2% في يونيو 2025، مستقرًا على أساس شهري ومنخفضًا من 6.4% قبل عام . وبلغ المعدل على مستوى الاتحاد الأوروبي 5.9% . ومع ذلك، تخفي هذه الأرقام الإجمالية فجوات هيكلية عميقة:

في يونيو 2025، سجلت إسبانيا (10.4%) وفنلندا (9.3%) أعلى المعدلات، بينما سجلت مالطا (2.5%) وجمهورية التشيك (3.0%) أدنى المعدلات . بحلول مايو 2026، تحولت أعلى المعدلات قليلاً، حيث بلغت في فنلندا 10.8% وإسبانيا 10.3%، بينما لوحظت أدنى المعدلات في ألمانيا والنمسا . بلغ معدل البطالة بين الشباب في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي 15.2% في مايو 2026 .

التوقعات والآثار

قدمت بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر يونيو 2025 لمحة سريعة عن اقتصاد منطقة اليورو الذي توقف عن الانكماش ولكنه لم يبدأ بعد في النمو بشكل ملحوظ. كان التعافي محدود النطاق، حيث أظهر قطاع التصنيع في ألمانيا أوضح علامات التحسن، بينما ظلت الخدمات ضعيفة في جميع أنحاء المنطقة. لم يدم هذا الاستقرار الهش طويلاً، حيث اضطر البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة بعد عام في response لصدمة تضخمية ناجمة عن الحرب الإيرانية. في غضون ذلك، استمر سوق العمل في تحدي التباطؤ الاقتصادي على المستوى الكلي، ولكن مع فجوات واسعة ومستمرة بين الدول. تؤكد البيانات على الطبيعة غير المتكافئة لتعافي منطقة اليورو والتحدي الذي يواجه صناع السياسات في تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم ودعم النمو.