لماذا انهار الذهب من 5,602 دولار إلى 4,000 دولار — وقف إطلاق النار، التضخم، ودورة رفع الفائدة

وقف إطلاق النار الهش بين أميركا وإيران وديناميكيات مضيق هرمز

تم التوصل إلى اتفاق سلام مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران في منتصف يونيو 2026، تضمن مذكرة وقف إطلاق نار لمدة 60 يومًا أعادت فتح مضيق هرمز، ورفعت الحصار البحري، وأنهت الأعمال العدائية في المنطقة . كان من المتوقع توقيع الاتفاق رسميًا في 19 يونيو في سويسرا . ارتفع الذهب في البداية بأكثر من 2-3% على أنباء وقف إطلاق النار مع انخفاض أسعار النفط وتراجع توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي . ومع ذلك، سرعان ما تصدع وقف إطلاق النار — بحلول 20 يونيو، أدت الأعمال العدائية المتجددة إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط وخسر الذهب مكاسبه . في 29 يونيو، انخفض الذهب مرة أخرى إلى ما يقرب من 4,000 دولار بعد أن تبادلت الولايات المتحدة وإيران هجمات جديدة في الخليج، مما هدد وقف إطلاق النار .

تضخم مؤشر PCE عند 4.1% يعزز توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي — إلى 4.1% على أساس سنوي في مايو، وهو أعلى قراءة منذ أبريل 2023، مرتفعاً من 3.8% في أبريل . بلغ مؤشر PCE الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) 3.4%، وهو الأعلى منذ أكتوبر 2023 . قامت الأسواق بشكل متزايد بتسعير رفع واحد على الأقل لسعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، حيث تشير أسواق المقايضة إلى احتمالية حدوث تحرك في وقت مبكر من سبتمبر . قوضت بيانات التضخم القوية الذهب بشكل مباشر من خلال رفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر عائداً.

ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار

على مدار العام، شكل ارتفاع الدولار وعوائد السندات ضغطاً مستمراً على الذهب. في مارس 2026، تراجعت مكاسب الذهب مع تعافي الدولار من خسائره وسط أنباء الحرب المتضاربة . بحلول يونيو، أدى الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي برئاسة وارش إلى إبقاء الدولار قوياً، مما زاد من الضغط على الذهب .

دورات متكررة من التصعيد الجيوسياسي ونزع فتيل التوتر

خلال عام 2026، شهد الذهب تقلبات حادة — حيث ارتفع مع فرض حصار على هرمز وشن ضربات، ثم تراجع مع آمال وقف إطلاق النار. في أبريل، انخفض الذهب بنسبة 2.2% في يوم واحد بسبب الحصار الأميركي لمضيق هرمز ، ثم تعافى مع إشارات محادثات السلام . في مايو، أدى تصعيد إلى دفع الذهب للانخفاض بنسبة 2% في يوم واحد قبل أن يصمد وقف إطلاق النار الهش . هذا النمط من "اشترِ الحرب، بع السلام" جرد الذهب مراراً من علاوة المخاطر الجيوسياسية، تاركاً إياه عند مستويات أدنى بعد كل دورة.

تراجع أوسع في المعادن الثمينة

تراجعت الفضة والمعادن الثمينة الأخرى جنباً إلى جنب مع الذهب مع قيام تفاؤل وقف إطلاق النار وتوقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي بسحب المجمع بأكمله. ظلت أسعار الفضة في الهند مستقرة ولكنها ضعيفة بحلول أواخر يونيو بعد أن تلاشى الارتفاع الأولي الناتج عن صفقة السلام .