تقرير: OpenAI تؤجل اكتتابها العام الأولي إلى 2027 لإصرار ألتمان على تقييم تريليون دولار

العوامل الرئيسية وراء التأجيل

إصرار ألتمان على تقييم تريليون دولار

رفض سام ألتمان بشكل قاطع أي مساومة بشأن هدف تقييم تريليون دولار لـ OpenAI، مما يجعل الإدراج بتقييم أقل أمرًا يصعب تبريره داخليًا . ووفقًا لرويترز، تستعد OpenAI لإدراج محتمل قد يصل تقييمه إلى تريليون دولار، وهو ما سيضعه ضمن أكبر الاكتتابات العامة في التاريخ . تواجه الشركة حاليًا خيارًا مباشرًا: قبول تقييم أقل من تريليون دولار والإدراج في 2026، أو الانتظار حتى 2027 للحصول على فرصة أفضل لتحقيق هدف التريليون .

قدم المستشارون للإدارة خيارين واضحين: إما الإدراج بتقييم أقل من تريليون دولار في 2026، أو الانتظار حتى 2027 للوصول إلى التقييم الكامل . اختار ألتمان الخيار الأخير، معتبرًا أي تخفيض أمرًا غير قابل للتفاوض . يُذكر أن آخر جولة تمويل خاصة قيمت OpenAI بين 730 و852 مليار دولار، مما يعني أن هدف التريليون يمثل علاوة كبيرة - ولكنها ليست مستحيلة .

تقلبات أسهم التكنولوجيا وفتور شهية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

أضاف الضغط الأخير على قطاع الذكاء الاصطناعي مخاوف جديدة بشأن ما إذا كان طلب المستثمرين سيدعم اكتتابًا ضخمًا لـ OpenAI في 2026 . تشهد الأسواق العالمية تقلبات حادة، حيث تسحب أسهم التكنولوجيا المؤشرات للأسفل مع تساؤل المستثمرين عما إذا كانت شركات الذكاء الاصطناعي ستفي بوعودها الكبيرة . وقد دفع هذا البيئة السوقية مستشاري OpenAI إلى التحذير من أن الشركة قد لا تجد حماسًا كافيًا من المستثمرين الأفراد لأسهمها .

قدمت OpenAI ملف S-1 السري لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 8 يونيو 2026، لكنها صرحت في ذلك الوقت بأنها "لم تحدد موعدًا" لظهورها العام لأن "هناك أشياء تريد القيامها وهي أسهل كشركة خاصة" .

أداء سبيس إكس المتقلب كقصة تحذيرية

كان اكتتاب سبيس إكس في 12 يونيو 2026 الأكبر في التاريخ، حيث جمع حوالي 85.7 مليار دولار بقيمة سوقية بلغت 1.77 تريليون دولار عند الإطلاق . ارتفع السهم بنحو 40% من سعر الاكتتاب البالغ 135 دولارًا إلى ذروة 225.64 دولارًا في 16 يونيو، مما رفع القيمة السوقية للشركة مؤقتًا فوق تريليوني دولار .

لكن النشوة سرعان ما بردت. انخفض سهم سبيس إكس في ثلاث جلسات متتالية، متراجعًا بنسبة 31% من الذروة إلى حوالي 153 دولارًا في أواخر يونيو . يبدو أن هذه التقلبات عززت مخاوف قيادة OpenAI من أن إدراجًا كبيرًا في قطاع الذكاء الاصطناعي قد يجذب حماسًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد ولكنه يعرض الشركة لتوقعات صعبة بعد الإدراج .

عوامل داخلية: حذر المديرة المالية وتكاليف البنية التحتية

إلى جانب ظروف السوق، دفعت عوامل داخلية الجدول الزمني إلى 2027. المديرة المالية سارة فراير اقترحت بشكل خاص الانتظار حتى 2027، محذرة من أن الشركة ليست مستعدة بعد للوفاء بمعايير التقارير الصارمة المطلوبة من الشركات العامة . كما أعربت عن قلقها بشأن قدرة الشركة على الوفاء بعقود الحوسبة المستقبلية إذا لم ينمو الإيراد بالسرعة الكافية .

أبرمت OpenAI التزامات إنفاق ثابتة وغير قابلة للتفاوض تبلغ 1.15 تريليون دولار مع شركاء مثل Oracle وMicrosoft Azure وAmazon Web Services للبنية التحتية لمراكز البيانات . أشار تحليل PitchBook إلى أن نافذة الاكتتاب الواقعية قد تحولت من الربع الرابع من 2026 إلى منتصف أو أواخر 2027 .

احتمالات أسواق التنبؤ

أعادت أسواق التنبؤ تسعير الجدول الزمني لـ OpenAI بشكل كبير استجابة لتقارير التأخير.

تشير بيانات Polymarket إلى أن الاحتمال الضمني لطرح عام من OpenAI بحلول 31 ديسمبر 2026 كان حوالي 24% في أواخر يونيو 2026 . كان سوق فرعي يقدر "عدم وجود طرح عام بحلول 31 ديسمبر 2026" كأعلى نتيجة محتملة .

في سوق Kalshi، قدر المتداولون احتمال 59% أن تعلن OpenAI رسميًا عن طرح عام بحلول 1 مارس 2027، و73% بحلول يونيو 2027 .

انعكاسات التأجيل على المنطقة العربية ومستثمري الذكاء الاصطناعي

للمستثمرين في المنطقة العربية الذين يفكرون في فرص مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، يحمل التأجيل عدة تبعات:

غياب الوصول المباشر للتجزئة. إذا انتظرت OpenAI حتى 2027، لن يحصل المستثمرون العرب على وصول مباشر لأسهمها عبر اكتتاب 2026 ، وسيتركز الاهتمام على صناديق التكنولوجيا العالمية أو بدائل أخرى.

تأثيرات على منظومة الشركات الناشئة. شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة في المنطقة التي كانت تتطلع إلى اكتتاب OpenAI كمعيار تقييم عالمي ستضطر للانتظار لفترة أطول .

دروس من سبيس إكس. تقلبات سبيس إكس الحادة تقدم تحذيرًا مفيدًا للمستثمرين المضاربين الذين قد ينجرفون وراء اكتتاب بارز بدافع الزخم فقط .

فرصة للإدراجات المحلية. قد يشجع التأجيل بعض شركات الذكاء الاصطناعي العربية على التركيز على خطط تمويلها الخاصة أو إدراجاتها المحلية.

خلاصة القول

يعكس تأجيل OpenAI المبلغ عنه حتى 2027 رهانًا محسوبًا من الرئيس التنفيذي ألتمان على أن قيمة الشركة ستنمو لتصل إلى هدف التريليون دولار، بدلاً من قبول تقييم أقل في سوق غير مؤكدة. تجربة سبيس إكس المتقلبة، إلى جانب فتور شهية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والضغوط المالية الداخلية، جعلت الانتظار الخيار المفضل. للمستثمرين وشركات الذكاء الاصطناعي، الجدول الزمني المعدل يعني أن الصبر مطلوب - وعندما يحدث الاكتتاب النهائي، سيكون واحدًا من أكثر الأحداث مراقبة في تاريخ الأسواق.