اقتصاد الصين ذو السرعتين: أرباح المصانع في مايو 2024 بين طفرة الذكاء الاصطناعي وحرب الأسعار

جانب التصدير: طفرة الذكاء الاصطناعي تدفع أرباح الإلكترونيات والرقائق

شكلت الدورة الاستثمارية العالمية الفائقة في الذكاء الاصطناعي رياحاً مواتية كبيرة للتصنيع الصيني الموجه للتصدير. ذكرت بلومبرغ أن الصادرات الصينية قفزت بأكثر من 19% في مايو، مدفوعة بالطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع مبيعات الرقائق بنسبة 111% . ارتفع قطاع الإلكترونيات بنسبة 17% بفضل سلاسل توريد الذكاء الاصطناعي، ونما قطاع تصنيع المعدات بنسبة 9.5%، ليقود حوالي 80% من إجمالي نمو الإنتاج الصناعي .

بحلول عام 2026، ذكرت وكالة أنباء الصين (شينخوا) أن قطاعي الإلكترونيات المرتبط بالذكاء الاصطناعي والمواد الجديدة للطاقة كانا المحركين الرئيسيين لتسارع نمو أرباح الشركات الصناعية الكبرى في الصين خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام . خلق قوة التصدير هذه حاجزاً ضد التباطؤ المحلي.

الجانب المحلي: حرب أسعار السيارات وضعف القطاع العقاري

قطاع السيارات: تراجع الأرباح بنسبة 19.8% وسط حرب أسعار شرسة

تقدم صناعة السيارات أوضح صورة للضغوط المحلية. انخفضت أرباح شركات صناعة السيارات بنسبة 19.8% في مايو 2024، وفقاً لبيانات NBS و Wind التي نقلتها CNBC ، على الرغم من قوة حجم الصادرات. جاء هذا الانهيار نتيجة لحرب أسعار طويلة وشديدة بدأت في عام 2023، أثارتها في البداية تخفيضات أسعار تسلا ثم تصاعدت بفعل BYD .

أفادت رويترز أن صناعة السيارات في الصين كانت تحت ضغط مالي حاد من فائض الإنتاج والمنافسة السعرية المستدامة، محذرة من عدم الاستقرار الذي يهدد استدامة القطاع على المدى الطويل . انخفض متوسط هامش ربح القطاع إلى أدنى مستوى تاريخي له عند 4.1% في عام 2025، ثم انخفض أكثر إلى 2.9% في أوائل عام 2026 . حذرت وكالة التصنيف S&P Global من أن حرب الأسعار "تمحو الربحية" وتقوض الإنفاق على البحث والتطوير .

أرباح الأثاث: انهيار بنسبة 58.4% مرتبط بتراجع سوق الإسكان

انهارت أرباح مصنعي الأثاث بنسبة 58.4% في مايو 2024 . يرتبط هذا الانهيار المباشر بتراجع سوق العقارات الصيني لفترة طويلة. وصف تقرير لوزارة الزراعة الأمريكية / دائرة الخدمات الزراعية الخارجية التحديات الشديدة التي تواجه صناعة الأثاث الخشبي في الصين، بما في ذلك تقلص الطلب المحلي المرتبط بتراجع سوق الإسكان، والمنافسة السعرية الشرسة، وانخفاض هوامش الربح، والمنافسة الدولية الشرسة .

في النصف الأول من عام 2025، شهدت مؤسسات الأثاث واسعة النطاق انخفاضاً في إجمالي الأرباح بنسبة 23.1% على أساس سنوي، مع بلوغ هوامش الربح التشغيلية 3.4% فقط، أي أقل بكثير من متوسط الصناعة التحويلية . أبلغ أكثر من 40% من 56 شركة مدرجة في قطاع مواد البناء والتأثيث المنزلي عن خسائر صافية في عام 2025 .

ضعف الطلب المحلي: الخيط المشترك

أشار كل من NBS ورويترز إلى ضعف الطلب المحلي باعتباره العامل الأساسي وراء تباطؤ نمو الأرباح الحاد في مايو . أظهرت بيانات مايو التحديات المستمرة التي يواجهها الاقتصاد: مبيعات التجزئة والاستثمار في الأصول الثابتة لا يزالان ضعيفين، واستمر انكماش أسعار المنتجين في الضغط على هوامش الربح في القطاعات المعرضة للطلب المحلي .

وحتى مع تحقيق الشركات الصناعية الأجنبية والخاصة نمواً في الأرباح (بزيادة 12.6% و7.6% على التوالي في الفترة من يناير إلى مايو)، شهدت الشركات المملوكة للدولة انخفاضاً في الأرباح بنسبة 2.4% خلال الفترة نفسها، مما يسلط الضوء على عدم انتظام التعافي .

ما لا تدعمه البيانات: ادعاءات غير مثبتة

لا تثبت المصادر المتاحة بشكل واضح عاملين يُذكران أحياناً في النقاشات الأوسع حول هذه الفترة:

• ارتفاع أسعار المنتجين (PPI) كدافع للأرباح: ضعف الطلب والمنافسة السعرية، وليس ارتفاع أسعار المخرجات، هما الموثقان كضغوط رئيسية على الهوامش في القطاعات المعرضة للطلب المحلي .
• الاضطرابات الجيوسياسية (مثل الصراع في إيران): في حين أن الصراع في الشرق الأوسط ربما أثر على أسعار النفط أو التدفقات التجارية لقطاعات محددة، فإن المصادر لا تثبت تأثيراً مباشراً على أرباح الصناعة في مايو 2024 .

ملخص: الصورة ثنائية السرعة

تدعم الأدلة صورة واضحة ثنائية السرعة: تظهر الإلكترونيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتصنيع المرتبط بالصادرات قوة واضحة في البيانات اللاحقة، بينما تواجه القطاعات الموجهة محلياً مثل السيارات والأثاث ضغوطاً من حروب الأسعار وفائض الإنتاج وضعف سوق العقارات والطلب الضعيف . يخفي نمو أرباح مايو 2024 البالغ 0.7% هذا التباعد الداخلي، خاصة بين مرونة التصدير وضعف الطلب المحلي .